东方战略周观察：如何理解大选年的政策信号？

东方战略周观察：如何理解大选年的政策信号？ 研究结论 战略动向复盘：1月21日德国爆发系列抗议活动，数十万人聚集在全国各地抗议极右翼政党德国选择党提议的驱逐移民政策，德国长久以来基于二战形成的政治共识——极右翼意识形态不能成为主流思想濒临危机。抗议者聚集在主要城市和小城镇，警方称至少有30万人参与街头抗议。 德国选择党对欧洲一体化持怀疑态度，强烈反对移民，并将自己定位为对德国政治体制感到失望的人的政党，呼吁保护“西方基督教文化”与传统家庭价值观。在当下欧洲通货膨胀、需求疲软的大环境下，德国处于优势产业出口受挫的经济低迷期，极右翼政党政策因其煽动性获得更多支持。 目前德国朔尔茨政府执政联盟由社民党、绿党和自民党三党联合组成，根据2024年1月最新民调显示，基民党支持率最高（30.5%），其次是极右翼政党德国选择党 （21.5%），执政联盟三党共占支持率31%（社民党13.5%、绿党12.5%、自民党5%）。 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年01月28日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 内外部力量共同施压内塔尼亚胡政府，加沙战争风险外溢正让美国评估对以色列的援助成本。1月21日，以色列总理内塔尼亚胡拒绝了哈马斯提出的以停战和释放俘虏换取战后加沙地带治理权的提议，愤怒的以色列民众在特拉维夫爆发抗议活动要求总理下台， 并于次日闯入议会呼吁政府解救人质，内部压力迫使以色列战时政府寻求休战提案，并 东方战略周观察：如何理解伊朗近期军事行动？ 美国2024年大选跟踪（1）：共和党艾奥瓦州党团会议，特朗普胜选 2024-01-23 2024-01-21 要求美国游说其中东盟友支持以色列在不结束战争的情况下与哈马斯达成释放俘虏协议。美国因哈以问题卷入与也门胡塞武装对峙的红海危机中，欧亚间航运贸易受到冲击运价和保险费飙升，并牵动地区大国伊朗在霍尔木兹海峡扰动油轮航运、攻击交界地带伊拉克的美以势力。拜登因支持以色列遭到美国法院“参与种族灭绝”的指控，在红海 问题上陷入既不能表现软弱又须克制避免局势升级的两难局面。在2024年大选已拉开帷幕、特朗普连获两胜的压力下，拜登预计紧缩中东政策以尽快稳定局势，为大选积累与特朗普对峙的筹码。 1月23日，美国新罕布什尔州（NewHampshire）举行总统候选人初选。在共和党初选 中，特朗普获得54.3%选票，黑莉获得43.2%选票。新罕布什尔州自2016年后被广泛视 为摇摆州。从人口结构上看，新罕布什尔州以白人选民为主，受教育程度较高；在政策偏好上，选民总体财政偏好保守，堕胎问题上支持女性选择权（pro-choice）。总体上，新罕布什尔州的初选结果被认为反映了温和派共和党选民的意见。 风险提示 加沙地带冲突外溢风险超预期，红海紧张局势延续。 东方战略周观察：红海地区风险升级2024-01-14 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年1月18日-1月26日）图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年1月 18日-1月26日） 50.00 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 -400.00 -450.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年1月18日-1月26日）图4：主要商品涨跌幅（2024年1月18日-1月26日） 0.30%10.0% 0.20% 0.10% 0.00% -0.10% -0.20% -0.30% -0.40% -0.50% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 1月21日德国爆发系列抗议活动，数十万人聚集在全国各地抗议极右翼政党德国选择党提议的驱逐移民政策，德国长久以来基于二战形成的政治共识——极右翼意识形态不能成为主流思想濒临危机。抗议者聚集在主要城市和小城镇，警方称至少有30万人参与街头抗议。 德国选择党成立于2013年4月，以反移民立场著称。2015年德国爆发难民危机，德国选择党趁势崛起，其支持率不断走高。2023年6月德国选择党在东部城镇松讷贝格举行的地方选举中胜出，这是其首次在地方选举中获得胜利，引发了民众对极右翼民粹主义回归的担忧。德国选择党对欧洲一体化持怀疑态度，强烈反对移民，并将自己定位为对德国政治体制感到失望的人的政党，呼吁保护“西方基督教文化”与传统家庭价值观。在当下欧洲通货膨胀、需求疲软的大环境下，德国处于优势产业出口受挫的经济低迷期，极右翼政党政策因其煽动性获得更多支持。 目前德国朔尔茨政府执政联盟由社民党、绿党和自民党三党联合组成，根据2024年1月最新民调显示，基民党支持率最高（30.5%），其次是极右翼政党德国选择党（21.5%），执政联盟三党共占支持率31%（社民党13.5%、绿党12.5%、自民党5%）。欧洲多国政治右倾趋势明显，特别是在俄乌冲突延续情况下，各国陷入对乌克兰援助程度与接受难民问题上的分化，通货膨胀与经济增速放缓催动民粹主义意识形态流行，民众出于对现任政府不满报复性倒向右翼政党。意大利、芬兰等国大选中右翼政党接连获胜，欧洲右翼政党的核心诉求为反对欧洲一体化，主张本国利益优先，反对接受移民，近期除德国外荷兰、爱尔兰也爆发针对右翼政党影响力上升的民众抗议活动。 图5：2024年1月德国民调各党派支持率（单位：%） 数据来源：INSA，东方证券研究所 内外部力量共同施压内塔尼亚胡政府，加沙战争风险外溢正让美国评估对以色列的援助成本。1月21日，以色列总理内塔尼亚胡拒绝了哈马斯提出的以停战和释放俘虏换取战后加沙地带治理 权的提议，愤怒的以色列民众在特拉维夫爆发抗议活动要求总理下台，并于次日闯入议会呼吁政府解救人质，内部压力迫使以色列战时政府寻求休战提案，并要求美国游说其中东盟友支持以色列在不结束战争的情况下与哈马斯达成释放俘虏协议。美国因哈以问题卷入与也门胡塞武装对峙的红海危机中，欧亚间航运贸易受到冲击运价和保险费飙升，并牵动地区大国伊朗在霍尔木兹海峡扰动油轮航运、攻击交界地带伊拉克的美以势力。拜登因支持以色列遭到美国法院“参与种族灭绝”的指控，在红海问题上陷入既不能表现软弱又须克制避免局势升级的两难局面。在2024年大选已拉开帷幕、特朗普连获两胜的压力下，拜登预计紧缩中东政策以尽快稳定局势，为大选积累与特朗普对峙的筹码。 本周红海地区延续美国与胡塞武装拉锯态势，冲突呈现低烈度强扰动的特点。胡塞武装继续袭击悬挂美国国旗的商船，美国对也门境内的胡塞武装根据点接连发动轰炸袭击，双方维持一定频率的攻击力度但烈度有限。对航运贸易的扰动相较之下更加严重，由于国际集装箱航运公司为避免遭到胡塞武装的攻击选择绕行非洲大陆好望角航线，红海区域的港口吞吐量大幅下降，包括吉布提的多拉勒港、也门的荷台达港和沙特阿拉伯的吉达港。 图6：亚洲-北欧航线运力周度变化（单位：%） 数据来源：Sea-Intelligence，东方证券研究所 接下来关注美国大选。1月23日，美国新罕布什尔州（NewHampshire）举行总统候选人初选。在共和党初选中，特朗普获得54.3%选票，黑莉获得43.2%选票。在选举前，1月21日德桑蒂斯已宣布退选。由于新罕布什尔州在2024年的共和党全国党代会（RepublicanNationalConvention）被分配了22个代表席位，特朗普将获得其中12个代表承诺，黑莉将获得10个代表承诺。在民主党初选中，拜登获得63.9%选票，菲利普斯（DeanPhilips）获得19.6%选票。 新罕布什尔州自2016年后被广泛视为摇摆州。从人口结构上看，新罕布什尔州以白人选民为主，受教育程度较高；在政策偏好上，选民总体财政偏好保守，堕胎问题上支持女性选择权（pro-choice）。总体上，新罕布什尔州的初选结果被认为反映了温和派共和党选民的意见。 地方领导人本周动态 表1：地方领导人本周动态（2024年1月18日-1月26日） 人物 省份 日期 动态 尹力 北京 2024/1/21 北京市十六届人大二次会议在北京会议中心隆重开幕。殷勇 殷勇 说，2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年,是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年。我们坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的二十大和二十届二中全会精神,深入贯彻习近平总书记对北京重要讲话精神,认真贯彻落实党中央决策部署,加强“四个中心”功能建设,提高“四个服务”水平,深化“五子”联动服务和融入新发展格局,统筹发展和安全,着力提信心、强创新、优功能、促协同、抓治理、惠民生,经受住多种考验,经济整体回升向好,社会大局保持稳定,各项事业取得新进展新成效,较好完成了市十六届人大一次会议确定的目标任务。 2024/1/21 尹力在参加东城团审议时强调，坚定信心更富成效地做好今年各项工作，努力推动新时代首都发展呈现新气象取得新成绩。 2024/1/23 市十六届人大二次会议举行第二次全体会议。李秀领报告市人大常委会工作，听取市“两院”工作报告，尹力殷勇魏小东出席。 陈敏尔 天津 2024/1/22 市委书记陈敏尔，市委副书记、市长张工，市人大常委会主任 张工 喻云林，市政协主席王常松与出席市政协十五届二次会议的港澳地区市政协委员和列席会议的在津台胞、海外华人华侨代表座谈。 2024/1/22 天津市政协十五届二次会议开幕，陈敏尔张工喻云林应邀出席，王常松作政协常委会工作报告 2024/1/23 市委书记陈敏尔在参加所在的市十八届人大二次会议河西区代表团审议政府工作报告时强调，要深学深用习近平新时代中国特色社会主义思想，大力推进科技创新、产业焕新、城市更新，进一步盘活存量、培育增量、提升质量，突出目标导向、问题导向、结果导向，坚持政治引领、党建保障、安全托底，凝心聚力，团结拼搏，不懈奋斗，推动高质量发展“十项行动”走深走实、见行见效。 2024/1/21 市委常委会扩大会议暨市委理论学习中心组集体学习举行，传达学习贯彻习近平总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上的重要讲话精神。 倪岳峰 河北 2024/1/24 省委议军会议暨述职评议会议在石家庄召开。省委书记、省军 王正谱 区党委第一书记倪岳峰主持会议并讲话。他强调，要深入贯彻习近平强军思想，深入贯彻新时代军事战略方针，进一步凝聚军地合力，扎实推动我省党管武装和国防动员工作迈上新台阶，为实现建军一百年奋斗目标贡献力量。 2024/1/25 省纪委十届四次全会在石家庄召开。省委书记、省人大常委会主任倪岳峰出席并讲话。他强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于党的自我革命的重要思想，认真落实二十届中央纪委三次全会精神，推动全面从严治党向纵深发展，不断拓展反腐败斗争深度广度，持之以恒巩固发展风清气正的政治生态，为加快建设经济强省、美丽河北，奋力谱写中国式现代化建设河北篇章提供坚强保障