汽车行业跟踪：P7+开启小鹏新车周期，特朗普当选或利好特斯拉产业链

核心观点

• 特朗普当选可能利好特斯拉产业链，对特斯拉自动驾驶监管和纯电动汽车渗透率提升有积极影响。
• 10月车市维持高景气，自主新能源加速渗透，自主品牌份额提升明显，新能源车渗透率持续提高。
• 本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，看好年末汽车高景气延续，汽车销量增速有望进一步向上带来汽车板块超额收益。
• 美国大选带来特斯拉产业链相关机遇，若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，将对2025年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续；而若无相关刺激政策，2025年初汽车销量或将承压。
• 若2025年初汽车销量承压，则可围绕四大逻辑（国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索）寻找增量方向，布局结构性机会。

关键数据

• 10月全国狭义乘用车零售226.1万辆，同比+11.3%，环比+7.2%；自主品牌国内零售份额65.7%，同比+10.1pct；新能源乘用车市场零售119.6万辆，同比+56.7%，环比+6.4%；10月新能源车国内零售渗透率52.9%，同比+15pct，自主品牌新能源车渗透率74.6%。

研究结论

• 关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司。
• 整车板块，寻找受益于格局优化，同时新车周期不断发力的龙头车企，重点关注比亚迪、华为系整车、理想汽车、吉利汽车、蔚来、小鹏等；以及高分红、低估值，走向全球化的商用车龙头宇通客车、中国重汽。
• 零部件板块，重点关注单品类龙头、多品类扩张、此前超跌的优质零部件公司。
• 风险因素包括财政政策推出力度不及预期、国内车市复苏不及预期、智能驾驶利好政策落地不及预期、车市竞争加剧等。