橡胶周报：受台风天气影响，关注后续原料端价格变化

核心观点

天然橡胶

• 原料及价差：海外原料价格企稳，天然橡胶期货价格企稳反弹。海外产区雨水减少导致原料价格回落，通过原料价差修复暂时趋于均衡。
• 供应：杯胶价格坚挺，反映天然橡胶供应偏紧格局尚未扭转，但后期产区原料上量后，杯胶价格仍面临回落风险。
• 需求：截至11月8日，全钢胎开工率58.86%（-0.33%），半钢胎开工率79.92%（+0.19%）。下游轮胎需求支撑杯胶价格，半钢开工率有所增加。
• 库存：国内到港量同比偏少，现货仍处于紧张格局。
• 策略：RU及NR中性。海外原料价格企稳，胶价反弹。杯胶价格坚挺，但后期面临回落风险。国内供应或呈现内弱外强，有利于RU与NR价差拉大。国内低估值修复后，单边价格驱动有限。

顺丁橡胶

• 上游原料：截至11月8日，上海石化丁二烯报价11400元/吨，折算成顺丁橡胶成本为14128元/吨。
• 产量及开工率：截至11月8日，高顺顺丁开工率65.53%（-0.53%），高顺顺丁产量24935吨（-200）。齐鲁石化顺丁重启预期下，供应端回升预期增强。
• 生产利润：截止11月8日顺丁橡胶生产利润-118元/吨。生产利润持续亏损抑制供应回升幅度。
• 装置检修动态：上游丁二烯新装置投产，供应逐步回升，叠加船货集中到港，丁二烯供应逐步宽松。
• 库存：截止11月8日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存2.38万吨（0.03）；顺丁橡胶贸易商库存2770吨（+280）。
• 需求：下游需求稳定为主，半钢胎开工率仍有一定回升。
• 策略：BR中性。供应端回升预期增强，下游需求稳定。上游丁二烯供应宽松，成本支撑削弱，预计顺丁橡胶价格偏弱运行。

风险

• 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度、下游轮胎企业去库及开工率变动情况、丁二烯价格情况。