烧碱周报：烧碱延续整理，关注基差修复

投资咨询业务资格 烧碱延续整理，关注基差修复 ——烧碱周报2024.11.11 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：近一周国内外重要宏观事件落地，市场政策端或进入阶段 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 性真空期，关注中外最新经济数据情况。2、供需面：华东来看，本周区域内前期检修或有恢复，且非铝下游 烧碱2501合约 企业订单有限，但企业目前维持低位库存，外盘成交价格走高，支 上方参考压力 烧碱 撑高浓度碱价格坚挺，预估华东区域液碱暂时平稳。山东氧化铝采购价格高企，山东、河北送32碱量较大的影响下，山东主要氧化铝 位2800元/吨一线，下方支 企业或将有压价可能，但目前省内库存基本降至低位，下调幅度有 撑位2500元/ 限。 吨一线。 3、整体逻辑：液碱周度库存延续下滑，需求有一定支撑，但交易所仓单大幅增加对盘面有一定压力，关注基差修复情况。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：山东32碱小幅回落 1,200 1,100 1,000 0 -50 -100 900 800 700 600 -150 -200 -250 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/11 600 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/11 2024/11 2024/09 2,000 600 500 400 300 200 100 0 2024/11 2024/09 -100 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/11 600 50 0 -50 -100 2024/11 2024/09 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2024/11 2024/09 -150 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场：山东32碱维持高升水 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/11 2,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024/11 2024/09 -600 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2024/11 2024/09 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2,500 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 800 1,000 600 400 900 200 800 0 -200 700 -400 600 -600 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):液氯 1,100400 1,000 900 300 800 700 2024/11 2024/09 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2024/11 2024/09 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 600200 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/11 2,200 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 2024/11 2024/09 1,200 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/11 2,200 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2024/11 2024/09 2,500 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/11 2,200 6,600 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 700 600 500 400 300 200 100 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 2024/11 2024/10 2024/09 2024/08 2024/07 2024/06 2024/05 2024/04 2024/03 2024/02 2024/01 2024/11 2024/09 5,000 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区氯碱产业链 数据来源：Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 当周（20241101-1107）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.7%，环比-0.7%。受到前期检修装置陆续提负支撑，西北、华中负荷明显提升，西北产能利用率+1.2%至87.2%，华中产能利用率+3.7%至91.2%；华北、华南负荷下滑，华北受到部分企业临时停产影响，产能利用率-1.2%至79.6%，华南地区新增30万产能，但负荷尚未提满，拉低整体开工， 产能利用率-14.3%至72.1%；就山东来看，产能利用率-2.5%至82%。本周国内暂无新增检修产能，预计产能利用率上升明显，产量约80万吨左右。 烧碱周度产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产量（万吨） 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱周度装置损失量（万吨） 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计 数据来源：Mysteel 库存端 截至20241107，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存26.28万吨(湿吨)，环比下调9.5%，同比下滑36.6%。当周除华北、华中、华东、东北、华南区域库容比环比下调，西北库容比环比上调，西南库容比环比持平，其中华北区域库容比11.53%，环比下滑2.67%。 厂内液碱库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氧化铝周度开工率 90% 85% 80% 75% 70% 2021 2022 2023 2024 氧化铝周度行业成本和利润（元/吨） 3,400 2,500 3,200 2,000 1,500 3,000 1,000 2,800 500 2,600 0 2,400 -500 2,200 -1,000 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 下游：氧化铝 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel、百川盈孚 液氯及PVC 1）当周（20241101-1107），山东地区当周液氯价格震荡下调，液氯价格均价在100元/吨，环比-13%。周内山东聊城耗氯下游检修，需求缩减，供应增加；河北地区有氯碱企业因下游亏损降负减产，供应减少，价格主要跟调山东。 2）截止2024年11月8日，中国PVC产能利用率78.08%，环比-1.11%。当周山东信发、天津LG、苏州华苏、山东恒通等装置有检修或降负表现。本周，中国PVC产能利用率预计在84.11%，环比上升，因天津LG、山东信发、苏州华苏等检修结束，影响供应小幅走高。 山东液氯价格（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 PVC周度产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 氯碱成本利润 当周（20241101-20241107），山东氯碱企业周平均毛利在1038元/吨，环比-62元/吨。周内山东液碱价格下调，液氯价格暂稳，故周内氯碱利润呈现下行趋势。 山东氯碱利润（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 山东地区32%碱价格（元/吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限