黑色金属周报（钢材）：等待政策落地 钢价震荡运行

等待政策落地 钢价震荡运行www.hongyuanqh.com黑色金属周报(钢材) 2023年6月19日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录一、结论及平衡表二、供需基本面一、结论及平衡表 等待政策落地 钢价震荡运行上周钢材现货市场价格小幅波动，截止6月16日，华东上海螺纹3770元（+40），唐山螺纹3690元（-）；热卷方面，上海热卷3900（+20）元，天津热卷3810（-）。6月15日，五大品种钢材整体产量增2.25万吨，五大品种库存厂库环比降4.09万吨，社库降35.35万吨。表观需求966.95万吨（农历同比+0.84%），环比下降21.45万吨。截至6月16日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3716.5元，点对点利润104元左右，热卷长流程现金含税利润113.5元左右。电炉端，谷电利润恢复，华东平电电炉成本（理计）在3872元左右，谷电成本在3690左右，华东三线螺纹平电利润-142元左右，谷电利润40元。 废钢端，上周废钢价格延续反弹走势，截止6月16日，张家港废钢价格2580元/吨，环比上涨60元/吨。受成材价格震荡偏强运行的影响，吨钢利润持续修复，89家独立电弧炉企业产能利用率61%，环比回升5%；日耗方面，255家钢厂废钢日耗47.21万吨，环比回升1.6万吨，增幅3.5%，其中，132家长流程钢厂日耗24.58万吨/天，环比增加0.52万吨。供应方面，数据显示，255家样本钢厂日均到货44.10万吨，环比增加3.69万吨，环比增加9.13%；库存方面，255家钢企废钢库存总计448.11万吨，较上周增加17.14万吨。257家基地库存42.9万吨，环比下降1.25%。近期需持续关注废钢提价后的到货情况，预计难有持续增量，价格表现相对坚挺。 结论，从基本面来看，本轮淡季反弹的主要驱动因素是来自于市场对需求预期的改善，当前仍处于去库阶段，但同时供应端压力也在增加，长流程端利润结构较好，短流程谷电利润恢复，供应难有减量。由于当前品种供需矛盾尚未形成有效累积，下方支撑可参考谷电成本（3690），同时需关注政策落地情况，当前钢价仍处修复性反弹阶段，上方压力参考平电成本（3872）。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）35055075095011501350010203040506070809101112五大品种表观需求20202021202220231000150020002500300035004000450013579111315171921232527293133353739414345474951五大品种钢材社库+厂库（农历）2020202120222023 点对点利润修复备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年1-5月粗钢产量增2.7%►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%；►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%；►2023年1-5月统计局口径，粗钢产量4.45亿吨，较2022年增加1155万吨，增幅2.7%；1-5月生铁产量3.77亿吨，较2022年增加1616万吨，增幅4.5%。200210220230240250260270123456789101112统计局-生铁日均产量（万吨）20192020202120222023220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20192020202120222023 5月货币数据 5月PMI为48.8%20253035404550556065制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期PMI指数2022年4月2022年5月2023年4月2023年5月 5月房地产开发投资持续走弱-60.00-10.0040.0090.00140.00123456789101112固定资产投资当月同比201820192020202120222023-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00123456789101112基建投资当月同比201820192020202120222023-40-200204060123456789101112制造业投资当月同比201820192020202120222023-25-51535123456789101112房地产开发投资当月同比201820192020202120222023 5月房地产各项指标均有不通程度走弱-60%-10%40%90%123456789101112房屋新开工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%123456789101112房屋竣工面积当月同比2017201820192020202120222023-50%0%50%100%150%123456789101112商品房销售面积当月同比201820192020202120222023-60%-40%-20%0%20%40%60%3456789101112房屋施工面积当月同比201820192020202120222023 粗钢供需平衡表单位：万吨20192020202120222023E2023E2021202120212021202220222022202220232023平衡产量平控Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2供应 粗钢产量9849310647710310410107910252110107926901291182437722708246262800925225232192644327739环比6.2%8.1%-3.2%-2.0%1.4%0.0%-2.2%8.2%-16.3%-6.8%8.4%13.7%-9.9%-8.0%13.9%4.9%同比-3373-20251442014.4%7.5%-14.1%-17.5%-8.5%-3.8%3.5%2.3%7.4%-1.0%生铁产量80912885288558286149881688692821950229902095719685203732341521580207822223223350环比5.8%9.4%-3.3%0.7%2.3%-1.4%-1.3%4.7%-8.8%-6.1%3.5%14.9%-7.8%-3.7%7.0%5.0%同比-294656720197797.4%1.7%-9.9%-11.5%-7.2%1.8%3.0%5.6%9.1%-0.3%废钢产钢量1758217949175221493014353141514952612834203023425345943645243842114389环比8.1%2.1%-2.4%-14.8%-3.9%-5.2%-6.2%23.7%-44%-11.6%40.7%8.0%-21%-33.1%72.7%4.2%同比-2592-577-77961.5%36.6%-33%-42.7%-14.1%-25.0%7%-19.4%-1.0%-4.5%粗钢进口量163139762883174610001000624725720814590390447319266266环比6.7%143.8%-27.5%-39.4%-42.7%-42.7%-35.1%16.3%-0.7%13.0%-27.5%-33.9%14.6%-28.7%-16.4%-0.1%同比23.2%-11.8%-57.3%-15.3%-5.4%-46.2%-37.9%-60.8%-54.9%-31.8%供应合计10012411045310598710282510352110207927525298432509823522252162839925672235382670928005环比6.2%10.3%-4.0%-3.0%0.7%-0.7%-3.3%8.4%-15.9%-6.3%7.2%12.6%-9.6%-8.3%13.5%4.9%同比14.6%6.9%-16.5%-17.4%-8.4%-4.8%2.3%0.1%5.9%-1.4%需求粗钢出口量6848571271217278730073001881209616631481140222381907173121772660环比-7.7%-16.6%24.7%2.2%0.3%0.3%33.0%11.4%-20.6%-11.0%-5.3%59.7%-14.8%-9.2%25.8%22.2%同比23.8%36.6%33.7%4.7%-25.5%6.8%14.6%16.9%55.3%18.9%粗钢净出口量5217173742385532630063001257137194366781218481460141319112394环比-11.4%-66.7%144.1%30.5%13.9%13.9%177.2%9.0%-31.2%-29.3%21.7%127.7%-21.0%-3.2%35.3%25.3%同比24.1%92.4%-313.1%47.1%-35.4%34.8%54.8%111.8%135.5%29.6%粗钢表观需求量932761047419886695548962219477925644277472343422041238152616123765218072453225345环比7.4%12.3%-5.6%-3.4%0.7%-0.8%-5.2%8.2%-15.5%-5.9%8.0%9.9%-9.2%-8.2%12.5%3.3%同比674-76814.0%5.2%-18.7%-18.6%-7.1%-5.7%1.4%-1.1%3.0%-3.1%粗钢真实需求量934841043929883795268962219622122678287112435923088211582653425009225672255526503环比7.5%11.7%-5.3%-3.6%1.0%1.0%-20.5%26.6%-15.2%-5.2%-8.4%25.4%-5.7%-9.8%-0.1%17.5%同比28.8%-1.7%-16.2%-19.0%-6.7%-7.6%2.7%-2.3%6.6%-0.1%粗钢-供应-需求总库存3271362036493928392824866586562146963649630660874843392859054747同比-6.0%10.7%0.8%7.6%0.0%-36.7%81.9%-14.7%-16.5%-22.3%72.8%-3.5%-20.4%-18.9%50.3%-19.6%变化量2790-1442-19.3%5.6%-7.3%0.8%-4.3%8.3%3.1%7.6%-6.4%-22.0% 粗钢供需平衡表推演1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢日均消费2018201920202021202220230.30.40.50.60.70.80.911.11.21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢库存消费比20172018201920202021202220232023年粗钢平衡表，供应按照两种情况进行预估，一种是年末库存不变所需要的平衡产量，另一种是按照产量平控，考虑到今年主要是稳经济，各地方政府任务较重，产量平控政策出台概率较小，接下来是按平衡产量进行的推算。首先，我们预计2023年粗钢消费