主题风向标11月第3期：并购重组：聚焦“硬科技”和国资整合

研报总结

核心观点

新一轮并购重组政策全面发力，聚焦“硬科技”和产业链上下游整合，资本市场服务“硬科技”创新和发展新质生产力是内在逻辑。中央和地方国企成为重要的参与主体，整体家数占比在40%左右。

政策背景

2024年多项政策支持并购重组，如上海市政府支持上市公司并购重组行动方案、证监会“科创板八条”和“并购六条”等，旨在优化资源配置助力产业转型升级。

并购重组市场特征

• 行业分布：医药行业家数最多，机械设备、电力设备、电子等行业并购重组家数领先；基础化工行业重组家数最多，科技领域活跃度高。
• 公司属性：中央和地方国企参与度高，占比约40%。

投资思路

潜在并购重组方向

1. 公司事项类：存在同业竞争问题并承诺限期解决的公司，以及实控人变更尤其是国有资本介入的公司，具有重组动力。
2. 格局优化类：钢铁等传统行业通过并购重组优化供给格局，光伏、锂电等新兴产业通过并购重组重构行业格局。
3. 财务优势类：大股东持股比例高、负债率低、在手现金充裕、低商誉低估值的公司更有优势。

国有资本并购重组

• 功能定位：更强调服务国家战略和引领科技创新，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。
• 投资思路：
  • 战略新兴产业的优质国有资产重组，看好半导体和信息技术、航天军工、高端装备、医药生物等。
  • 能源资源和公共服务等领域的专业化整合，看好新老能源、矿产、主干管网和物流港口等领域。

投资建议

聚焦“硬科技”和产业链上下游整合，央国企有望成为重要参与者。具备内在动力和财务优势的公司更易实施并购重组，国有资本并购重组具有更为清晰的方向性指引。

风险提示

并购重组审核的不确定性，监管举措和相关并购政策的变化。