2024年三季报点评：成本端下降增厚利润，应收处置有望加快

科顺股份2024年三季报点评总结

公司基本数据

• 前三季度业绩：营业收入51.36亿元，同比下降17.7%；归母净利润1.26亿元，同比增长53.94%。
• 第三季度业绩：营业收入约16.65亿元，同比下降12.56%；归母净利润0.32亿元，同比增长51.22%。
• 利润增长主因：毛利率改善，主要由于原材料成本下降、降本增效及应收账款回收加强。
• 行业背景：下游房地产需求承压，2024年Q1-3房屋新开工面积同比下降22.2%，房屋竣工面积同比下降15.3%。

毛利率与费用率

• 毛利率改善：前三季度毛利率为23%，同比提高1.8个百分点；若原材料持续下降，毛利率仍有提升空间。
• 期间费用率：前三季度期间费用率约18%，同比上升2.4个百分点；主要由于销售费用率提升（因市场开拓及推广费用增加）。

投资建议与预测

• 投资建议：维持“推荐”评级，理由包括原材料价格下降带来的毛利率改善空间、新房销售好转及工抵房处置减轻资产减值压力。
• 业绩预测：2024-2026年EPS分别为0.14/0.28/0.40元/股，对应PE各为39x/21x/14x。

风险提示

• 主要风险：原材料价格大幅波动、地产超预期下行、应收账款恶化。