华创交运低空60系列研究（七）：低空新基建，哪个环节或放量？雷达行业初探

华创交运团队提出低空经济行情演绎“四段论”：逻辑—>产品—>订单放量—>并购重组，预计2025年或迎来第三阶段行情。本篇报告重点探讨雷达在低空新基建中的潜在放量空间，雷达被视为低空经济领域核心关注标的【三剑客|四金刚|一环节】中的一环。

雷达在低空新基建中的应用与市场空间预测：

• 三大用途： 气象雷达、空管雷达、低空监视/反无雷达。
• 气象雷达： 保障飞行安全，市场空间可通过适飞区域面积/雷达工作辐射范围进行推测，例如绍兴市越城区规划中，相当于13.5平方公里布置一套雷达。
• 空管雷达： 国产化率提升潜力巨大，市场空间可通过机场数量+国产化率提升进行预测。2023年末我国境内运输机场259个，通用机场449个，预计到2027年通用机场将增加约200个；目前民航空管雷达领域主要依赖进口，国产化率提升空间广阔。
• 低空监视/反无雷达： 未来将融合多种技术设备，但雷达全天候主动探测识别和跟踪定位的优势使其成为重要选择。需求方包括机场、起降点、适飞区域、重要设施等，市场空间理论上不亚于气象雷达。

行业主要上市公司：

• 国睿科技： 国内领先的雷达供应商，收入利润体量领先，雷达收入占比约7成，毛利率39.5%。积极推动低空领域产品开发，推出“蜘蛛网”低空监视反制系统、“雨燕”低空气象保障系统等。
• 四创电子： 国内气象、空管雷达龙头企业之一，雷达相关收入占比42%。立足安徽，牵头组织编制《安徽省低空智联基础设施建设实施方案（2024-2027年）》，积极布局低空领域发展，推出“低空雪亮”平台等。
• 纳睿雷达： 国内领先的有源相控阵雷达企业，主要产品为X波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达，目前主要应用于气象探测、水利测雨领域。公司在珠三角地区具有较强的竞争力，在手订单充裕，并积极拓展低空市场。

投资建议： 重点关注主机厂商、发动机供应商以及雷达环节，建议关注四创电子、国睿科技、纳睿雷达。 风险提示： 低空政策不及预期、飞行安全风险。