东方战略周观察：大选结束后需关注的几个问题

东方战略周观察：大选结束后需关注的几个问题 研究结论 战略动向复盘：2024年11月5日美国大选投票开始，计票结果显示特朗普获312张选 举人票，哈里斯获226张选举人票（截至11月10日），特朗普已获得超过270张选票并胜出。除此之外，特朗普在宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州、佐治亚州、亚利桑那州、内华达州、威斯康星州和密歇根州七个摇摆州均获胜，而在2020年大选中特朗普仅赢下北卡罗来纳州。后续需关注以下问题： （1）有关特朗普的诉讼案件是否会影响其就任总统？理论上不会影响。司法部长久以来 有着禁止起诉现任总统的政策，负责特朗普两起联邦诉讼案（密谋推翻2020年大选结果、卸任后机密文件处理不当）的特别检察官JackSmith已与司法部官员磋商结束对特朗普的调查。另外两起州诉讼案（纽约州封口费案、佐治亚州推翻大选结果组织犯罪案）仍未撤销指控，其中纽约州法院将于11月12日裁定是否驳回上诉，并于11月26日宣布最终量刑结果，大概率无法对特朗普定罪量刑。佐治亚州诉讼为刑事案件，超出司法部管辖范围，但将于特朗普正式就职后才宣布判决结果，无法对其重新执政造成影响。 （2）共和党是否横扫国会的结果何时确认？共和党已获得参议院多数席位并夺回控制权 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年11月12日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524080005 东方战略周观察：美国大选投票倒计时2024-11-05 （截至8日共和党已获参议院52席），众议院选举结果仍在陆续开票中，目前共和党占 据优势，但尚未有政党获得过半席位。考虑到选票清点难度与邮寄选票情形，众议院选举结果仍需一段时间才可确认。 （3）是否会对俄乌、巴以两个战场产生即时性影响？特朗普正式就任总统前（2025年1 月），拜登仍行使总统职责，可以加快推进对乌克兰的援助进度，但鉴于特朗普已于竞选前承诺尽快结束俄乌冲突，乌克兰方面的外部援助与后备动力有限，预计将加快节奏推动俄乌谈判。以色列方面内塔尼亚胡解雇国防部长加兰特，引发国内大规模抗议，考虑到特朗普扩张性的中东政策偏好，中东地区冲突特别是外溢至伊朗的风险居高不下。另外，特朗普前一任期拉拢海湾国家并极力促成其与以色列改善关系，阿拉伯国家可能面临来自特朗普关税政策与对华脱钩的冲击。 （4）特朗普及其团队曾表示可能废除拜登政府的《通胀削减法案》、《芯片与科学法 案》，如何在法律层面执行？《通胀削减法案》与《芯片与科学法案》作为已经生效的 法案，并非联邦机构法规或行政命令，如需废除必须经由国会，因此存在以下可能性：其一，为避免在国会中与共和党温和派或民主党议员缠斗，特朗普可能选择终止法案中的部分条款，通过更换执行部门负责人、撤销未分配资金、延缓项目资助等手段落实，而非彻底废除法律；其二，如果特朗普试图在法律层面彻底废除法案，须在国会参众两院分别通过专门设计用于废除现有法律的新法案，提交总统签署后，原法案废除。新法案在参众两院获得多数支持才能通过（参议院至少51票，众议院至少218票）。共和党横扫国会的可能性较高，但获得绝对多数支持的概率仍有限（国会内民主党的阻碍，共和党部分议员认可法案对选区内投资的拉动作用）。民主党还可以在参议院内使用冗长辩论工具拖延立法进程，除非2/3以上议员投票同意结束，这需要共和党至少在参议院获得60席；另外，特朗普也可以选择放弃修改原法案，使用总统行政令工具重构部分条款，此种方法效率最高。 （5）是否对特朗普忠诚或成为组建内阁的关键考量因素。胜选后特朗普表示，并不会邀 请前任国务卿蓬佩奥或前驻联合国大使黑莉进入内阁，分析认为蓬佩奥曾与特朗普在援助乌克兰问题上产生分歧，而黑莉曾在共和党初选期间与特朗普竞争。鉴于特朗普已选择竞选团队的核心成员苏西·怀尔兹为白宫幕僚长，可推测忠诚度与是否在短期内曾与特朗普交恶，将是进行内阁成员选择的关键考量因素。 风险提示 美国大选结束后，新任政府推行激进经贸政策的风险较高。 东方战略周观察：金砖国家峰会有哪些看点？ 2024-10-30 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年11月4日-11月8日）图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年11月 4日-11月8日） 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年11月4日-11月8日）图4：主要商品涨跌幅（2024年11月4日-11月8日） 0.80%10.0% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% -1.20% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 2024年11月5日美国大选投票开始，计票结果显示特朗普获312张选举人票，哈里斯获226张 选举人票（截至11月10日），特朗普已获得超过270张选票并胜出。除此之外，特朗普在宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州、佐治亚州、亚利桑那州、内华达州、威斯康星州和密歇根州七个摇摆州均获胜，而在2020年大选中特朗普仅赢下北卡罗来纳州。后续需关注以下问题： （1）有关特朗普的诉讼案件是否会影响其就任总统？理论上不会影响。司法部长久以来有着禁 止起诉现任总统的政策，负责特朗普两起联邦诉讼案（密谋推翻2020年大选结果、卸任后机密文件处理不当）的特别检察官JackSmith已与司法部官员磋商结束对特朗普的调查。另外两起州诉讼案（纽约州封口费案、佐治亚州推翻大选结果组织犯罪案）仍未撤销指控，其中纽约州法院将于11月12日裁定是否驳回上诉，并于11月26日宣布最终量刑结果，大概率无法对特朗普定罪量刑。佐治亚州诉讼为刑事案件，超出司法部管辖范围，但将于特朗普正式就职后才宣布判决结果，无法对其重新执政造成影响。 （2）共和党是否横扫国会的结果何时确认？共和党已获得参议院多数席位并夺回控制权（截至8 日共和党已获参议院52席），众议院选举结果仍在陆续开票中，目前共和党占据优势，尚未有政党获得过半席位（217）。考虑到选票清点难度与邮寄选票情形，众议院选举结果仍需一段时间才可确认。 （3）是否会对俄乌、巴以两个战场产生即时性影响？特朗普正式就任总统前（2025年1月）， 拜登仍行使总统职责，可以加快推进对乌克兰的援助进度，但鉴于特朗普已于竞选前承诺尽快结束俄乌冲突，乌克兰方面的外部援助与后备动力有限，预计将加快节奏推动俄乌谈判。以色列方面内塔尼亚胡解雇国防部长加兰特，引发国内大规模抗议，考虑到特朗普扩张性的中东政策偏好，中东地区冲突特别是外溢至伊朗的风险居高不下。另外，特朗普前一任期拉拢海湾国家并极力促成其与以色列改善关系，阿拉伯国家可能面临来自特朗普关税政策与对华脱钩的冲击。 （4）特朗普及其团队曾表示可能废除拜登政府的《通胀削减法案》、《芯片与科学法案》，如 何在法律层面执行？《通胀削减法案》与《芯片与科学法案》作为已经生效的法案，并非联邦机 构法规或行政命令，如需废除必须经由国会，因此存在以下可能性：其一，为避免在国会中与共和党温和派或民主党议员缠斗，特朗普可能选择终止法案中的部分条款，通过更换执行部门负责人、撤销未分配资金、延缓项目资助等手段落实，而非彻底废除法律；其二，如果特朗普试图在法律层面彻底废除法案，须在国会参众两院分别通过专门设计用于废除现有法律的新法案，提交总统签署后，原法案废除。新法案在参众两院获得多数支持才能通过（参议院至少51票，众议 院至少218票）。共和党横扫国会的可能性较高，但获得绝对多数支持的概率仍有限（国会内民主党的阻碍，共和党部分议员认可法案对选区内投资的拉动作用）。民主党还可以在参议院内使用冗长辩论工具拖延立法进程，除非2/3以上议员投票同意结束，这需要共和党至少在参议院获得60席；另外，特朗普也可以选择放弃修改原法案，使用总统行政令工具重构部分条款，此种方法效率最高。 （5）是否对特朗普忠诚或成为组建内阁的关键考量因素。胜选后特朗普表示，并不会邀请前任 国务卿蓬佩奥或前驻联合国大使黑莉进入内阁，分析认为蓬佩奥曾与特朗普在援助乌克兰问题上产生分歧，而黑莉曾在共和党初选期间与特朗普竞争。鉴于特朗普已选择竞选团队的核心成员苏西·怀尔兹为白宫幕僚长，可推测忠诚度与是否在短期内曾与特朗普交恶，将是进行内阁成员选择的关键考量因素。 海外政要本周动态 表1：海外政要本周动态（2024年11月4日-11月10日） 人物 职务 日期 动态 泽连斯基 乌克兰总统 2024年11月9日 乌克兰高级官员证实，特朗普在大选获胜后首次与乌克兰总统泽连斯基通话，表示会支持乌克兰，马斯克“简短”参与了这次通话，承诺继续向乌克兰提供星链服务。 2024年11月7日 布达佩斯峰会期间，泽连斯基总统会见了北约秘书长马克·吕特。他们讨论了乌克兰战场的局势。泽连斯基称，他们讨论了朝鲜士兵参与俄罗斯侵略乌克兰的问题，他认为，“西方国家需要对朝鲜在俄乌战争中扮演的新角色做出反应”。 马克龙 法国总统 2024年11月8日 法国总统马克龙在布达佩斯出席第五届欧洲政治共同体领导人时会议时表示，欧洲必须维护自己独立于美国的地位，并捍卫自己对地缘政治对手的利益。他强调，欧盟不能让自己成为“弱小的草食动物”。 2024年11月8日 据法新社等媒体报道，对于“以色列球迷在荷兰城市阿姆斯特丹遭袭”一事，法国总统马克龙8日在社交媒体上发帖，予以强烈谴责，他表示，“阿姆斯特丹发生针对以色列公民的暴力事件让人想起历史上最黑暗的时刻。我强烈谴责这种行为，向伤者表示慰问。法国将继续不懈地与令人发指的反犹太主义作斗争”。 拜登 美国总统 2024年11月7日 拜登在白宫发表简短演说，他呼吁美国人民接受选举结果，接受特朗普当选下一任总统。拜登呼吁各政党选民为争锋相对的局势“降温”，他说：“我将履行总统职责，我将遵守誓言，我将尊重宪法。1月20日，我们将在美国实现权力的和平移交。” 石破茂 日本首相 2024年11月7日 日本自民党召集本党参众两院议员举行会议，对自民党在此次选举中的表现进行总结。石破茂当日在会议开始时道歉。尽管有与会者批评了自民党领导层，但并未出现大规模要求自民党总裁、首相石破茂下台的情况。此外，日本政府已联系美国新当选总统特朗普，力求安排石破茂在11月内与其会面，目的是在特朗普正式就任总统前“构筑信任关系”。 普京 俄罗斯总统 2024年11月7日 俄总统普京7日在索契举行的瓦尔代国际辩论俱乐部年会上发表讲话，其中有关俄美关系，特别是他与特朗普的关系的内容尤其引人关注。普京祝贺特朗普当选为美国总统，并表示“已准备好与特朗普进行沟通”。他称，特朗普“希望恢复与俄罗斯的关系并帮 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅