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2024年三季报点评：非经增厚利润，订单和业绩凸显韧性

2024-11-04 王翩翩,郁晾东方财富严宏志19905053625

公司2024年前三季度实现收入5366.36亿元，同比-2.26%；归母净利润162.74亿元，同比-0.61%。新签订单同比稳健增长，前三季度达12804.56亿元，同比增长9.28%，其中城市建设和境外工程板块增长显著（同比+20.10%/27.70%），新兴业务新签合同额3900亿元，同比增长27%。Q3毛利率同比下降0.96个百分点至11.30%，期间费用率上升拖累扣非净利润，但投资收益增厚整体利润。前三季经营净现金流同比多流出272亿元。看好Q4业绩弹性及现金流改善，预计2024-2026年归母净利润分别为248.19/263.62/292.69亿元，对应PE为7.24/6.82/6.14x，给予“增持”评级。风险提示包括建设需求不及预期、毛利率不及预期、回款不及预期。

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