环保及公用事业行业周报：十万亿国债发布，建议关注环保板块化债投资主线

2024年11月11日 环保及公用事业 十万亿国债发布，建议关注环保板块化债投资主线 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 上周上证综指上涨5.51%，创业板指数上涨9.32%，公用事业指数上涨1.76%，环保指数上涨6.37%。 本周要点： 十万亿国债发布，建议关注环保板块化债投资主线：11月8日，全国人民代表大会常务委员会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，议案提出，在压实地方主体责任的基础上，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施（2024-2026年每年2万亿元）。此外，从2024年开始，连 续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性 基金财力，专门用于化债，两者累计可直接增加地方化债资源10万亿元。化债的大背景下，部分应收账款压力较大的环保上市公司有望修复。短期建议关注应收账款压力更大的环保上市公司，如生态环境治理类的【碧水源】、【蒙草生态】等。长期来看，环卫服务、污水处理、垃圾焚烧发电商业模式清晰、具备长期稳健特征的板块有望受益于现金流改善，建议关注环卫服务领域【侨银股份】【玉禾田】、污水处置领域【兴蓉环境】、垃圾焚烧发电领域【伟明环保】【瀚蓝环境】【三峰环境】【旺能环境】【军信股份】等。 继续关注中长期资金入市与强者恒强投资方向：在此前经济弱复苏的背景下，部分管理层优秀、资产质量高的上市公司基本面依然稳健，业绩依然能保持增长，但在市场非理性下跌中被错杀，建议关注业绩稳健的细分领域龙头企业，反渗透膜行业龙头【沃顿科技】、半导体洁净室设备龙头【美埃科技】、塑料卫浴泵龙头【凌霄泵业】。此外，近期中央多次强调与大力引导中长期资金入市，建议关注河南中下游天然气一体化标的【蓝天燃气】、安徽省天然气长输管网龙头【皖天然气】、煤电一体化标的【陕西能源】、国内核电双龙头【中国核电】、 【中国广核】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量710.8万吨，总成交额7.23亿元。本周挂牌协议交易成交量44.13万吨，成交额 4641.62万元；大宗协议交易成交量666.67万吨，成交额6.77 亿元；截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量5.03亿吨 累计成交额305.99亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 36% 26% 16% 6% -4% -14% -24% 2023-112024-032024-072024-11 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 8.8 2.4 -6.0 绝对收益 5.2 25.2 7.6 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 姜思琦分析师 SAC执业证书编号：S1450522080005 jiangsq@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 相关报告PPP存量项目规范管理推进 2024-10-28 叠加一揽子化债计划出台，短期环保公司有望修复化债有望成为环保投资新主 2024-10-21 线“稳地产、稳股市、稳经济” 2024-10-07 一揽子政策出台，关注环保公用四大投资方向电力需求旺盛，动力煤小幅 2024-09-22 探涨，有望缓解电价担忧情绪碳市场向电解铝、水泥、钢 2024-09-18 zhuxy1@essence.com.cn 铁扩容，市场活跃度有望提 升 交均价最高，为110.3元/吨，福建市场成交均价最低，为31.46 元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，11月8日中国LNG到岸价格为13.27USD/mmbtu，环比上周下跌4.53%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4570元/吨，环比上周下跌3.57%。根据Choice数据，截至10月31日液化天然气标杆价格为5132元 /吨，环比上月上升4.19%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据iFind数据，截至11月8日碳酸锂(99.5%电池级,国产)价格为7.54万元/吨，环比上周增长2.03%；前驱体：硫酸钴(≥20.5%/国产)价格为2.71万元/吨，环比上周下降1.09%；前驱体：硫酸镍(≥22%)价格为2.70万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸锰价格为3.70元/公斤，环比上周不变。 关注标的组合： 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】+【皖天然气】 风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.十万亿国债发布，建议关注环保板块化债投资主线5 1.2.关注标的组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1.两部门：规范中央国家机关节能降碳项目管理工作7 3.2.生态环境部发布《中国应对气候变化的政策与行动2024年度报告》7 3.3.生态环境部印发《土壤污染源头防控行动计划》8 3.4.《中华人民共和国能源法》明年1月1日起施行聚焦保障能源安全和绿色低碳转型8 3.5.内蒙古自治区：发展绿色低碳建筑推进建筑领域绿色化发展8 3.6.河北省关于完善天然气发电上网电价政策征求意见8 3.7.山西省：促进城市清洁低碳绿色发展推进海绵城市建设8 3.8.《西藏自治区推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》印发8 3.9.《内蒙古自治区城镇排水与污水处理办法》发布8 4.上周行业走势9 5.上市公司动态11 5.1.重要公告11 5.2.定向增发12 6.关注标的组合推荐逻辑13 7.风险提示14 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG标杆价格（元/吨）6 图4.碳酸锂（99.5%电池级,国产)价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴（≥20.5%/国产)价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍（≥22%)价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（元/公斤）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅9 图10.公用事业上周涨幅前十（%）10 图11.公用事业上周跌幅前十（%）10 图12.环保上周涨幅前十（%）10 图13.环保上周跌幅前八（%）10 表1：关注标的组合PE和EPS5 表2：经营公告11 表3：项目中标&框架协议&对外投资11 表4：股东减持&股份质押11 表5：其他11 表6：定向增发12 1.本周核心观点 1.1.十万亿国债发布，建议关注环保板块化债投资主线 十万亿国债发布，建议关注环保板块化债投资主线：11月8日，全国人民代表大会常务委员会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，议案提出，在压实地方主体责任的基础上，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施（2024-2026年每年2万亿元）。此外，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000 亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，两者累计可直接增加地方化债资源10万亿元。化债的大背景下，部分应收账款压力较大的环保上市公司有望修复。短期建议关注应收账款压力更大的环保上市公司，如生态环境治理类的【碧水源】、【蒙草生态】等。长期来看，环卫服务、污水处理、垃圾焚烧发电商业模式清晰、具备长期稳健特征的板块有望受益于现金流改善，建议关注环卫服务领域【侨银股份】【玉禾田】、污水处置领域【兴蓉环境】、垃圾焚烧发电领域【伟明环保】【瀚蓝环境】【三峰环境】【旺能环境】【军信股份】等。 继续关注中长期资金入市与强者恒强投资方向：在此前经济弱复苏的背景下，部分管理层优秀、资产质量高的上市公司基本面依然稳健，业绩依然能保持增长，但在市场非理性下跌中被错杀，建议关注业绩稳健的细分领域龙头企业，反渗透膜行业龙头【沃顿科技】、半导体洁净室设备龙头【美埃科技】、塑料卫浴泵龙头【凌霄泵业】。此外，近期中央多次强调与大力引导中长期资金入市，建议关注河南中下游天然气一体化标的【蓝天燃气】、安徽省天然气长输管网龙头【皖天然气】、煤电一体化标的【陕西能源】、国内核电双龙头【中国核电】、【中国广核】。 1.2.关注标的组合 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】 公司 2024E EPS（元） 2025E 2026E 2024E PE2025E 2026E 中国广核 0.25 0.25 0.26 16.6 16.6 15.9 中国核电 0.58 0.62 0.67 17.4 16.3 15.0 佛燃能源 1.00 1.16 1.32 11.4 9.8 8.6 新集能源 0.89 0.97 1.12 9.3 8.6 7.4 陕西能源 0.83 0.92 1.08 12.1 10.9 9.3 蓝天燃气 0.94 1.00 1.09 12.5 11.8 10.8 皖天然气 0.78 0.95 1.15 11.8 9.7 8.0 +【皖天然气】表1：关注标的组合PE和EPS 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量710.8万吨，总成交额7.23亿元。本周挂牌协议交易成 交量44.13万吨，成交额4641.62万元；大宗协议交易成交量666.67万吨，成交额6.77亿 元；截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量5.03亿吨，累计成交额305.99亿元。碳 排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为110.3元/吨，福建市场成交均价最低，为 31.46元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 14 105 14 120 104 12.05 12 103 12 100 10 102 10 80 8 101 8 100 60 64 9998 64 4.53 3.40 40 2 9796 2 0.01 1.74 0 .98 20 0 95 0 0 11月4日11月5日11月6日11月7日11月8日CEA挂牌成交量（万吨）CEA成交均价（元/吨） 上海北京广东天津湖北福建周成交量（万吨）周均价（元/吨） 资料来源：碳排放权交易平台，国投证券研究中心资料来源：Choice，国投证券研究中心 2.2.天然气价格跟踪 根据燃气在线发布的数据，11月8日中国LNG到岸价格为13.27USD/mmbtu，环比上周下跌4.53%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4570元/吨，环比上周下跌3.57%。根据Choice数据，截至10月31日液化天然气标杆价格为5132元/吨，环比上月上升4.19%。 图3.全国LNG标杆价格（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 5132.00 资料来源：Choice，国投证券研究中心 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪 根据iFind数据，截至11月8日，碳酸锂(99.5%电池级,国产)价格为7.54万元/吨，环比上周增长2.03%；前驱体：硫酸钴(≥20.5%/国产)价格为2.71万元/吨，环比上周下降1.09%；前驱体：硫酸镍(≥22%)价格为2.70万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸锰价格为 3.70元/公斤，环比上周不变。 图4.碳酸锂（99.5%电池级,国产)价格走势（万元/吨）图5.前驱体：硫酸钴（≥20.5%/国产)价格走势（万元/ 吨） 605 50 4 40 3 30 2 20