汽车行业：广州车展：自主品牌强势崛起，智能化、高端化趋势明显

交银国际研究 消息快报 汽车 2023年11月20日 汽车行业 广州车展：自主品牌强势崛起，智能化、高端化趋势明显 广州车展年底压轴登场、新能源汽车为焦点：本届广州车展于2023年11 月17-26日举行，作为年底压轴的车展，各车企积极带来新车参展提升曝 光度，总参展车型72款，其中新车型39款。新能源汽车为本次车展的重 点，参展的新能源车有42款，占比过半；其中，纯电车型占比最高，达 76%。 MPV将成为新的战场:轿车/SUV/MPV的参展车型分别有32/33/7款，轿车多为B级至C级，SUV集中在A级至C级，MPV主要为B级。随着轿车、SUV等热门市场的竞争白热化，车企们纷纷开拓新市场，瞄准以往较为冷门的MPV市场。本次参展车型中热度最高的包括两款造车新势力推出的MPV： （1）理想Mega通过独特的水滴型车头和溜背式车顶将风阻降至0.215，打破量产MPV记录；轴距长达3300mm，超大空间可以提供第三排舒适的乘坐体验和超大后备厢的载物空间；同时采用800V高压快充平台，搭载宁德时代麒麟5C电池，解决纯电MPV长途旅行的续航焦虑；Mega定价区间50-60万元以上，开启盲订后不到2小时预定量突破一万辆。 （2）小鹏X9为全球唯一标配主动式后轮转向MPV，转弯直径低至10.8m，并且标配智能双腔空气悬架，解决传统MPV难开的痛点；采取2+2+3布局，首次搭载第五代智能座舱系统XOS天玑，第三排头枕、靠背支持电动无极调节，为同级别MPV中唯一；第三排座椅支持一键电动魔术收纳，扩展后的后备箱容积可达2554L；底盘采用前后一体式压铸，保障第三排的安全性；预售价38.8万元 起，低于早前市场预期的40-45万元定价。 图表1:理想Mega与小鹏X9对比 理想Mega 小鹏X9 定价 50-60万元 38.88万元起 长宽高 5350×1850×1965mm 5293×1988×1785mm 轴距 3300mm 3160mm 风阻系数 0.215 0.227 CLTC续航 700km 610-710km 后轮转向 无 有 第三排座椅翻折至地台 无 有 第三排座椅电动无极调节 无 有 资料来源:公司资料，交银国际 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com (86)2160653601 李易,CFA iris.li@bocomgroup.com (852)37661850 我们认为这两款MPV各有特点，理想Mega主打超大空间、低风阻、长续航，小鹏X9主打易操控、智能化体验和更高的性价比，预计两款车型都将成为明年MPV市场的热门车型。由于二孩家庭的增多，消费者对车内空间的需求提升，随着各车企推出有竞争力的MPV车型，我们预计整体MPV的市场份额未来有望增加。 自主品牌密集推出新车、产品类别丰富：本次车展，自主品牌参展车型最多，达27款，德系车型紧随其后。从现场热度来看，自主品牌的车型依靠创新的设计和智能化体验，获得的关注度明显高于外资品牌。其中，热度较高的几款车型包括： （1）极氪推出首款纯电轿车—极氪007，采用800V高压平台，搭载高通8295芯片以及3颗激光雷达。该车拥有1450mm车高、2928mm超长轴距、1/2黄金轮高比和2400+颗LED灯珠，设计豪华精美；入门版CLTC续航达到688km，长续航版更高达870km；预售价22.49万元起，3小时预定量破万辆。 （2）长城坦克700Hi4-T定位中大型硬派越野SUV，搭载大排量混动架构3.0THi4-T，支持三档升高的空气悬架，通过性能好；首批限量70台预售价70万元，在55秒内全部售罄。目前坦克300、400、 500已经覆盖紧凑型至中大型SUV，坦克700的推出进一步将价格上探，产品布局更加高端化。 （3）华为系问界M9于广州车展首次亮相，定位D级豪华SUV，整车长度5230mm，轴距3110mm；搭载HarmonyOS4鸿蒙智能座舱，将AR-HUD抬头显示与智能驾驶首次深度融合，带来全新的智驾体验；预售价格50-60万，目前盲订数量已突破3万辆。 （4）华为与奇瑞联合打造的首款纯电轿车—智界S7首次亮相，定位中大型纯电轿车，搭载鸿蒙4智能座舱和华为ADS2.0高阶智能辅助驾驶系统，开启预售后预定量也已破万。 （5）吉利银河E8：银河首款纯电轿车，是目前中型纯电动轿车中唯一一款车长超5米的车型，基于SEA浩瀚架构打造，拥有全球首个量产一体式发光前脸，设计充满科技感，风阻系数低至0.199。 投资启示：本次车展展现出自主品牌新能源车的强劲实力，我们预计未来自主品牌将进一步蚕食合资品牌的市场份额。我们仍然看好长城（2333HK/买入)，因下半年销量改善且新车发布节奏加快；新势力车企中首推理想汽车（2015HK/买入），预计4季度销量强劲，且明年Mega上市后有望进一步提升利润率。 图表2:参展车型分布，按能源类型图表3:参展车型分布，按品牌分类 资料来源:乘联会，WAYS，交银国际资料来源:乘联会，WAYS，交银国际 图表4:参展车型分布，按车型级别 资料来源：乘联会，WAYS，交银国际 图表5:重点参展车型汇总 品牌 车型 级别 参展类型 自主品牌比亚迪 海狮07 中型SUV 首发 比亚迪 宋L 中型SUV 亮相 长城 坦克700Hi4-T 中大型SUV 开启预售 广汽 昊铂HT 中大型SUV 亮相 广汽 传祺E8 中型MPV 开启预售 吉利 领克07 中型轿车 首发 吉利 银河E8 中型轿车 首发 五菱 星光 中型轿车 开启预售 新势力理想 Mega 中大型MPV 开启盲订 小鹏 X9 中大型MPV 开启预售 极氪 极氪007 中型轿车 开启预售 零跑 C10 中型SUV 首发 长安 猎手 皮卡 首发 飞凡 R7 中大型SUV 上市 极狐 阿尔法T5 中型SUV 首发 岚图 追光PHEV 中大型轿车 开启预售 阿维塔 阿维塔12 中大型轿车 上市 高合 HiPhiA 中大型轿车 亮相 外资、合资品牌奔驰 新款EQA 紧凑型SUV 中国市场首秀 奔驰 新款EQB 紧凑型SUV 中国市场首秀 奔驰 CLE 轿跑 中国市场首秀 宝马 i5 中大型轿车 首发 大众 ID.7VIZZION 中型轿车 上市 沃尔沃 EM90 中大型MPV 亮相 宾利 添越长轴距MULLINER版 中大型SUV 首发 凯迪拉克 锐歌LYRIQ 中大型SUV 首发 捷豹路虎 卫士V8DEFENDER、2024年款揽胜、2024年款揽胜运动版 中大型SUV 亮相 东风本田 e:NS2 紧凑型SUV 首发 东风日产 Pathfinder 中大型SUV 首发 广汽丰田 第9代凯美瑞 中型轿车 首发 广汽本田 e:NP2 中型SUV 首发 资料来源:媒体报道，微信公众号，广州车展，交银国际 图表6:理想Mega图表7:小鹏X9 资料来源:广州车展，交银国际资料来源:广州车展，交银国际 图表8:极氪007图表9:问界M9 资料来源:广州车展，交银国际资料来源:广州车展，交银国际 图表10:坦克700Hi4-T图表11:吉利银河E8 资料来源:广州车展，交银国际资料来源:广州车展，交银国际 图表12:交银国际汽车行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 2015HK 理想汽车 买入 157.10 196.11 24.8% 2023年11月10日 整车厂 175HK 吉利汽车 买入 9.55 12.50 30.9% 2023年08月23日 整车厂 2333HK 长城汽车 买入 11.58 12.25 5.8% 2023年07月17日 整车厂 1211HK 比亚迪股份 买入 244.20 309.67 26.8% 2023年03月29日 整车厂 2238HK 广汽集团 中性 3.64 4.43 21.7% 2023年08月28日 整车厂 9868HK 小鹏汽车 沽出 65.15 39.70 -39.1% 2023年11月16日 整车厂 9866HK 蔚来汽车 沽出 58.10 61.20 5.3% 2023年08月30日 整车厂 资料来源:FactSet，交银国际预测，截至2023年11月17日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份 。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、乐透互娱有限公司、宁波健世科技股份有限公司、润歌互动有限公司、子不语集团有限公司、交运燃气有限公司、多想云控股有限公司、步阳国际控股有限公司、阳光保险集团股份有限公司、康沣生物科技（上海）股份有限公司、冠泽医疗资讯产业(控股)有限公司、澳亚集团有限公司、粉笔有限公司、润华生活服务集团控股有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司及山西省安装集团股份有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1