2024年三季报点评：业绩表现亮眼，品牌力有望持续提升

乖宝宠物2024年三季报表现亮眼，公司实现营收36.71亿元，同比增长17.96%；归母净利润4.70亿元，同比增长49.64%。单季度来看，2024Q3营收12.45亿元，同比增长18.92%，归母净利润1.62亿元，同比增长49.11%。公司销售毛利率显著提升，前三季度达42.0%，较去年同期提升6.2个百分点，主要得益于高端产品占比提升及线上渠道拓展；期间费用率为25.9%，同比提升3.2个百分点。

公司品牌力有望持续提升。作为国货宠物食品龙头，麦富迪品牌市场占有率领先且正向高端化转型，弗列加特销量呈爆发式增长，Waggin’Train海外销售规模扩大。公司持续加大研发和营销投入，打造大单品并迭代，品牌影响力增强。海外OEM/ODM业务稳步发展。

投资建议：预计2024-2026年公司营收分别为51.32/62.11/75.20亿元，归母净利润分别为5.98/7.42/9.69亿元，EPS分别为1.50/1.86/2.42元/股。当前股价对应2024-2026年PE分别为43.11/34.74/26.61x，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动、全球贸易摩擦、产品销售不及预期、海外竞争加剧。