总销量同比有所下滑，海外销量同比增长

核心观点

• 2024年10月公司总销量11.7万辆，同比减少11.05%；哈弗品牌销量7.3万辆，同比减少7.65%；WEY品牌销量6486辆，同比增长187.50%；长城皮卡销量1.3万辆，同比减少25.64%；欧拉品牌销量5560辆，同比减少48.64%；坦克品牌销量1.9万辆，同比减少13.49%。
• 海外销量同步增长：10月新能源车型销量3.2万辆，环比增长6.34%；海外销量4.5万辆，同比增长25.65%；10月20万元以上车型销量3.0万辆，同比增长12.69%。
• 全新架构业内领先，持续深化海外布局：全新纵置双电机混联架构Hi4-Z定位超长续航越野平台，兼顾城市出行与泛越野需求；搭载2.0T/3.0T发动机、前后电机和3DHT变速箱，系统功率最大715kW，4秒级零百加速，插混越野领域全球最长200公里以上纯电续航；二代哈弗H9登陆沙特、澳大利亚昆士兰区域配送中心正式运营。

投资建议

• 预计公司2024-2026年实现归母净利润116.32/136.98/159.09亿元，对应PE分别为20.76/17.63/15.18倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 消费需求不及预期；行业竞争加剧；新车型销量不及预期。