港股公司信息更新报告：2024H1核心利润超预期，百亿回购提振信心

2024H1公司核心利润超预期，收入337.35亿元（+13.8%），归母净利润77.21亿元（+62.6%），不包括联营公司损益及Amer上市的非现金利得的归母净利润61.61亿元（+17%），拟未来18个月内回购不超过100亿港币股票，派息率提升至50.1%。上调2024-2025年盈利预测至136.4/137亿元，下调2026年预测至153.6亿元，当前PE为14.6/14.5/12.9倍，维持“买入”评级。

核心业务表现：

• 安踏品牌收入160.77亿元（+13.5%），占比47.7%，主要受益于跑步品类增长、欧文系列发售、高线商圈流水增长及新店型提效。
• FILA品牌收入130.56亿元（+6.8%），占比38.7%，电商及功能性产品增长驱动。
• 其他品牌收入46亿元（+41.8%），占比13.6%，迪桑特增长30%，可隆增长50%+。

渠道方面：

• 电商渠道收入同比+25.1%，占比33.8%，传统电商平台及新渠道拓展驱动。
• 线下门店数量：安踏9904家（+73家），FILA1981家（+9家），迪桑特197家（+10家），可隆160家（-4家）。
• 主品牌DTC/电商/批发收入占比55.6%/34.6%/9.8%，中国超过80%的安踏门店采用DTC模式。

盈利能力：

• 毛利率64.1%（+0.8pct），安踏/FILA毛利率提升，其他品牌毛利率下降。
• 经营利润率25.7%（持平），安踏提升，FILA/其他品牌略有下降。
• 净利率22.9%（+6.9pct），除去合营公司亏损净利率18.3%（+0.5pct）。

营运能力：

• 存货80.13亿元（+23.52%），周转天数缩短10天。
• 应收账款33.63亿元（+22.56%），周转天数上升2天至19天。
• 现金流净额85.02亿元，净现金323.99亿元，账上资金充裕。

风险提示：主品牌产品升级和渠道优化不达预期、零售环境波动。