三季度收入环比已显著改善，卫星互联网视发射节奏放量可期

上海瀚讯（300762.SZ）三季度业绩分析

基础数据

• 2024年9月30日：每股净资产3.86元，每股资本公积2.04元，每股未分配利润0.64元。
• 2024年11月12日收盘价：28.22元。
• 总股本：6.28亿股。
• 流通股本：6.28亿股。
• 流通市值：177.21亿元。

财务表现

• 2024Q1-Q3：营收1.76亿元，同比下降18.4%；归母净利润-0.91亿元，同比下降45.37%；扣非后归母净利润-1.01亿元，同比下降18.4%。

业务进展

1. 军工业务

   • 新一代战术通信干线通信设备已完成全军技术比测，3个型号装备完成鉴定，2型设备正在进行鉴定，其中1型开始小批量生产。
   • 5G通信：已完成轻量化核心网和终端模组的入选，正在做鉴定试验。
   • 数据链：某型无人机机载数据链设备技术评测成绩优异，已签署首期供货合同。

2. 卫星星座建设

   • 截至2024H1，垣信千帆星座已发射36颗低轨卫星，计划2024年内至少完成108颗卫星发射。
   • 公司深度参与千帆星座建设，负责通信分系统保障与支撑，研制并供给关键通信设备。
   • 截至2024H1，公司已完成部分测试项目收入。

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为-0.87亿元、1.81亿元、2.76亿元，同比增长54.3%、309.3%、52.3%。
• 维持“买入-B”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 客户采购波动风险。
• 卫星星座建设不及预期风险。

财务数据与估值

• 2024E：预计营业收入1228亿元，净利润181亿元，毛利率54.0%，净利率14.8%。
• 2025E：预计营业收入1539亿元，净利润276亿元，毛利率54.0%，净利率17.9%。
• 2026E：预计营业收入1913亿元，净利润354亿元，毛利率54.0%，净利率17.9%。