核心观点与关键数据
- 军工业务:受行业采购节奏调整影响,军工通信行业承压,但随着人事调整和十四五预算加速,行业有望迎来交付高峰。公司军工业务下滑节奏已收敛,但需求拐点仍需等待。公司在军用5G、宽带数据链等新领域新品众多,如新一代战术通信干线设备、5G通信设备、无人机机载数据链设备等,已初步奠定领先地位,期待未来订单高增。
- 卫星星座建设:垣信千帆星座今年已发射36颗低轨卫星,发星节奏加速。公司深度参与千帆星座建设,负责通信分系统,已中标多个项目,累计中标金额超3700万元,部分测试项目已实现收入。
研究结论
- 盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为-0.87亿元、1.81亿元、2.76亿元,同比增长54.3%、309.3%、52.3%。
- 投资建议:公司军工业务已筑底,Q4有望迎来拐点,卫星相关业务2025年或将快速放量,维持“买入-B”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧的风险。
- 客户采购波动的风险。
- 卫星星座建设不及预期的风险。