黑色金属周报（钢材）：政策落地 回归基本面交易

黑色金属周报(钢材) 政策落地回归基本面交易 www.hongyuanqh.com 2024年11月11日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 政策落地回归基本面交易 五大品种表观需求 13501150 950750550350 010203040506070809101112 2021202220232024 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 上周国内钢材现货价格震荡偏弱，截止至11月8日，华东上海螺纹3530元（+10），唐山螺纹3520元 （-50）；热卷方面，上海热卷3510元（-10），天津热卷3490元（-）。 截至11月8日，五大品种钢材整体产量降5.79万吨，五大品种库存厂库环比降8.08吨，社库降8.03万吨。表观需求877.6万吨，环比降14.1万吨。截至11月8日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3282元，点对点利润248元左右，热卷长流程现金含税利润128元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3438元左右，谷电成本在3274左右，华东螺纹平电利润-28元左右，谷电利润136元。 废钢端，截止11月7日，张家港废钢价格2250元/吨，环比下降10元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率70.2%，环比下降1.4个百分点；255家样本钢厂日耗52.8万吨，环比增0.31万吨；其中，132家长流程钢厂日耗26.5万吨/天，环比增0.58万吨；短流程日耗16.2万吨，环比下降0.34万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货51.1万吨，环比回升1.04万吨，增幅2.1%。库存方面，255家钢企废钢库存总计437.4万吨，环比增5.16万吨，增幅1.2%。综合来看，铁废价差本周持续小幅走强，废钢经济性不明显，短期价格或跟随成材波动。 结论：上周美国大选以及人大会议政策落地，总体来看由于之前给的预期偏高，增量政策规模部分仍为达到市场预期。基本面来看，当前品种供需结构差异化明显，热卷产销双增，总库存持续去化，降幅有所放缓；螺纹产销双降，总库存持续小幅增加走势，淡季将至，建材需求预期减弱，供需结构来看，走势或弱于热卷。单边来看，政策预期兑现后，交易重心将回归基本面，从估值来看，进入淡季，吨钢利润偏高，短线有调整压力，但考虑到当前品种供需矛盾并不突出，回调空间相对有限，注意控制风险。 （风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产销、库存数据 日期 螺纹产量 厂内 社会 总库存 库存增减 热卷产量 厂内 社会 总库存 库存增减 中厚板产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-08-30 162.26 152.87 442.84 595.71 -56.11 305.05 95.75 346.06 441.81 -0.40 149.74 76.52 142.33 218.85 -4.78 2024-09-06 178.53 146.36 409.27 555.63 -40.08 310.48 94.45 348.53 442.98 1.17 148.26 75.80 141.29 217.09 -1.76 2024-09-13 187.92 137.55 356.08 493.63 -62.00 302.17 91.55 339.66 431.21 -11.77 145.85 76.70 134.63 211.33 -5.76 2024-09-20 194.23 143.94 321.52 465.46 -28.17 301.28 88.80 332.93 421.73 -9.48 145.77 78.50 131.73 210.23 -1.10 2024-09-27 205.46 128.13 287.33 415.46 -50.00 296.28 83.65 315.98 399.63 -22.10 145.58 80.70 124.85 205.55 -4.68 2024-10-04 225.14 137.25 315.84 453.09 37.63 305.84 89.47 301.60 391.07 -8.56 146.94 81.30 129.76 211.06 5.51 2024-10-11 236.26 138.47 302.38 440.85 -12.24 308.19 85.17 298.13 383.30 -7.77 143.72 74.50 127.23 201.73 -9.33 2024-10-18 244.07 144.07 283.01 427.08 -13.77 305.29 81.94 287.90 369.84 -13.46 146.46 73.80 125.29 199.09 -2.64 2024-10-25 251.15 155.99 278.74 434.73 7.65 304.39 80.33 273.84 354.17 -15.67 149.00 74.20 122.20 196.40 -2.69 2024-11-01 243.22 154.70 282.57 437.27 2.54 303.29 79.25 259.52 338.77 -15.40 144.35 73.20 118.80 192.00 -4.40 2024-11-08 233.71 153.82 288.57 442.39 5.12 311.52 77.75 253.53 331.28 -7.49 141.09 69.50 118.75 188.25 -3.75 最新周度环比 -9.51 -0.88 6.00 5.12 2.58 8.23 -1.50 -5.99 -7.49 7.91 -3.26 -3.70 -0.05 -3.75 0.65 日期 线材产量厂内社会总库存库存增减 冷轧产量 厂内 社会 总库存 库存增减 五大产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-08-30 78.46 50.72 70.79 121.51 -16.64 83.15 44.82 140.25 185.07 -0.98 778.66 420.68 1142.27 1562.95 -78.91 2024-09-06 80.14 45.15 65.77 110.92 -10.59 83.76 44.11 136.47 180.58 -4.49 801.17 405.87 1101.33 1507.20 -55.75 2024-09-13 80.51 45.05 61.80 106.85 -4.07 84.33 41.79 133.90 175.69 -4.89 800.78 392.64 1026.07 1418.71 -88.49 2024-09-20 82.17 45.65 65.14 110.79 3.94 84.57 42.55 131.47 174.02 -1.67 808.02 399.44 982.79 1382.23 -36.48 2024-09-27 91.54 46.23 56.38 102.61 -8.18 84.19 41.20 127.46 168.66 -5.36 823.05 379.91 912.00 1291.91 -90.32 2024-10-04 90.96 52.15 59.41 111.56 8.95 84.70 43.72 128.60 172.32 3.66 853.58 403.89 935.21 1339.10 47.19 2024-10-11 91.74 53.51 60.08 113.59 2.03 83.91 43.74 126.87 170.61 -1.71 863.82 395.39 914.69 1310.08 -29.02 2024-10-18 94.34 54.89 53.70 108.59 -5.00 83.26 41.78 126.16 167.94 -2.67 873.42 396.48 876.06 1272.54 -37.54 2024-10-25 93.02 58.51 49.54 108.05 -0.54 83.02 42.16 123.81 165.97 -1.97 880.58 411.19 848.13 1259.32 -13.22 2024-11-01 93.95 59.12 45.81 104.93 -3.12 82.47 40.68 121.30 161.98 -3.99 867.28 406.95 828.00 1234.95 -24.37 2024-11-08 91.06 59.88 42.43 102.31 -2.62 84.11 37.92 116.64 154.56 -7.42 861.49 398.87 819.92 1218.79 -16.16 最新周度环比 -2.89 0.76 -3.38 -2.62 0.50 1.64 -2.76 -4.66 -7.42 -3.43 -5.79 -8.08 -8.08 -16.16 8.21 吨钢利润（点对点） 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 1-9月粗钢产量（统计局）降3.6% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 1 20202021202220232024 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-9月统计局口径，生铁产量累计64443万吨，累计同比-4.6%，9月日均产量在222.53万吨；粗钢产量累计76848万吨，累计同比-3.6%，9月日均产量在256.9万吨。 9月货币数据 制造业采购经理指数PMI 生产 新订单 新出口订单 在手订单 产成品库存 采购量 进口 出厂价格 购进价格 原材料库存 从业人员 供应商配送时间 生产经营活动预期 2023年9月 50.2 52.7 50.5 47.8 45.3 46.7 50.7 47.6 44.5 59.4 48.5 48.1 50.8 55.5 2023年10月 49.5 50.9 49.5 46.8 44.2 48.5 49.8 47.5 47.1 52.6 48.2 48 50.2 55.6 2024年9月 49.8 51.2 49.9 47.5 44 48.4 47.6 46.1 52 45.1 47.7 48.2 49.5 52 2024年10月 50.1 52 50 47.3 45.4 46.9 49.3 47 53.5 53.4 48.2 48.4 49.6 54 环比 0.3 0.8 0.1 -0.2 1.4 -1.5 1.7 0.9 1.5 8.3 0.5 0.2 0.1 2 同比 0.6 1.1 0.5 0.5 1.2 -1.6 -0.5 -0.5 6.4 0.8 0 0.4 -0.6 -1.6 PMI指数 2023年9月2023年10月2024年9月2024年10月 生产经营活动预期供应商配送时间 从业人员 原材料库存 购进价格 制造业采购经理指数PMI 60生产 55 50 45 40 35 30 25 20 新订单 新出口订单 在手订单 产成品库存 10月PMI为50.1% 出厂价格 进口 采购量 1-9月投资数据 4