天然橡胶周报：海内外产区台风受扰，胶价偏强运行，关注后续天气变化情况

天然橡胶周报 海内外产区台风受扰，胶价偏强运行，关注后续天气变化情况 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年9月17日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 天胶若持有01多单可买入 16000看跌期权对冲 供应方面，各主产区台风扰动下，不利于新胶上量，原料价格维持高位的同时运输不畅影响海外到港节奏，天胶库存短时维持去库预期偏强，下游备战假期，开工维持高位利好加持，胶价短时或维持偏强运行。若后续天气改善，旺产期原料上量较快，原料价格回落风险较大，若持有01多单可考虑买入16000看跌期权对冲，避免原料价格回落带来的下跌风险。 区间震荡 观点汇总 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周橡胶受台风影响再度上涨，强台风由泰国、海南逐渐转向云南、越南产区，持续性大雨扰动割胶工作及工厂生产运输，海内外供应跟进不足，深浅色胶齐降，青岛现货库存去库幅度扩大，市场资金炒作心态加重，胶价不断冲高上探. 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-东南亚降雨扰动新胶产出，原料价格延续强势 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 泰国：截止到9月12日，泰国胶水价格71泰铢/公斤，较上周涨4.11%，同比去年上涨50.42%；杯胶价格57.35泰铢/公斤，较上周上涨1.77%，同比去年上涨35.42%。本周泰国北部部分地区仍有强降雨，洪涝和山体滑坡的风险仍存，影响割胶工作及工厂生产运输，胶水及烟片胶原料涨幅超杯胶，且工厂优先生产烟片胶。工厂整体原料库存维持1.5-3个月，烟片胶原料短缺，二盘商加价出售，工厂按需采购，市场订单成交情况表现一般。 杯胶季节性（泰铢/公斤） 越南：本周越南产区原料价格维持上涨趋势。台风“摩羯”袭击越南，部分地区发生洪涝等自然灾害，但橡胶主产地集中在南部，台风对越南产区影响相对有限；南部主产区雨水天气依旧偏多，影响割胶工作开展，原料产出情况不稳定，且胶水收购价格易涨难跌，工厂出于“买涨”心理原料补库积极，进而带动原料价格继续上探。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-原料价格强势，泰国天然胶乳理论生产利润空间收窄 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国天然胶乳理论生产利润空间收窄。泰国南部原料产出仍不理想，原料胶水收购价格延续上涨走势，浓乳加工厂生产成本再度走高，但国内市场需求表现不佳，进口商补货情绪谨慎，泰国浓乳加工厂出货受阻，泰国船货价格调涨不易，因此加工厂生产利润空间收窄。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云台过境影响生产，产区收胶暂停；海南生产逐步恢复 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 20202021202220232024 9710生产成本（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 云南产区：本周“摩羯”影响云南产区，其中作用于勐腊县影响较大，暴雨持续，积水严重，部分加工厂已进入停工停产防风抗汛状态，暂无割胶，原料报价暂无，胶水供应紧张短时供应端难以上量。本周降雨预计有所增加，胶水紧缺；大部分加工厂停工，员工放假，个别企业正常运行，产区收胶暂停；部分替代指标逐步入境但通关较少，据悉境外原料收购价颇高，缅甸和老挝原料基本稳定略有上涨，工厂原料情况近期存在吃紧情况。 海南产区：本周海南产区经过超强台风天气席卷，割胶、生产等工作基本处于恢复阶段，西部及南部地区橡胶树状态较好，临高、澄迈等主产地胶树损失相对偏重，目前当地浓乳加工厂陆续复工复产，但由于受电力等因 素影响，部分加工厂仍未复工，且雨水天气依旧较多，影响原料正常释放， 201920202021202220232024 岛内整体新鲜胶水产出稀少，听闻全岛日收胶量大概恢复至1000多吨水平， 加工厂收胶困难，暂时以消耗原料库存为主. 17000 16000 15000 全乳现货价格（元/吨） 14000 13000 1400013000 11000 12000 10000 11000 9000 100009000 8000 8000 7000 1/12/13/14/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/111/112/1 12000 泰标20（元/吨） 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 2024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 混合胶-RU主力 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 全乳胶-混合胶 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 现货及价差走势 201920202021202220232024201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–台风过境影响原料生产，胶价偏强运行，全乳基差收窄 5003000 0 -500 -1000 2500 2000 1500 1000 500 -1500 0 -500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 台风过境影响原料生产，胶价偏强运行，国内库存持续去库，现货涨幅更大，基差收窄。截至9月13日，全乳贴水RU01合约1525元/吨，周环比上涨270元/吨。 201920202021202220232024 三、天气、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼及越南7月产量同比减少 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 越南天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 中国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 中国天胶消费（千吨） 泰国天胶消费（千吨） 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 250.0 天胶分别国消费量季节性 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 印尼天胶消费（千吨） 印度天胶消费（千吨） 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 123456789101112 20202021202220232024 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 天胶进口合计（吨) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202022202120