黑色金属周报（钢、矿）：政策强度不及预期 钢价或回归基本面交易

黑色金属周报(钢、矿) 政策强度不及预期钢价或回归基本面交易 www.hongyuanqh.com 2022年12月19日 目录 一、结论及平衡表 政策强度不及预期钢价或回归基本面交易 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 上周钢材现货市场价格大幅拉涨，截止周五，唐山螺纹3870元（+90），华东上海螺纹4010元（+160）； 热卷方面，天津热卷4070元（+100），上海热卷4140元（+70）。 12月16日，MS五大品种钢材整体产量降14.87万吨，五大品种库存厂库环比降14.87万吨，社库降7.73万吨。表观需求966.46万吨（农历同比-2.14%），环比回升33.17万吨。长流程现货端，截至12月16日，螺纹现金含税利润亏损扩大，华东螺纹长流程现金含税成本4165.5元，利润-155.5元左右，热卷长流程现金含税利润-125.5元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4247元左右，谷电成本在4054左右，华东三线螺纹平电利润-327元左右，谷电利润-134元。 废钢端，上周废钢价格继续拉涨，到货量环比有好转，钢厂冬储收货；而钢厂废钢用量变动微小。从数据来看，上周147家样本钢厂日均到22.55万吨，环比周增加2.44万吨，增幅12.11%；147家样本钢厂日耗22.65万吨，环比增加0.70万吨，增幅3.19%。随着近期盘面高位震荡下探，贸易商心态谨慎，再度拉高动力不足，虽成交一般，但因资源偏紧，市场继续维持观望为主。70家长流程钢厂日耗9.99万吨/天，环周增加0.67万吨/天。49家独立电炉日耗6.03万吨/天，环比减少0.49万吨。长流程样本内共12家钢厂增加了废钢用量，另有8家钢厂减少了废钢用量；短流程样本内，福建一家电炉厂本周13号开始停产，成都两家电炉本周复产，其中一家电炉目前避峰7小时生产，安徽本周3家电炉厂开始集中停产，接下来预计电炉钢厂放假数量也将逐步增加。库存方面，上周富宝统计147家钢企废钢库存总计272.84万吨，环比增加7.18万吨，库存周期12.05天，较上周减少0.05天。基地废钢存50.09万吨，环比增9.62%。 结论，基本面来看，目前处于采暖季限产阶段，叠加吨钢利润持续亏损，钢材产量维持低位波动。需求方面，上周MS消费数据好于预期，整体库存持续去化，处于供需平衡状态，由于中央经济会议尚未有超预期政策，多头兑现利润离场，接下来或回归基本面交易，短线或延续整理走势。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎） 长流程点对点利润恢复 短流程利润持续亏损 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 1 2 3456789 10 11 12 1 2 3456789 10 11 12 2018 201920202021 2022 2018 201920202021 2022 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►11月铁水产量在226.63万吨（统计局口径），同比增长10.14%，粗钢日均产量248.47万吨左右。 11月货币数据不及预期 11月PMI为48% PMI指数 2021年10月 2021年11月 2022年10月 2022年11月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 80 生产 70 供应商配送时间 60 新订单 50 40 从业人员 新出口订单 30 20 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 11月地产仍为需求主要拖累 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 20182019202020212022 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 20182019202020212022 10 60 制造业投资当月同比 50 房地产开发投资当月同比% 40 40 30 20 20 0 1 2 3 45678 9 10 11 12 10 0 -20 -10 1 2 345678 9 11 12 -20 -40 20182019202020212022 20182019202020212022 11月地产指标进一步恶化 房屋新开工面积当月同比 房屋施工面积当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 60% 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 40% 20% 0% -20% -40% -60% 201720182019202020212022201720182019202020212022 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 房屋竣工面积当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 150% 100% 50% 0% -50% 商品房销售面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201720182019202020212022201720182019202020212022 平衡表要素 粗钢库存消费比1.21.110.90.80.70.60.50.40.3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019202020212022 粗钢月度净出口 800700600500400300200100 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200 201720182019202020212022 粗钢日均消费 350300250200150100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 粗钢库存 9000800070006000500040003000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 粗钢平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 供应粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 102537 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 24677 环比 9.8% 6.2% 8.1% -3.2% -0.6% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -2.2% 同比 -3373 -568 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 8.7% 生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 86824 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 21457 环比 6.9% 5.8% 9.4% -3.3% 1.5% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -0.6% 同比 -2946 1242 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 9.0% 废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 15713 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 3220 环比 25.5% 8.1% 2.1% -2.4% -10.3% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -11.7% 同比 -1810 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% 6.5% 粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1859 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 429 450 环比 2.2% 6.7% 143.8% -27.5% -35.5% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 10.0% 4.9% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -40.4% -44.7% 供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 104396 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25654 25127 环比 9.6% 6.2% 10.3% -4.0% -1.5% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.7% -2.1% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.2% 6.8% 需求粗钢�口量 8028 7419 6848 5712 7121 7048 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1908 1500 环比 -7.6% -7.7% -16.6% 24.7% -1.0% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -21.4% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.7% 1.3% 粗钢净�口量 6532 5890 5217 1737 4238 5189 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1479 1050 环比 -9.8% -11.4% -66.7% 144.1% 22.4% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -20.0% -29.0% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4