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建筑装饰行业周报：10万亿化债规模确定，建筑板块后续怎么看？

建筑建材 2024-11-10 何亚轩,程龙戈,廖文强国盛证券淘金曹艳平

核心观点： 10万亿化债方案出台利好建筑板块，一方面腾出地方财政空间支持基建，加快项目推进，改善企业收入利润；另一方面部分资金用于清偿工程企业欠款，修复企业资产负债表，促进PB估值修复。明年财政政策、地产增量政策、货币政策有望继续发力，行业景气度向上。中美博弈加剧下，“一带一路”和扩内需政策有望加力推进，持续催化板块估值。
关键数据： 10万亿化债资源中，约2.67万亿用于清偿政府欠款，基建建筑央企获得约0.59万亿元。七大基建类建筑央企2024年预期EPS分别为1.48元、1.21元、1.20元、1.63元、0.73元、0.89元、0.68元，对应PE分别为7.84倍、5.22倍、5.65倍、5.95倍、5.0倍、9.0倍、7.4倍。
研究结论：建筑板块估值低、持仓低，建筑央国企为ETF指数权重，符合增量资金风格，估值有望加快修复。重点推荐：1）受益化债的低估值央国企：中国交建A+H、中国建筑、中国中铁A+H、中国铁建A+H、中国电建、中国中冶、中国能建、中国核建、隧道股份、四川路桥、安徽建工、山东路桥、浙江交科、陕建股份、龙建股份等；2）国际工程龙头：中国化学、中材国际、中钢国际、北方国际、中工国际；3）地产链、顺周期修复领域：鸿路钢构、精工钢构、海南华铁、金螳螂、亚厦股份、国检集团、深圳瑞捷。
风险提示：政策出台和落地不及预期，需求恢复不及预期，减值风险等。