汽车行业：广州车展：自主品牌强势崛起，智能化、高端化趋势明显

2023年11月20日 汽车行业 广州车展：自主品牌强势崛起，智能化、高端化趋势明显 广州车展年底压轴登场、新能源汽车为焦点：本届广州车展于2023年11月17-26日举行，作为年底压轴的车展，各车企积极带来新车参展提升曝光度，总参展车型72款，其中新车型39款。新能源汽车为本次车展的重点，参展的新能源车有42款，占比过半；其中，纯电车型占比最高，达76%。 陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86)2160653601 李易,CFAiris.li@bocomgroup.com(852)37661850 MPV将成为新的战场:轿车/SUV/MPV的参展车型分别有32/33/7款，轿车多为B级至C级，SUV集中在A级至C级，MPV主要为B级。随着轿车、SUV等热门市场的竞争白热化，车企们纷纷开拓新市场，瞄准以往较为冷门的MPV市场。本次参展车型中热度最高的包括两款造车新势力推出的MPV： （1）理想Mega通过独特的水滴型车头和溜背式车顶将风阻降至0.215，打破量产MPV记录；轴距长达3300mm，超大空间可以提供第三排舒适的乘坐体验和超大后备厢的载物空间；同时采用800V高压快充平台，搭载宁德时代麒麟5C电池，解决纯电MPV长途旅行的续航焦虑；Mega定价区间50-60万元以上，开启盲订后不到2小时预定量突破一万辆。 （2）小鹏X9为全球唯一标配主动式后轮转向MPV，转弯直径低至10.8m，并且标配智能双腔空气悬架，解决传统MPV难开的痛点；采取2+2+3布局，首次搭载第五代智能座舱系统XOS天玑，第三排头枕、靠背支持电动无极调节，为同级别MPV中唯一；第三排座椅支持一键电动魔术收纳，扩展后的后备箱容积可达2554L；底盘采用前后一体式压铸，保障第三排的安全性；预售价38.8万元起，低于早前市场预期的40-45万元定价。 我们认为这两款MPV各有特点，理想Mega主打超大空间、低风阻、长续航，小鹏X9主打易操控、智能化体验和更高的性价比，预计两款车型都将成为明年MPV市场的热门车型。由于二孩家庭的增多，消费者对车内空间的需求提升，随着各车企推出有竞争力的MPV车型，我们预计整体MPV的市场份额未来有望增加。 自主品牌密集推出新车、产品类别丰富：本次车展，自主品牌参展车型最多，达27款，德系车型紧随其后。从现场热度来看，自主品牌的车型依靠创新的设计和智能化体验，获得的关注度明显高于外资品牌。其中，热度较高的几款车型包括： （1）极氪推出首款纯电轿车—极氪007，采用800V高压平台，搭载高通8295芯片以及3颗激光雷达。该车拥有1450mm车高、2928mm超长轴距、1/2黄金轮高比和2400+颗LED灯珠，设计豪华精美；入门版CLTC续航达到688km，长续航版更高达870km；预售价22.49万元起，3小时预定量破万辆。 （2）长城坦克700 Hi4-T定位中大型硬派越野SUV，搭载大排量混动架构3.0T Hi4-T，支持三档升高的空气悬架，通过性能好；首批限量70台预售价70万元，在55秒内全部售罄。目前坦克300、400、500已经覆盖紧凑型至中大型SUV，坦克700的推出进一步将价格上探，产品布局更加高端化。 （3）华为系问界M9于广州车展首次亮相，定位D级豪华SUV，整车长度5230mm，轴距3110mm；搭载Harmony OS 4鸿蒙智能座舱，将AR-HUD抬头显示与智能驾驶首次深度融合，带来全新的智驾体验；预售价格50-60万，目前盲订数量已突破3万辆。 （4）华为与奇瑞联合打造的首款纯电轿车—智界S7首次亮相，定位中大型纯电轿车，搭载鸿蒙4智能座舱和华为ADS 2.0高阶智能辅助驾驶系统，开启预售后预定量也已破万。 （5）吉利银河E8：银河首款纯电轿车，是目前中型纯电动轿车中唯一一款车长超5米的车型，基于SEA浩瀚架构打造，拥有全球首个量产一体式发光前脸，设计充满科技感，风阻系数低至0.199。 投资启示：本次车展展现出自主品牌新能源车的强劲实力，我们预计未来自主品牌将进一步蚕食合资品牌的市场份额。我们仍然看好长城（2333HK/买入)，因下半年销量改善且新车发布节奏加快；新势力车企中首推理想汽车（2015 HK/买入），预计4季度销量强劲，且明年Mega上市后有望进一步提升利润率。 资料来源:乘联会，WAYS，交银国际 资料来源:乘联会，WAYS，交银国际 资料来源：乘联会，WAYS，交银国际 资料来源:广州车展，交银国际 资料来源:广州车展，交银国际 资料来源:广州车展，交银国际 资料来源:广州车展，交银国际 资料来源:广州车展，交银国际 资料来源:广州车展，交银国际 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份。 有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、乐透互娱有限公司、宁波健世科技股份有限公司、润歌互动有限公司、子不语集团有限公司、交运燃气有限公司、多想云控股有限公司、步阳国际控股有限公司、阳光保险集团股份有限公司、康沣生物科技（上海）股份有限公司、冠泽医疗资讯产业(控股)有限公司、澳亚集团有限公司、粉笔有限公司、润华生活服务集团控股有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司及山西省安装集团股份有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递 延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。