2023年三季报点评：Q3业绩环比改善显著，新材料业务放量可期

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鼎龙股份发布2023年三季报，营收18.73亿元，同比下滑4.24%；归母净利润1.76亿元，同比下滑40.21%；扣非归母净利润1.29亿元，同比下滑51.95%。CMP抛光垫、耗材上游高毛利产品的利润受销售收入规模下降的影响而同比下滑；公司持续加大在半导体创新材料新项目等方面的研发投入力度，研发投入金额2.77亿元，同比增长27%，研发费用增加影响归母净利润同比减少3,243万；因公司仙桃产业园建设影响银行贷款利息支出增加及因汇率波动影响汇兑收益同比下降，两项因素合计影响归母净利润减少3,100万；由于旗捷实施员工持股计划导致并表权益变动，影响归母净利润同比下降785万元。公司CMP抛光垫产品二季度的销售收入环比一季度增长33%，呈现了边际改善趋势。公司仙桃光电半导体材料产业园预计于今年第四季度全面竣工，开始试生产供应，为后期PSPI、CMP抛光液等产品的稳定放量奠定基础。我们看好公司CMP材料和半导体显示材料的业务成长性，预计23/24/25年实现归母净利润2.81/4.88/6.01亿元，对应当前的股价PE分别为75/43/35倍，维持“推荐”评级。