多利科技2024年半年度报告点评：业绩暂时承压，静待下游复苏带来改善

多利科技2024年半年度报告点评

核心观点：
公司2024年Q2业绩受下游客户产销量波动影响暂时承压，但下半年汽车终端旺季及一体化压铸业务放量有望带来改善。

关键数据：

• 2024年H1营收15.3亿元（同比-11.6%），归母净利润2.2亿元（同比-12.0%）。
• Q2营收7.5亿元（同比-17.1%），归母净利润1.0亿元（同比-26.3%）。
• 特斯拉Q2产销量下滑对公司业绩产生一定影响。
• 公司费用率稳定，销售/管理/研发费用率分别为0.1%/3.7%/3.1%（同比/环比变动较小）。

业务进展：

• 下半年汽车终端旺季将带动下游销量增长，改善公司业绩。
• 一体化压铸业务推进顺利：安徽六安2条6100T产线已投用，蔚来等客户配套；盐城9200T产线投入使用，常州金坛产线建设中。
• 一体化压铸后地板产品预计2025年开始量产，单车价值量高，未来贡献积极。

研究结论：

• 调整2024-2026年EPS至2.20/-0.45/2.53/-0.66/2.87（元），给予2025年12倍PE（略低于可比公司均值），下调目标价至30.36元，维持“增持”评级。
• 风险提示：下游客户产销波动、一体化压铸产品销量不及预期。

财务预测：

• 2024-2026年营收预计4.16/4.8/5.47（亿元），净利润预计5.26/6.04/6.86（亿元）。
• 关键财务比率：ROE预计11.3%-12.3%，ROA预计9.1%-9.8%，ROIC预计10.6%-11.7%。