环保及公用事业行业周报（2023年第1期）：省级碳达峰实施方案密集出台，建议关注节能环保装备板块

一周市场回顾。本周沪深300指数上涨2.82%，环保指数上涨2.48%，周相对收益率-0.34%，电力及公用事业指数上涨2.81%，周相对收益率-0.01%。。在31个申万一级行业中分别排名第17和第13。科学服务周上涨2.78%。 本周专题：省级碳达峰实施方案密集出台，建议关注节能环保装备板块 据不完全统计，截至2023年1月8日，已有18个省（自治区、直辖市）发布了碳达峰实施方案。工业是我国仅次于电力的第二大二氧化碳排放源，《方案》也均将工业领域作为减碳重点，尤其是钢铁、冶金、建材、化工等细分领域。 各省份碳达峰实施方案的密集出台有望为工业节能环保装备板块带来了全新的发展机会。 行业要闻。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》发布：国家能源局1月6日就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见。蓝皮书中提到，电力供应保障能力稳步夯实。截至2021年底，我国各类电源总装机规模23.8亿千瓦，西电东送规模达到2.9亿千瓦。全国形成以东北、华北、西北、华东、华中（东四省、川渝藏）、南方六大区域电网为主体、区域间异步互联的电网格局，电力资源优化配置能力稳步提升。 投资策略。环保行业：自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注山高环能、光大环境、绿色动力。 电力：1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能、芯能科技，建议关注福能股份等；2、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；3、电网方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 科学服务：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器、新芝生物、海能技术。 风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 一、本周专题：省级碳达峰实施方案密集出台，建议关注节能环保装备板块 （一）各省碳排放量与政策相关性几何？ 顶层设计文件要求各地区梯次有序实现碳达峰目标。2021年10月24日，国务院正式发布《2030年前碳达峰行动方案》，提出各地区梯次有序碳达峰行动，要求上下联动制定地方达峰方案，各省、自治区、直辖市政府要按照国家总体部署，结合本地区资源环境禀赋、产业布局、发展阶段等，坚持全国一盘棋，不抢跑，科学制定本地区碳达峰行动方案，提出符合实际、切实可行的碳达峰时间表、路线图、施工图，避免“一刀切”限电限产或运动式“减碳”。各地区碳达峰行动方案经碳达峰碳中和工作领导小组综合平衡、审核通过后，由地方自行印发实施。 18个省级行政区划已发布碳达峰实施方案。2022年下半年起北京、上海、天津、广东、江苏、湖南、宁夏、江西、海南、黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古等地区均发布了各自的碳达峰实施方案。据不完全统计，截至2023年1月8日，已有18个省（自治区、直辖市）发布了碳达峰实施方案。 图表1 2022年下半年以来，省级碳达峰实施方案密集发布 山东、江苏、宁夏、辽宁等碳排放大省均已出台碳达峰实施方案。无论是碳排放总量较高的江苏和山东还是人均碳排放/单位GDP碳排放较高的宁夏和辽宁均已出台了碳达峰实施方案；北京和上海等经济发达的直辖市亦颁布了相关政策。 图表2 2020年我国各省级行政区划碳排放情况（不包含台湾省、港澳特别行政区） （二）为什么我们认为“双碳目标下”新一轮的装备周期即将到来？ 环保大行情都是随着新的政策落地而开启的。政策出台或制定会带来需求增长的预期，从而提升行业的估值。待政策真正落地之后，环保企业的订单也会相应释放，进一步转换为业绩支撑股价，政策作为行情的重要驱动因素发挥着重要作用。在政策充分消化后，市场会更关注订单的提升，之后又会关注业绩兑现。 2022年1月，工信部等三部门印发《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022—2025年）》，这是继2012年《环保装备“十二五”发展规划》、2017年《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》后，我国第三份关于环保装备产业发展的专项文件。文件提出2025年环保装备制造业产值力争达到1.3万亿元，聚焦“十四五”期间环境治理新需求，围绕减污降碳协同增效，显著提升高效低碳环保技术装备产品供给等目标。我们认为该文件的印发为环保装备周期的重启奠定了顶层政策基础。 图表3我国环保装备制造业产值逐年提升 碳被视为需要治理的污染物催生环保设备新市场。“十二五”期间，环保装备以传统污染物监测、处置为主（除尘、脱硫、脱硝设备、VOC监测、净化），经过多年推广行业增速已有所放缓，依靠大气、水领域国控点到省控点的不断下沉和考核的精细化维持市场规模。 但双碳目标的提出使二氧化碳被正式视为需要治理的污染物，而中国又是全世界最大的二氧化碳排放国，减排潜力巨大。 电力和工业是中国二氧化碳排放的主要来源。2021年，中国共排放二氧化碳111.02亿吨，较去年同期上涨5.22%，较2019年（疫情前）同期上升6.12%。按照具体行业将中国的碳排放总量分解后我们发现，2021年电力行业共排放二氧化碳50.12亿吨，工业排放43.71亿吨，地面交通排放8.62亿吨，居民消费排放7.99亿吨，国内航空排放0.58亿吨，国际航空排放0.11亿吨；分别占总排放量的45%，39%，8%，7%和1%。 图表4中国二氧化碳排放情况（单位：千吨/日） 图表5 2021年中国二氧化碳排放量按行业分解情况 其中电力部门的深度脱碳主要依靠提高风电、光伏等新能源的装机比例实现在此不作过多探讨，工业部门的降碳则主要依靠淘汰落后产能、调整产业结构、提高能源使用效率和CCUS等负碳技术实现。目前碳捕集等技术的成本居高不下，封存二氧化碳短期内降本可能性较小，高能耗行业的节能改造成为了工业领域实现双碳目标的主要利器，这为节能环保装备创造了广阔的蓝海市场。上文中提到的各省份碳达峰实施方案也均将工业领域作为减碳重点，尤其是钢铁、冶金、建材、化工等细分领域，我们认为新的节能环保装备周期或有望重启。 二、本周核心观点 （一）重要事件与驱动 1、《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》发布 国家能源局1月6日就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见。蓝皮书中提到，电力供应保障能力稳步夯实。截至2021年底，我国各类电源总装机规模23.8亿千瓦，西电东送规模达到2.9亿千瓦。全国形成以东北、华北、西北、华东、华中（东四省、川渝藏）、南方六大区域电网为主体、区域间异步互联的电网格局，电力资源优化配置能力稳步提升。 2、《山西省“十四五”节能减排实施方案》发布 山西省人民政府印发《山西省“十四五”节能减排实施方案》，通过实施十大节能减排重点工程，到2025年，全省单位地区生产总值能源消耗比2020年下降14.5%，能源消费总量得到合理控制，化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物重点工程减排量分别达到7.19万吨、0.28万吨、8.01万吨、3.40万吨。节能减排政策机制更加健全，重点行业能源利用效率和主要污染物排放控制水平基本达到国际先进水平，经济社会发展绿色转型取得显著成效。实现节能降碳减污协同增效、生态环境质量持续改善。 （二）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 聆听环保细分板块轮动的序曲—装备周期重启。 自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注山高环能、光大环境、绿色动力。 碳中和背景下，火转绿及传统绿电运营商均迎来发展机遇。 1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能、芯能科技，建议关注福能股份等；2、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；3、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器、新芝生物、海能技术。 三、板块表现 （一）一级板块表现 本周沪深300指数上涨2.82%，环保指数上涨2.48%，周相对收益率0.34%，电力及公用事业指数上涨2.81%，周相对收益率0.01%。。在31个申万一级行业中分别排名第17和第13。科学服务周上涨2.78%。 图表6各行业涨跌幅情况 图表7近一年环保板块及其分类的涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万一级行业中97家环保公司有80家上涨，14家下跌，3家横盘。涨幅前三名是同兴环保（30.16%）、百川畅银（23.00%）、上海洗霸（13.94%）。 图表8环保行业涨幅前五名公司情况 图表9环保行业跌幅前五名公司情况 2、公用事业行业 本周A股公共事业行业股票多数上涨，申万指数中119家公共事业公司有105家上涨，10家下跌，4家横盘。涨幅前三名是芯能科技（25.66%）、东旭蓝天（20.71%）、涪陵电力（20.66%）。 图表10公用事业行业涨幅前五名公司情况 图表11公用事业行业跌幅前五名公司情况 3、科学服务行业 本周A股科学服务行业股票多数下跌,科学服务指数中30家科学服务公司有21家上涨，9家下跌，0家横盘。涨幅前三名是优利德（15.83%）、禾信仪器（14.06%