有色金属：财政部取消铜材、铝材出口退税，加工贸易的“供给侧改革”

事件描述

2024年11月15日，财政部、税务总局公布公告，自2024年12月1日起取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品的出口退税。其中，铝材涉及24个税号，铜材涉及34个税号。

事件点评

1. 铝材影响：

   • 2024年1-9月中国铝材出口量为466.02万吨，同比+18%，取消退税的产品总出口量为462万吨，占国内铝材出口量的99%。
   • 箔类、板带类产品受影响较大，铝箔出口量占全国产量的31%，铝板带出口量占全国产量的25%。

2. 铜材影响：

   • 2024年1-9月中国铜材出口量为61.2万吨，同比+25.4%，取消退税的产品总出口量为52.4万吨，占国内铜材出口量的86%。
   • 一般贸易铜材（如铜丝、铜箔）受影响较大，一般贸易出口量占比为68%。

取消退税政策对需求的影响

• 铜材：取消退税政策影响国内铜需求约1-2%。2024年1-9月一般贸易出口量为34万吨，占国内铜材表观消费量的1.7%。政策出台后，一般贸易占比下降至18%左右，预计2025年铜材出口量下降21万吨，影响需求1.4%左右。
• 铝材：取消退税产品约占总铝材产量的8%左右，对行业影响广泛。

政策对行业的影响

1. 铝材：

   • 有利于强者恒强，加速行业产能出清。
   • 中游加工企业盈利短期受抑制，但可通过提价、提升来料加工比例等方式解决。
   • 上下游产业进行匹配，部分企业可能从一般贸易转到来料加工模式。

2. 铜材：

   • 短期内影响出口积极性，可能导致“抢出口”现象。
   • 长期来看，内外价差可能走阔，直至国内出口企业利润回升。

风险提示

1. 下游需求不及预期。
2. 宏观经济超预期。
3. 产品价格波动。