【铁合金周报】宏观面指引落地，锰硅回归基本面交易逻辑

方雅君 吴丹 从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 从业资格号：F03135532 2024年12月16日 目录 周度市场回顾 一 锰硅基本面 周度市场回顾 一、锰硅基本面 •1、估值端：中性。宏观面政策落地，市场情绪回落，锰硅回归基本面交易逻辑。盘面前半周震荡偏强，后半周价格回落。上周五受A股市场影响，价格大幅回落。成本方面，南非半碳酸到港量环比减少对半碳酸的价格有提振作用，市场低价出货意愿较低。South32南非半碳酸块1月装船报价4.05（涨0.25美元/吨度）。且康密劳罢工问题的延续，加蓬矿方面1月对华报价上涨0.15美元/吨度至4.1美元/吨度。叠加化工焦结束了三轮提降周期，本轮化工焦开始新一轮提涨，多数地区上涨50元/吨，所以成本方面支撑较强。现货价格方面则略有下降主要受期货市场的盘面影响，利润方面也略有压缩。 •2、驱动端：中性 •（1）供需：中性。锰硅供需仍处于较为宽松的格局，本周日均产量数据显示上涨10吨/日，内蒙地区稳中有涨，但幅度不大，全国产量仍保持稳中上涨。下游需求方面，本周五大材产量变动不大，略降0.54万吨。虽钢厂处于消费淡季，然钢厂的表观需求略有增幅，叠加12月钢招和12月下旬冬储协议的集中签订传导至铁合金，对锰硅需求降幅不会很明显。 •（2）库存：中性。本周锰硅厂内库存较上周有所增加，仓单库存也略有增幅，前期利润的扩大使北方地区持续增产，然下游需求保持较为稳定，库存增加在所难免，厂内库存处于相对高位，消化压力初显。 •二、总结 •中性。宏观政策的落地，锰硅回归基本面交易逻辑。短期内锰硅供需略显宽松，但压力尚可，且成本支撑较强，下方空间不大，处于下有支撑上有压力的格局。成本方面锰矿和化工焦的提振对锰硅有较强支撑，需求方面虽处消费淡季，但也因12月钢招和后续钢厂的冬储计划对需求影响暂稳。短期来看，锰硅保持区间震荡，下方支撑位在6150-6200元/吨附近。后续继续冬储、铁合金产量以及成本端锰矿和化工焦变化情况。 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 指标名称 价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 FeMn65Si17：内蒙古 6000.0 -50.0 -50.0 -50.0 现货价格 FeMn65Si17：宁夏 5950.0 -50.0 -50.0 20.0 FeMn65Si17：广西 6080.0 -20.0 -20.0 -20.0 主力合约收盘价 6234.0 -94.0 -54.0 -22.0 期货价格 基差 -54.0 44.0 34.0 102.0 月间差 -74.0 -6.0 -8.0 10.0 成本 北方大区南方大区 6072.46677.6 -7.30.0 -0.87.6 31.034.1 利润 北方大区南方大区 -72.4 -610.4 -27.0-50.0 -33.5 -7.6 -43.7-34.8 FeSi72Al2.5：内蒙古 6100.0 -50.0 -50.0 -80.0 现货价格 FeSi72Al2.5：宁夏 6100.0 0.0 0.0 -50.0 FeSi72Al2.5：甘肃 6100.0 0.0 -50.0 -100.0 主力合约收盘价 6272.0 -30.0 8.0 -32.0 期货价格 基差 68.0 20.0 22.0 -128.0 月间差 58.0 24.0 46.0 114.0 内蒙古 5956.5 0.0 -108.0 -108.0 成本 宁夏 5852.5 0.0 -108.0 -268.0 甘肃 6321.5 0.0 -126.0 -126.0 内蒙古 43.5 -50.0 58.0 28.0 利润 宁夏 147.5 0.0 108.0 218.0 甘肃 -321.5 0.0 76.0 26.0 2024/12/13:锰硅估值端 2024/12/13:硅铁估值端 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2024/12/13:锰硅&硅铁驱动端 品种 指标名称 数量 周涨跌 月涨跌 日均产量（吨） 28220.00 10.00 1130.00 供给端 开工率（%） 45.03 0.14 1.97 锰硅 需求端 日均需求（吨） 17671.00 -85.29 -219.86 库存 63家样本企业库存（万吨） 21.70 0.80 -0.60 日均产量（吨） 16780.00 -400.00 95.00 供给端 开工率（%） 38.67 -1.82 -1.22 硅铁 需求端 日均需求（吨） 2844.51 -23.79 -80.40 库存 60家样本企业库存（万吨） 6.70 0.20 0.50 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 目录 周度市场回顾 锰硅基本面 二 CZCE：硅锰：主力合约：收盘价（日）CZCE：硅锰：单边交易：持仓量 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月13日 5月6日 5月26日 6月15日 7月5日 7月25日 8月14日 9月3日 9月23日 10月20日 11月9日 11月29日 12月19日 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月19日 11月8日 11月28日 12月18日 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货数据来源：Mysteelifind国海良时期货 期货市场： •上周锰硅2501主力合约收盘于6234元/吨，周环比下跌54元/吨。目前黑色整体步入消费淡季，钢厂五大材产量下滑，但由于历年12月钢厂有冬储计划，对锰硅需求落差不会太大。 •锰硅01合约成交68,707手，持仓180,024手，市场观望情绪回落。前20期货公司合计空头持仓量比多头持仓量多26.95%。 锰硅：基差（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月1日4月30日7月1日8月29日11月3日 2020年2021年2022年2023年2024年 锰硅：01-02主力合约价差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2日3月2日 2021年 5月4日 2022年 7月2日8月30日11月4日 2023年 2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月4日 2020年2021年2022年 锰硅：01-05主力合约价差（元/吨） 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅：05-09主力合约价差（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月26日 2月20日 3月15日 4月9日 5月6日 5月30日 6月23日 7月17日 8月10日 9月3日 9月27日 10月28日 11月21日 12月15日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅：09-01主力合约价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月4日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2024/12/13:锰硅市场价 指标名称 地区/指标 价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 产地价格 内蒙古 6000.00 -50.00 -50.00 -50.00 宁夏 5950.00 -50.00 -50.00 20.00 广西 6080.00 -20.00 -20.00 -20.00 云南 6000.00 -50.00 0.00 0.00 贸易价格 江苏 6180.00 -50.00 -20.00 -20.00 天津 6080.00 -50.00 -20.00 80.00 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日） 1月2日 1月23日 2月14日 3月6日 3月27日 4月18日 5月12日 6月2日 6月23日 7月14日 8月4日 8月25日 9月15日 10月12日 11月2日 11月23日 12月14日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 硅锰：FeMn65Si17：市场价：广西（日） 15000 10000 5000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月28日 2月24日 3月21日 4月17日 5月16日 6月11日 7月7日 8月2日 8月28日 9月23日 10月25日 11月20日 12月16日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月23日 2月14日 3月6日 3月27日 4月18日 5月12日 6月2日 6月23日 7月14日 8月4日 8月25日 9月15日 10月12日 11月2日 11月23日 12月14日 硅锰：FeMn65Si17：内蒙-广西（日） 1月2日 1月26日 2月20日 3月15日 4月9日 5月6日 5月30日 6月23日 7月17日 8月10日 9月3日 9月27日 10月27日 11月20日 12月14日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 硅锰：FeMn65Si17：江苏-天津（日） 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 10000 9000 8000 7000 硅锰：成本：北方大区 （日） 6000 5000 硅锰：成本：南方大区 （日） 4000 2024-04-09 2024-08-09 2024-12-09 锰硅：成本：北方vs南方（元/吨） 2020-04-09 2020-08-09 2020-12-09 2021-04-09 2021-08-09 2021-12-09 2022-04-09 2022-08-09 2022-12-09 2023-04-09 2023-08-09 2023-12-09 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 硅锰：成本：北方大区（元/吨） 10000 9000 8000 7000 6000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 5000 4000 1月2日2月17日4月2日5月21日7月5日8月19日10月9日11月23日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 指标名称 地区/指标 价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 南非半碳酸：Mn36.5% 33.5 0 0.3 0.5 南非高铁：Mn32% 28.5 -0.2 -0.3 -0.3 市场价（天津港） 加蓬块矿：Mn44.5% 37.8 -0.2 -0.2