主题风向标9月第2期：国资重组整合：聚焦国家战略，优化产业布局

国资重组整合：聚焦国家战略，优化产业布局

核心观点： 国有资本重组整合加速，且引领科技创新和发展新质生产力成为重要功能定位。

投资要点：

• 国有资本重组整合加速： 聚焦提质增效和优化产业布局，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。
• 国有资本功能定位升级： 服务国家战略，引领科技创新和发展新质生产力。央国企在保障经济平稳运行、加强基础设施建设、保障社会稳定和承担社会责任上发挥重要作用，并持续升级功能定位。
• 国有资本布局优化和结构调整： 以市场化方式推动国有经济的战略性重组、专业化整合和前瞻性布局。2024年以来，军工、有色、基础化工、电力设备等多领域央国企并购重组事件明显增多。

关键数据：

• 央国企上市公司平均研发投入显著高于市场整体水平，2024年中报平均达到2.34亿元。
• 央国企上市公司在各行业平均数量占比达36%，其中机械设备、基础化工、公用事业行业央国企数量最多。
• 央国企上市公司在各行业平均市值占比达51%，其中煤炭、交运、石化、公用事业和银行等行业市值占比最高。
• 2024年中报，全A两非净利润增速为-6.6%，央国企公司净利润增速为0.4%。
• 央国企公司2024年动态股息率1.65%，高于非央国企公司的1.56%。

研究结论：

• 国资国企改革的重心是增强核心功能，提升核心竞争力，国资国企的战略价值更加显现，功能定位更加突出服务国家战略、引领新兴产业发展和原创技术突破。
• 战略性重组和专业化整合成为提升功能定位和竞争力的重要方式，通过集团优质资产注入、跨集团跨层级资产整合等多种方式，有望提升国资国企运营效率，增强服务国家战略和地区发展的能级水平。
• 投资建议： 聚焦战略性重组和专业化整合。
  • 方向一：战略新兴产业的优质国有资产重组。看好半导体和信息技术、航天军工、高端装备、医药生物等战略新兴产业的优质资产重组。
  • 方向二：能源资源和公共服务等领域的专业化整合。看好新老能源、矿产、主干管网和物流港口等领域国有资产整合。

风险提示： 并购重组审核的不确定性，监管举措和相关并购政策的变化。