12万亿化债新政周期怎么看20241110

12万亿化债新政，周期怎么看？20241110_导读 2024年11月10日22：09 关键词 化工行业特朗普关税美国中国出口竞争力能源价格环保可再生能源新能源绿电电价特高压并购重组维生素工业气体美国大选美联储降息 全文摘要 本次讨论会汇聚了行业专家与分析师，共同探讨化工、石化、金属、煤炭等领域的最新市场动态与趋势。特别关注了美国总统选举结果及其政策对化工行业的影响，以及大选后可能引发的全球贸易格局与化工产品出口流向的变化。讨论还深入到了国内外宏观经济状况、原油价格波动、环保政策调整、可再生能源进展、金属供需变化、电力政策变动和煤炭市场供需与价格走势等多方面。 12万亿化债新政，周期怎么看？20241110_导读 2024年11月10日22：09 关键词 化工行业特朗普关税美国中国出口竞争力能源价格环保可再生能源新能源绿电电价特高压并购重组维生素工业气体美国大选美联储降息 全文摘要 本次讨论会汇聚了行业专家与分析师，共同探讨化工、石化、金属、煤炭等领域的最新市场动态与趋势。特别关注了美国总统选举结果及其政策对化工行业的影响，以及大选后可能引发的全球贸易格局与化工产品出口流向的变化。讨论还深入到了国内外宏观经济状况、原油价格波动、环保政策调整、可再生能源进展、金属供需变化、电力政策变动和煤炭市场供需与价格走势等多方面。分析师们分享了对各自研究领域内重点公司的分析与投资机遇见解，强调了政策变动、市场需求及经济环境对行业前景的重要性。会议明确指出，嘉宾观点不代表浙商证券研究所官方立场，投资者应自主判断。同时，重申了信息保密与合法使用的规定，提醒违规将承担相应后果。 章节速览 ●00：00特朗普当选对化工行业影响有限 本周美国大选结果特朗普当选，共和党控制两院，化工行业关注其加征关税政策对行业的影响。分析认为，由于美国化工行业集中在产业链上游和高端产品，大部分化工产品价格全球低价，中国化工行业主要与欧洲、日韩竞争。出口比例低，可通过调整出口市场来规避关税影响。更需关注特朗普政策可能对传统能源的影响，进而对化工产品价格产生更大影响。 ●01：46化工行业盈利见底，期待政策刺激与需求回升 化学原料和制品行业收入虽增但盈利下滑，九月单月盈利同比大幅下滑，显示旺季不旺。PPI数据显示负增长加 速，表明化工行业面临压力。政府出台化债方案，聚焦地方债风险，暗示财政刺激空间存在。然而，短期内化工行业基本面乏善可陈，需求进入淡季。但长期看，化工行业盈利能力已见底，期待政策刺激与宏观经济企稳，特别是新材料和进口替代方向有望成为行业发展的新动力。预计明年一季度后，化工行业盈利有望回升。 ●04：26化工行业分析及投资建议 讨论了化工行业的多个热点话题，包括受益于AI算力需求增长的东财科技、新材料领域的投资机会、以及汽车半 导体材料、基建逆周期投资的前景。强调了国内需求复苏对于化工行业的正面影响，特别是在维生素和工业气体领域的涨价趋势。同时，提及了民爆行业和营销短线的市场表现，以及行业并购重组和财政刺激对细分行业的积极影响。 ●07：10行业分析：原油市场波动与出口影响 分析了原油市场的当前情况，包括特朗普上台可能带来的影响，以及欧佩克增产对油价的影响。预计四季度原油价格将在65到75美元之间震荡。此外，讨论了行业内景气度可能超预期的领域，如甜味剂和制 冷剂，并推荐了关注的公司。同时，分析了出口和关税对行业的影响，认为出口比重较小且价格上涨有助于抵消可能的关税负面影响。 ●09：28环保公用事业及能源转型的发展趋势与投资建议 环保行业面临的主要挑战之一是地方政府的欠款问题，这直接影响了环保公司的现金流和投资积极性。地方政府划债的推进有望缓解这一问题，增强环保运营资产的现金流稳定性，并可能提高分红股息率。建议关注固废垃圾 焚烧发电和水务运营的龙头公司，如汉水环境、三峰环境和鸿陈水业。同时，能源法的实施强调了能源高质量发展和绿色低碳转型，优先开发利用可再生能源，有序发展核电，确保能源安全与可持续发展。这表明国家对于能源转型的支持态度和方向明确，尤其是可再生能源的发展。 ●13：11推动绿色电力需求释放与电网调节能力提升 政策和立法将推动可再生能源消纳责任明确，驱动绿色电力需求释放，确保电力系统安全可靠与绿色低碳。重点关注新能源装机持续增长，电力系统调节能力增强及商品电力价格机制完善。绿电运营商面临发展拐点，强调制度保障下的定价机制和水风光一体化战略布局的重要性。长期电价面临下行风险有限，安全可靠是电力系统政策的核心考量。 ●16：57金属市场分析报告 沈浩俊分析了金属市场的两条主线：一是顺周期板块，以钢、铝、铜为主，受国内政策推动，钢的弹性较大；二是自主可控金属，聚焦于钴矿、钾盐、石墨等战略资源，这些资源在季度乃至年度层面均具有投资价值。此外，对黄金和白银的走势进行了预测，认为黄金短期内可能回调，但明年仍有上涨空间，而白银的价格走势与黄金密切相关，尤其在降息周期结束前。 ●21：4312万亿化债新政对煤炭行业影响分析 煤炭分析师程毅分析了近期12万亿化债新政、首套房和二套房贷款比例降至15%、3000亿超长国债三项政策对经 济拉动的作用，以及这些政策对煤炭行业，特别是煤价的影响。虽然前两项政策对煤价影响较小，主要起到稳定作用，但最新政策预计对煤价影响明显，煤价将在850上下波动，维持至明年冬季。此外，由于水电能力减弱，火电需求增加，支撑煤炭需求，预计煤价维持稳定。 ●25：56动力煤和焦煤市场分析及经济影响 上市公司开工率偏低，以盘江股份为例，短期内煤炭产量难有大幅增长。动力煤需求稳定，焦煤价格近期有所下降，下游采购以刚需为主。预计随着经济恢复，焦煤和焦炭价格将受需求拉动上涨。秦皇岛港数据显示，铁路调入量和吞吐量同比增长，但库存有所增加，而钢厂焦煤库存减少。建议关注焦煤弹性标的和未来有大量在建工程的能源公司。电话会议强调观点仅供内部参考，未经合法授权不得外传。 要点回顾 美国大选结果特朗普当选并控制参众两院，这对化工行业的影响是什么？ 我们预计特朗普的政策主张对化工行业的直接影响有限。主要原因是美国化工行业集中在产业链上游原料和下游高端产品，且大部分化工产品全球低价竞争，中国在全球市场的出口比例较低，主要通过下游产成品出口。尽管纺织服装、家电等行业可能受到美国加征关税的影响，但可通过向东南亚或拉美国家出口化工产品来规避关税影响。此外，更需要关注特朗普是否加大传统能源开发力度，这对油价走势及化工产品价格有潜在影响。 近期化债方案对化工行业的影响如何？对于化工行业的短期和长期趋势有何看法？ 政府当前重点关注地方债风险防控，而8号文件提出的10万亿化债方案对化工行业的直接影响较小。需要关注后续财政刺激政策及其落地效果对宏观经济的影响，预计明年一季度之后化工行业的盈利会逐渐企稳回升。短期内，由于进入需求淡季，行业基本面乏善可陈，新材料及自主可控方向值得关注，同时推荐受益于浮化液放量的新洲邦和AI算力需求增长的东财科技。长期看，随着并购重组加速和财政刺激加强，受益于内需复苏的细分子行业值得重点关注，如民爆行业（广东宏大、江南化工等）和工业气体。 化工行业有哪些涨价品种及其原因？ 近期维生素和氨基酸价格上涨明显，尤其是维生素E和VA，由于养殖旺季、巴斯夫复产推迟等因素导致行业格局改变。另外，粘胶短纤价格也因下游需求低预期及行业集中度高企等原因有所上涨，提示关注粘胶短纤板块的周期反转。 当前化学原料和制品行业的经营状况如何？ 根据统计局数据，前九个月该行业收入同比增长4.5%，但增速持续放缓，盈利3000亿，同比下滑4%。九月份单月盈利354亿，同比下滑30%，符合我们金九银十旺季不旺的判断。从十月份PPI数据来看，负增长加速，主要由于去年同期基数较高。然而，利润率方面，9月份的4.5%为近十几年来同期最低水平，因此我们认为，在不考虑油价下跌的情况下，化工行业的盈利能力已基本见底，难再有进一步下滑。 在特朗普上台的情况下，对涉及的行业会有什么影响？ 特朗普上台后可能会坚定厂商维护高价的决心，尽管美国出口占比约为15%，但如果加上关税，由于全球提价且提价幅度能够覆盖美国加征关税的影响，所以整体上特朗普加关税对这些行业反而是更好的影响。 当前地方政府划债对环保行业有何影响？ 地方政府划债大幅推进，主要解决环保行业应收欠款和政府应收账款的问题，这将显著缓解环保运营资产的现金流压力，提升现金流稳定性，并可能促使环保运营商进一步积极投资和提升分红股息率，因此建议关注固废垃圾焚烧发电以及水务运营的龙头公司。 能源法实施的核心原则是什么？ 能源法实施的核心原则是优先开发利用可再生能源，安全有序发展核电，并合理布局煤电。这保证了我国向绿色低碳转型的立场和方向，并通过推动可再生能源发展来确保能源安全和可持续发展。 如何看待新能源装机增长及电力系统调节能力的需求？ 持续看好新能源装机的增长，但电力系统调节能力也需要不断增强，商品电力价格机制需进一步完善以应对新能源面临的电价下行压力。建议关注绿电运营商的发展，尤其是拥有明确制度保障定价机制、水电资产稀缺性以及水风光一体化战略布局的企业。 关于长期电价，最新的传言和动向如何？ 长期电价25年下行风险有限，能源立法强调安全可靠保障消纳和电力保供，而非单纯让利给下游。灵活性调节资源如煤电在电力系统中的地位和稀缺性依然重要，电价下行对火电企业压力较小，同时特高压 配电网在未来十四五末期至十五五期间将持续高景气。此外，绿电运营商的拐点即将到来，相关龙头公司值得关注。 这一轮季度层面，钢铁相较于铝和铜在弹性方面表现如何？自主可控的金属有哪些品种，有哪些国家有战略新兴矿产资源清单？ 从弹性来看，这一轮季度层面的钢铁比铝甚至还要大一些，排序上钢铝铜是顺周期第一条主线。自主可控的金属品种包括中国、美国和欧盟都有的7种战略新兴矿产资源，分别是钴矿、钾盐、石墨、铁矿、钨矿、稀土以及萤石。 近期稀土磁材板块的情况如何？ 稀土磁材板块供需正在修复，今年的稀土第一批和第二批配额共计27万吨，同比增长5.9%。随着金九银十电动车、风电等旺季集中采购以及海外客户在特朗普上台后加收关税前的提前补库需求，预计四季度稀土磁材的表现会比较好。 对于黄金市场近期及未来的看法是怎样的？ 在十月底时黄金创下历史新高，但随后因美国大选靴子落地，美元指数偏强抑制了金价，导致黄金出现明显回落。预计四季度尤其是11、12月份，黄金可能会有所回调，但在下半年尤其是上半年，随着美国降息周期未结束，金价仍处上升通道，明年金价有望看到3000美元每盎司的新高。 白银价格怎么看？ 白银价格通常跟随黄金走势，但在大行情中体现其工业属性。当经济复苏和制造业PMI指数修复时，白银能走出独立于黄金行情的行情，特别是在降息末期，白银的需求会有所凸显。 最近煤炭行业受到哪些政策影响？ 近期发布的总量12万亿的一揽子化债新政、首套房和二套房贷款比例降至15%以及3000亿超长国债等政策，主要目的是拉动经济，尤其是12万亿的政策作用尤为明显。 这些政策对煤炭行业有何影响？ 前两个政策对煤价影响较小，更多起到维稳作用。根据最新数据，秦皇岛港5500大卡动力煤价格稳定在847块/吨，非电煤需求释放，预计接下来迎风度夏周期内煤炭需求会受到支撑，且维持850上下波动，不会有太大变化。焦煤方面，由于下游需求以刚需为主，价格也会受到拉动，但具体效果还需观察经济恢复后的表现。