有色金属行业周报：取消铜、铝等产品出口退税，氧化铝价格维持强势

证券分析师 有色金属 优于大市（维持） 翟堃 证券研究报告|行业周报 有色金属 2024年11月17日 有色金属周报：取消铜、铝等产品出口退税，氧化铝价格维持强势 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 投资要点： 研究助理 本周核心：我国取消铜、铝等产品出口退税。我国2024年12月1日起实施取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。 下周重要数据发布:11月20日（15:00）英国10月cpi。 22% 15% 7% 0% -7% -15% -22% 市场表现 有色金属沪深300 贵金属：降息预期回落，黄金价格下跌。本周，国内现货金价周跌3.4%，COMEX银价跌3.5%，美元指数走强至4月以来新高，另外全球最大的黄金ETF上周发生超10亿美元资金外流，创2022年7月份以来最大，令金价承压。11月12日晚 间，多位美联储官员发表讲话，均表示对未来经济通胀的担忧，市场对美联储明年降息的预期持续回落。11月13日公布的美国10月通胀数据创三个月新高并止步“六连跌”，符合市场预期，双重压力下，金价持续承压。 工业金属：国内金属价格下跌，氧化铝价格强势。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、 锡、镍现货结算价分别变动-4.2%、-4.2%、-0.8%、-1.5%、-6.6%、-5.0%。本周 2023-112024-032024-07 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《有色金属周报：化债政策落地，氧化铝价格维持强势》，2024.11.102《.氧化铝深度：供给扰动短期难解，价格高位有望延续》，2024.11.7 3.《有色金属周报：PMI升至50以上，氧化铝价格维持强势》，2024.11.3 4.《华达新材：价格下跌或拖累三季度业绩，南通项目助力发展可期》，2024.10.30 5.《明泰铝业（601677.SH）：产销同比增长，累计归母净利增22%》，2024.10.29 中国国产氧化铝均价为5479.10元/吨，较上周均价5207.57元/吨上涨271.53元/吨，涨幅为5.21%。近期下游电解铝行业开工较前期有所下降，但仍居于相对高位，氧化铝市场需求较为乐观。从成交价格来看，本周氧化铝现货成交价格对比上周继续上涨。 稀土、钨等小金属：镨钕氧化物下跌，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格下跌。钨方面：黑、白钨精矿价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈 稳步增长态势。 能源金属：碳酸锂价格持续反弹，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：金属锂价格小幅下跌，锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂价格上涨。（2）钴：金属钴价格上涨，氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格下跌。（3）镍：镍矿（CIF）、镍板、镍 豆、镍金属、镍豆、镍板、硫酸镍价格下跌。短期碳酸锂价格反弹，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。 投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济 预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属> 稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看 好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智 能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 风险提示。美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 内容目录 1.行业数据回顾7 1.1.贵金属：黄金价格下跌，黄金ETF持有量下降7 1.2.工业金属：国内外价格分化9 1.2.1.铜：铜价下跌，铜冶炼加工费维持低位，SHFE去库9 1.2.2.铝：铝价分化，电解铝利润下跌11 1.2.3.铅：铅价下跌，原生铅开工率下降12 1.2.4.锌：锌价分化，精炼锌企业生产仍亏损13 1.2.5.锡：锡价下跌，精炼锡开工率上升14 1.2.6.镍：镍价下跌，电解镍月度开工率上升15 1.3.稀土&钨：镨钕氧化物价格下跌，钨精矿价格上涨16 1.4.小金属：价格持平或下跌18 1.5.能源金属：碳酸锂上涨19 2.行情数据22 3.本周重要事件回顾23 3.1.行业新闻23 4.盈利预测23 5.风险提示24 图表目录 图1：截至2024年11月15日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价592元/克，周变 动-3.4%；截至2024年11月15日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金2567美元/盎司，周变动-4.6%7 图2：截至2024年11月15日，COMEX银价格30.3美元/盎司，周变动-3.5%；NYMEX铂价格946.0美元/盎司，周变动-3.3%；NYMEX钯价格946.5美元/盎司，周变动-4.6%7 图3：截至2024年11月15日，美国十年期国债实际收益率2.10%，美国十年期名义 国债收益率4.4%8 图4：截至2024年11月15日，美元指数（1973年3月=100）为106.688 图5：截至2024年11月14日，黄金ETF持有量1387吨8 图6：2024年11月15日，金油比36.14，金银比84.63，金铜比631.828 图7：2024年9月，美国:CPI:当月同比2.40%，中国:CPI:当月同比0.40%8 图8：2024年9月，美国:PCE:当月同比2.10%，美国:核心PCE:当月同比2.65%8 图9：2024年10月，美国:失业率:季调4.10%9 图10：2024年11月12日，COMEX:黄金:非商业净持仓236451张9 图11：本周SHFE铜价下跌4.2%,LME铜价下跌2.9%9 图12：本周SHFE铜库存减少3.6%,LME铜库存减少0.2%9 图13：截至2024年11月12日，COMEX:1号铜:非商业净持仓20845张10 图14：截至2024年11月15日，CMOEX铜价/IPE布油价0.057210 图15：截至2024年11月15日，中国铜冶炼厂粗炼费TC10.70美元/干吨；中国铜冶炼厂精炼费RC1.08美分/磅。10 图16：截至2024年10月，房地产开发投资完成额累计同比-10.3%，房屋新开工面积 累计同比-22.6%，房屋竣工面积累计同比-23.9%，商品房销售面积-15.8%10 图17：本周SHFE铝价下跌4.2%,LME铝价上涨1.6%11 图18：本周SHFE铝库存减少3.1%,LME铝库存减少1.8%11 图19：截至2024年11月14日，电解铝成本20893元/吨，周变化3.15%，电解铝利 润-253元/吨，周变化-120.86%11 图20：截至2024年11月14日，氧化铝价格5567元/吨12 图21：截至2024年11月14日，阳极价格4330元/吨12 图22：截至2024年10月，中国电解铝总产能4501万吨，电解铝在产产能4376万 吨，产能利用率97.45%12 图23：本周SHFE铅价下跌0.8%,LME铅价下跌3.1%12 图24：本周SHFE铅库存增加19.9%,LME铅库存减少1.6%12 图25：2024年11月15日，原生铅最新周度开工率为65.00%13 图26：2024年10月，再生铅月度产量31万吨，同比减少34.44%，2024年9月， 原生铅月度产量29万吨，同比减少7.66%13 图27：2024年11月8日，铅精矿加工费600元/吨，铅冶炼利润-114元/吨。2024年 11月15日，再生铅利润-433元/吨13 图28：本周SHFE锌价下跌1.54%,LME锌价上涨1.3%14 图29：本周SHFE锌库存增加117.4%,LME锌库存增加1.3%14 图30：2024年10月，精炼锌月度开工率83.07%14 图31：2024年10月，锌锭月度产量51万吨14 图32：截至2024年11月14日，精炼锌企业生产利润-2010元/吨14 图33：本周SHFE锡价下跌6.6%,LME锡价下跌7.5%15 图34：本周SHFE锡库存增加5.9%,LME锡库存增加8.6%15 图35：2024年10月，国内精炼锡企业平均开工率69.78%15 图36：2024年10月，精炼锡产量16805吨，同比增加8.26%，再生锡产量4410吨，同比增加31.13%15 图37：本周SHFE镍价下跌5.0%,LME镍价下跌3.8%15 图38：本周SHFE镍库存增加0.6%,LME镍库存增加2.7%15 图39：2024年10月，电解镍月度开工率71.18%16 图40：2024年10月，全国电解镍产量30667吨，同比增加27.78%16 图41：截至2024年11月15日，仲钨酸铵21.08万元/吨，环比上涨0.4%17 图42：截至2024年11月15日，黑钨精矿（≥65%）14.30万元/吨，上涨0.7%；白钨精矿（≥65%）14.20万元/吨，上涨0.7%17 图43：截至2024年11月15日，废钨钻头231元/千克，持平0.0%；废钨棒材233元 /千克，持平0.0%；废钨合金刀片213.50元/千克，持平0.0%18 图44：截至2024年11月15日，废钨磨削料2.73元/度，上涨1.1%18 图45：2024年10月，镁锭产量76281吨，同比增加38.64%19 图46：2024年10月，镁锭全国开工率65.48%19 图47：2024年10月25日，镁锭行业平均成本17810元/吨，镁锭行业平均利润-220 元/吨19 图48：2024年10月，锑锭月度全国产量总计6477吨19 图49：2024年10月，钛白粉产量36.02万吨，同比减少-9.49%19 图50：截至2024年11月15日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-2014元/镍吨,电池 级硫酸镍较一级镍（板）溢价-2189元/镍吨20 图51：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格上涨4.3%21 图52：本周硫酸钴:21%:国产价格下降1.7%21 图53：2024年11月，印尼氢氧化镍钴（MHP）产量3.23万镍吨，印尼高冰镍产量 2.50万镍吨21 图54：本周有色金属板块跑输大盘22 图55：周涨跌幅排名前十&后十22 表1：基本金属价格及变动概览9 表2：稀土金属及其氧化物价格概览16 表3：钕铁硼废料及毛坯价格概览16 表4：钨价格概览17 表5：小金属价格概览18 表6：锂钴镍金属及化合物价格概览20 表7：锂电池正极价格概览21 表8：锂电池电解液价格概览21 表9：已覆盖公司盈利预测（截至2024.11.15）23 1.行业数据回顾 1.1.贵金属：黄金价格下跌，黄金ETF持有量下降 黄金价格下跌，白银价格下跌。截至2024年11月15日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价592元/克，周变动-3.4%，月变动-1.9%，年变动25.5%。截至2024年11月15日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金2567美元/盎司， 周变动-4.6%，月变动-4.2%，年变动30.8%。 图1：截至2024年11月15日，上海金交所黄金现货Au99