2024年三季报点评：常规业务阶段性承压，应收账款回收改善

事项：公司发布24年三季报，24Q1-3营业收入56.19亿元（-10.95%），归母净利润0.94亿元（-83.71%），扣非净利润0.78亿元（-77.23%）；24Q3营业收入17.38亿元（-13.15%），归母净利润0.04亿元（-98.56%），扣非净利润0.04亿元（-94.62%）。

评论： 短期来看，公司应收账款回收进度改善明显。24Q1-3计提应收账款减值4.20亿元，截至24Q3末应收账款降至51.16亿元，低于24H1末的55.55亿元；24Q1-3经营活动现金流量净额3.12亿元，其中24Q3达2.78亿元。中办国办发文解决拖欠企业账款问题，有望加速应收账款收回。但常规业务阶段性承压，24Q3收入同比-13.15%，主要因检测需求增长不及预期；利润大幅下滑主要因前期固定成本投入较大，经营杠杆效应下降。

长期来看，公司核心能力建设稳步推进。24Q3公司坚持医检主航道，强化内部运营管理，运用数智化推动融合创新，铸造成本效率优势。具体进展包括：1）新增合作精准医学中心25家，新增产学研合作及疾病联盟20项；2）营销、供应链等领域的数智化转型项目落地，管理效率提升；3）深挖医检大数据潜力，上线4个数据产品，获“数据要素×”大赛“商业价值奖”。

投资建议：调整24-26年归母净利润预测值为2.4、7.4、9.3亿元（原6.1、9.3、10.8亿元），对应PE分别为68、22、18倍；DCF模型测算整体估值205亿元，目标价44元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期。