市场回顾与行业要闻
本周（11.04-11.08），沪深300指数上涨5.5%，中小板指数上涨5.22%，创业板指数上涨9.32%，计算机（中信）板块上涨14.89%。板块个股涨幅前五名分别为赢时胜、汇金科技、安硕信息、中孚信息、同花顺；跌幅前五名分别为立思辰、恒银金融、三泰控股、川大智胜、常山北明。行业要闻包括中国信通院发布《智算基础设施发展研究报告（2024年）》、第二届“先导杯”智能车联网开放数据挑战赛成功举办等。
本周观点
在全球科技产业博弈的大趋势下，计算机板块涨幅前列的公司主要聚焦于国内算力需求和自主可控两个方向：
- 国内算力需求：当前国内AI快速发展，算力建设成为新的重要内需。中美算力投资周期错位及国产算力需求的持续释放，使国内算力建设成为最确定主线。
- 自主可控：政策高度支持自主可控、国家安全，信创行业迎来重要拐点。国企改革也将推动行业发展。鸿蒙生态持续丰富，有望将PC作为下一个“主战场”，加速国产化生态进程。
核心观点与数据
- 政策助力信创需求：十四届全国人大常委会第十二次会议通过决议，增加地方政府债务限额置换存量隐性债务，并连续五年每年安排8000亿元专项债券用于化债，有助于地方政府财政回暖，推动国产替代进程。
- 自主可控需求侧积极变化：
- 政策高度支持：党的二十届三中全会强调“安全”和“科技自立自强”，国资委发文规范央企采购，带头使用创新产品。
- 地方政府财政回暖：债务限额置换缓解偿债压力，专项债券提供长期资金支持信创产业。
- 中央企业投资：2023年中央企业战略新兴产业投资超过2万亿，研发经费投入达1.1万亿元。
- 自主可控供给侧积极变化：
- 安全可靠测评结果持续发布，推动新一轮信创工作。
- 鸿蒙成为国产操作系统重要力量，PC有望成为其“主战场”，提升国产化替代水平。
- 麒麟操作系统是国产操作系统标杆，中国软件大额定增麒麟软件，信创叠加国企改革双重机遇。
- 国产AI算力高景气：
- 英伟达FY2025Q2收入约300亿美元，同比增长122%，数据中心季度收入创纪录。
- AMD数据中心业务高速增长，Q2营业额达28亿美元，同比增长115%。
- 国产算力龙头业绩高增：浪潮信息Q3营收同比增长76.05%，海光信息前三季度营收同比增长55.64%。
- 政府政策催化：政府工作报告强调AI产业发展，多地发布算力基础设施政策。
- 运营商需求确定性：三大运营商计划采购超2.3万台AI服务器，国产算力成招标主力。
投资建议
建议重点关注自主可控和国内算力需求两大主线：
- 自主可控：
- 信创“国家队”：中国软件、达梦数据、中国长城、海光信息、太极股份、电科数字等。
- 鸿蒙：软通动力、中国软件国际、拓维信息、润和软件、诚迈科技、麒麟信安、东方中科等。
- 细分领域龙头：海量数据、超图软件、彩讯股份、纳思达、航天软件等。
- 国内算力需求：
- 国产AI服务器厂商：浪潮信息、中科曙光、紫光股份、中国长城、神州数码等。
- 国产AI芯片龙头：寒武纪、海光信息等。
- 国产液冷龙头：高澜股份、英维克等。
风险提示
- 政策落地不及预期：国产软硬件若受政策支持力度减弱，可能影响推进进度。
- 行业竞争加剧：国产软硬件竞争激烈，可能影响公司毛利率和盈利能力。
