2024年三季报点评：成本端下降增厚利润，应收处置有望加快

科顺股份（300737）2024年三季报点评

主要财务数据

• 营业收入：2024年前三季度实现营业收入51.36亿元，同比下降17.7%；第三季度实现营业收入16.65亿元，同比下降12.56%。
• 归母净利润：2024年前三季度实现归母净利润1.26亿元，同比上升53.94%；第三季度实现归母净利润0.32亿元，同比上升51.22%。

关键分析

• 毛利率改善：前三季度毛利率为23%，同比提高1.8个百分点。主要原因是公司持续降本增效，以及加强应收账款回收，前期计提的坏账损失部分冲回。
• 成本下降：2024年Q4华东、华南以及西南地区改性沥青主流价较2023年Q4分别下降4%、1%、7%，若原材料继续下降，毛利率有望进一步改善。
• 费用率提升：2024年前三季度期间费用率为18%，同比上升2.4个百分点；其中销售费用率上升主因公司积极开拓市场，宣传推广费用增加。

投资建议

• 市场展望：公司营收受下游需求影响有所下滑，但随着原材料价格下降，毛利率仍有改善空间。10月新房销售好转，工抵房处置有望推进，减轻资产减值压力。
• 评级：公司作为防水行业龙头之一，竞争优势显著，未来随着行业被动出清，市占率有望进一步提升。预计2024-2026年EPS分别为0.14/0.28/0.40元/股，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格大幅波动；
• 地产超预期下行；
• 应收账款恶化。