FY2024Q4业绩点评及业绩说明会纪要：受益iPhone新机营收超预期，净利润大幅下滑主要受补税百亿影响

事项： 2024年11月1日苹果公司发布2024财年第四财季报告，并召开业绩说明会。 公司财务季度FY2024Q4截至2024年9月30日，即自然季度CQ2024Q3，以下表述均为自然季度。 评论： 1. 24Q3收入同比增长6%，补税百亿大幅影响净利润：公司949.30亿美元（YoY+6.07%，QoQ+10.67%），高于市场预期；净利润为147.36亿美元（YoY-35.81%，QoQ-31.29%），净利润大幅下降主要受到一次性费用的影响（被欧盟要求向爱尔兰补缴102亿美元税款），不考虑这项费用的净利润为250亿美元（YoY+12%)。其中服务业务收入创下历史记录，而产品业务收入同比增长4.13%，主要受益于iPhone的强劲表现。 2.服务业务成为收入增长主要动力，连续多个季度实现双位数增速：苹果的服务业务收入主要来自硬件保修、谷歌收入、每月云存储订阅以及Apple TV等内容订阅。24Q3服务业务实现收入249.72亿美元（YoY+11.91%），创历史收入记录。公司表示付费账户和付费订阅数同比增长双位数，目前付费订阅总额已超过10亿美元，是四年前的两倍多。据公司业绩指引，预计24Q4服务业务收入仍将保持与24年其他季度相似的增速。 3.产品业务增长主要受益iPhone新品发布，Apple Intelligence反馈良好：24Q3的iPhone收入为462.22亿美元（YoY+5%)，主要得益于iPhone16新品表现强劲，iPhone 16在上市的前八天的销量表现超过iPhone 15。此外，公司于24年10月28日正式上线Apple Intelligence，根据三天的统计数据，用户采用iOS 18.1的速度是去年同期采用17.1速度的两倍。 4.大中华区收入增长停滞，汇率改善下环比略有下降：由于中国消费者开始转向本土品牌，在汇率改善对业绩起到帮助作用的前提下，苹果在大中华区实现收入150.33亿美元（YoY-0.34%），不及分析师预期的158亿美元，按照公司区域拆分口径是唯一收入下滑的区域。 5.业绩指引：据公司业绩指引，预计24Q4总收入同比增速5%以下（中低个位数)，服务业务收入将保持与2024年相似的两位数增长率（增长约为10-15%），预计毛利率46%至47%。 风险提示： 终端销量不及预期，行业竞争加剧，汇率波动风险 一、三季度业绩情况 （一）收入及盈利情况 营收及利润：公司2024Q3实现营收949.30亿美元（YoY+6.07%，QoQ+10.67%），净利润为147.36亿美元（YoY-35.81%，QoQ-31.29%）。2024Q3产生了102亿美元的一次性所得税费用（与欧洲普通法院国家援助裁决被推翻的影响有关），不考虑这笔费用的净利润为250亿美元，EPS为1.64美元，同比提升12%。 毛利率：公司实现毛利率46.2%（环比下滑0.1pct），接近指引范围上限。其中产品毛利率36.3%（环比提升1pct，主要得益于产品组合变化），服务业务毛利率74%（环比持平）。 每股收益：公司2024Q3实现每股收益0.97美元（YoY-33.56%）。 图表1苹果24Q3收入和盈利情况（百万美元） （二）支出情况 运营支出143亿美元（YoY+6%），处于指引范围中值。 24Q3向股东返还了超过290亿美元，其中包括38亿美元的股息和等价物，以及通过公开市场回购1.12亿股Apple股票而获得的250亿美元。 二、营收划分 （一）区域营收划分 24Q3季度各地区营收分别为：美洲416.64亿美元（YoY+3.86%），占比43.89%；欧洲249.24亿美元（YoY+10.96%），占比26.26%；大中华区150.33亿美元（YoY-0.34%），占比15.84%；日本59.26亿美元（YoY+7.65%），占比6.24%；亚太其他区域73.83亿美元（YoY+16.62%），占比7.78%。 图表2各区域营收划分（百万美元） （二）产品营收划分 24Q3产品方面营收699.58亿美元 （YoY+4.13%），服务业务营收249.72亿美元（YoY+11.91%）。 1、产品业务 iPhone营收462.22亿美元（YoY+5.52%），总营收占比48.69%；Mac营收77.44亿美元（YoY+1.71%），总营收占比8.16%；iPad营收69.5亿美元（YoY+7.87%），总营收占比7.32%；可穿戴/家居和配件营收90.42亿美元（YoY-3%），总营收占比9.52%。 ①iPhone收入同比增长5.52%，创下三季度总营收新高，iPhone活跃安装基数创下总体及所有区域新高。三季度许多iPhone机型跻身最畅销智能手机之列。 ②Mac收入同比增长1.71%，本季度有一半客户是Mac新用户，安装基数创历史新高。 本季度为Mac、M4、M4 Pro和M4 Max带来了新一代Apple Silicon。 ③iPad同比增长7.87%，今年返校季，iPad Air深受学生和教师的欢迎，而创作者们正在利用搭载M4芯片的iPad Pro突破极限。除发达市场的增长外，在很多新兴市场表现强劲，在墨西哥、巴西、中东、印度和南亚均实现了两位数增长。iPad安装基数再创历史新高，本季度购买iPad的客户中有一半以上是新用户。 ④可穿戴设备同比下滑3%。AppleWatch安装基数创下历史新高，本季度购买Apple Watch的客户中有超过一半是首次购买该产品。 2、服务业务 收入达249.72亿美元（YoY+11.91%），创历史收入记录。客户对服务业务的参与度有所提高，交易账户和付费账户均创下历史新高，付费账户同比增长两位数，付费订阅也实现了两位数增长。服务平台上所有服务的付费订阅总额已超过10亿美元，是四年前的两倍多。 图表3各产品营收划分（百万美元） 三、公司业绩指引 据公司业绩指引，预计24Q4总收入同比增速5%以下（中低个位数)，服务业务收入将保持与2024年相似的两位数增长率（24Q1约14%，24Q2约14%，24Q3约12%）. 公司预计毛利率46%至47%，运营支出153亿美元-155亿美元。 公司预计其他收入和支出（OI&E）大约为负2.5亿美元，不包括少数股权投资的市值变动可能带来的影响。 四、Q&A环节 Q：是否可以对包括iOS 18.1以及迄今为止的开发者测试版的Apple Intelligence的一些早期反馈进行一些拓展？以及是否可以认为Apple Intelligence对迄今为止我们看到的iPhone性能的强劲表现有所贡献？ A：就在本周一，我们首次为iPhone、iPad和Mac推出了一系列AppleIntelligence功能包括全系统的文字处理工具，帮助你精炼写作；更自然的Siri对话体验；更智能的照片应用，包括通过输入描述就能创建电影的功能，这真的很酷；以及通过通知摘要和优先消息来优先处理和保持专注的新方式。还有电子邮件摘要和电子邮件优先级。我们从开发者和客户那里得到了很多积极反馈。实际上，如果你只看前三天的数据——目前我们也只有从周一开始的数据——显然，18.1版本的采用速度是去年同期17.1版本的两倍。 因此，市场上对Apple Intelligence确实有很大的兴趣。在本季度继续推进，我们期待在12月带来更多的功能。这将包括更强大的写作工具和基于Apple Intelligence和ChatGPT集成的视觉智能体验，以及其他功能，同时我们还将把本地化的英语服务扩展到包括英国、澳大利亚和加拿大在内的几个国家。 所以，这将是一个软件功能丰富的季度，从周一开始的发布到12月的发布。然后，当我们进入2025年，我们将从4月开始推出更多语言版本，以及更多功能。因此，这是一个非常强烈的节奏，我们对此感到非常兴奋。 Q：能否谈谈资本支出的前景，以及对私有云计算等领域的投资是否会改变每年约100亿美元的历史资本支出范围？ A：在资本支出方面，我之前曾多次提到，我们在运营数据中心的方式上采用了混合模式。 在某些情况下，我们使用自己的数据中心；在另外一些情况下，我们使用第三方提供商。 因此，我们的资本支出数字可能并不与其他公司完全有比较性。但显然，我们现在已经在推出这些功能，即Apple Intelligence功能。因此，我们正在为这些功能提供所需的所有容量。您将在我们的10-K文件中看到我们在24财年期间产生的资本支出金额。我们将在25财年继续进行所有必要的投资。当然，还会对人工智能相关的资本支出进行投资。 Q：我认为过去四年中，每年四季度结束时iPhone的需求都超过了供应。就本季度在iPhone 16周期中的情况而言，交货时间相对较短，目前没有已知的供应短缺。相对于过去几年，你们是否能够更好地了解今年早期周期的iPhone需求。如果是这样，你们对升级率、转换率、以旧换新与降级以及对价格更敏感有何了解？总体而言，Apple Intelligence可能会对iPhone 16的销量产生什么影响？ A：有很多。在Apple Intelligence上，我们认为这是一个令人信服的升级理由。我们在三天前才刚刚推出它，所以从数据的角度来看，我们现在得到的数字是我刚才提到的18.1的采用率是17.1的两倍。这清楚地表明了人们的兴趣水平。至于12月季度结束时需求大于供应，我不记得是否这四年都是这样。在新冠疫情期间，我们显然遇到过中断和有些需求溢出到下个季度的情况。但在更正常的环境中，我们不会遇到百年一遇的洪水之类的事情，我们的愿望是尽快恢复供需平衡。我们不希望客户不得不等待产品。所以如果你看看我们今年的表现，我们在16、16 Pro系列、Pro和Pro Max上都做到了这一点，我们在10月份受到了限制，但我们相信很快就会摆脱限制。从我们的角度来看，这是一个好兆头。 Q：目前市场上有很多关于投入成本和商品价格以及它们对毛利率的影响的争论。从历史上看，您确实预计毛利率将环比上涨50个基点，这也是您刚刚告诉我们四季度的情况。那么，您能否帮助我们理解一下您对零部件价格的看法，以及您是否仍然认为这些是毛利率的顺风，以及这种顺风的可持续性如何，或者这是否会成为我们未来的逆风？ A：我们的毛利率受很多变量影响。商品当然也很重要，但它们不是唯一的因素。但具体到商品方面，无论是9月季度还是12月季度，大多数商品的价格都会下降，而NAND和DRAM的价格在9月季度上涨，我们预计它们的价格在12月季度也会上涨。我们对整个2024财年报告的毛利率水平感到非常满意。对于我们公司来说，这确实是创纪录的毛利率水平，显然，12月季度的毛利率预计达到46%至47%，因为我们在产品中采用了所有新技术，以及Tim谈到的所有新功能，而且全面推出了许多新产品。我认为这是一个非常好的迹象。 Q：是否预计四季度iPhone的增长会更快？你如何看待中国每个季度都在持续改善的情况？ A：我们预计公司总收入将增长低到中等个位数。Apple Intelligence会随着时间的推移不断推出，包括功能和语言。就在本周，我们刚刚发布了一系列令人兴奋的产品，从Apple Intelligence功能到新的Max。我们已为您提供了公司的总收入以及一些非常好的服务方向，我们预计服务将继续以与24财年类似的速度增长。 Q：你们很清楚外面有很多噪音，人们在谈论建设、交货时间，而你们却在预测中低个位数的增长。这听起来并不像是你们必须听到的警钟。我知道你们只是在经营自己的业务，尽自己最大的努力，但你们现在有很多远见。人们在这里错过了什么？当然，听起来你们通常都是保守的。那个收入指导听起来肯定不是天要塌下来，你们有一个相当好的产品周期。那么你认为人们忽略了什么，你对什么感到兴奋？ A：我对Apple Intelligence和我们即将推出的产品感到无比兴奋。我当然也在关注未来的产品，我致力于此，它正在改变我的日常生活。我对我