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2024年三季报点评，业绩符合预期，黄金周表现亮眼，看好后续市场份额持续提升

2024-11-08 欧阳诗睿,张景之东吴证券 LLLL

公司3Q24净收益为106.7亿港元，恢复至3Q19的83.9%，博彩/非博彩（不含建筑材料）净收益分别恢复至2019年同期的77.3%/118.4%。经调整物业EBITDA为31.0亿港元，恢复至19年同期的71.5%，但利润率较3Q19仍有4.8pct差距。3Q24总博收101.5亿港元，恢复至3Q19的70.8%，贵宾博收恢复落后于行业，市占率下滑2.1pct至8.7%，中场博收同比增超50%。黄金周表现亮眼，10月中场博收同比增超50%，预计市占率将超20%。管理层对澳门市场与新物业前景充满信心，嘉佩乐酒店和银河4期将进一步提升市场竞争力。盈利预测：2024-2026年净收入预测为456.2/503.1/534.9亿港元，经调整物业EBITDA预测为127.5/153.8/166.6亿港元。目标价46.6港元，维持“买入”评级。风险提示：澳门旅游业复苏低于预期、中国宏观经济增长不及预期、海外博彩市场分流、贵宾恢复不及预期。

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