三季报业绩承压，静待下游复苏

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度公司实现净利润8.77亿元，同比大幅增长714.73%，但Q3净利润0.19亿元，同比下滑98.48%，环比下降93.87%，主要受化工品需求疲软及成品油需求低于预期影响。油价波动也带来部分产品减值影响。
• 化工品价格：三季度原油均价环比下降，导致PTA、PX、纯苯等化工品均价下滑，库存减值可能拖累业绩。
• 财务预测：下调2024-2026年EPS至0.13/0.33/0.96元，主要因炼化板块仍处于底部复苏期。目标价上调至12.23元，维持“增持”评级。
• 合作与增持：公司与沙特阿美签署战略协议拓展下游市场，共同开发海外市场。控股股东拟增持5-10亿元股票，彰显信心。

研究结论

• 估值方法：参考可比公司PB估值法，目标价12.23元。
• 风险提示：原油价格大幅波动、下游需求复苏不及预期。
• 长期展望：公司基本面稳健，大股东增持及与沙特阿美合作提升市场信心，未来业绩有望逐步改善。

财务数据摘要

• 收入：2022-2024年预计分别为341.43亿元、359.10亿元、375.51亿元，年复合增长率约4.6%。
• 净利润：2022-2026年预计分别为13.52亿元、33.02亿元、96.78亿元，年复合增长率约193.1%。
• 关键比率：2024年预计净资产收益率3.1%，销售净利率0.4%，ROE 3.1%。