浅析哈里斯当选对大宗商品的影响：如果是她？

研究员：王鹏期货从业证号：F03127257 投资咨询资格编号： 报告摘要 如果是她？ ——浅析哈里斯当选对大宗商品的影响 极目宏观系列报告 2024年11月05日 Z0020170 ： wangpeng_qh@chinastock.com.cn 2024年美国总统大选将在美国时间11月5日举行，截至目前，特朗普和哈里斯的支撑率仍处于胶着状态，大选结果仍不明朗。 由于哈里斯参选更多得到奥巴马势力的支持，如果哈里斯当选美国总统，其政策主张可能更多倾向奥巴马时代的特征。作为检察官出身的精英女性，哈里斯的从政经历或使其执政风格更倾向于感性，追求公平正义、政治正确和人权等普世价值。这可能导致目前的全球冲突，移民矛盾的等风险持续加剧。其经济政策突出“低物价、低税收、高社会保障”，也显示出哈里斯为中产阶级创造机会，促进中产阶级的经济安全、稳定和尊严的策略。 如果哈里斯当选美国总统，其政策导致的国际冲突持续，将使得部分商品的供给受到扰动，供给约束对商品价格影响持续体现。国际冲突持续也将支撑商品市场避险需求。其环保政策也可能继续支持新能源产业需求扩张。以铜为代表的有色金属、能源品等供给可能受限制的商品价格具有支撑。 美国财政支出压力增加，也将导致美债长端收益率易上难下，并造成美债收益率曲线更为陡峭。同时，巨量的美元投放也将削弱美元的国际货币属性，使得美元指数下降，黄金价格继续上涨。 风险因素：政策不及预期、大规模社会冲突 2024年美国总统大选将在美国时间11月5日举行，截至目前，特朗普和哈里斯的支撑率仍处于胶着状态。本次大选已成为美国历史上少见的，选情不明朗，社会撕裂严重，冲突风险巨大的一次选举。在如此激烈的选情背后，隐含着日益严重的美国国内矛盾和巨大的政治冲突风险。本文尝试从哈里斯的政策和表现出发，浅析如果其当选美国第一位女总统，将对大宗商品价格将造成怎样的影响。 图1：截至11月4日哈里斯和特朗普支撑率 数据来源：RealClearPolitics、银河期货 一、本轮美国总统大选如此激烈的原因 本次大选的激烈程度和高不确定性吸引着全球的关注，其原因既有美国两党分裂的原因，也是美国政治生态演化的结果，更蕴含着美国经济发展模式的必然。 2020年特朗普选举失败，原因之一是经过一个任期的执政表现，共和党所谓的“建制派”、“布什家族”等势力及“deepstate”与特朗普越行越远。本次大选，双方的裂痕并没有弥合，万斯当选副总统候选人更是体现出其矛盾愈加严重的现状，这也增加了共和党内部的对峙。民主党分裂的形势并不好于共和党。从拜登跌跌撞撞的再度寻求连任，到哈里斯仓促上阵，无不体现出民主党内部“希拉里”、“奥巴马”、“佩洛西”等势力的分裂。因此，民主、共和两党的分裂是造成本次大选选情胶着的原因之一。 特朗普作为美国白人男性，是美国底层民众的代表，背后还有军工集团、能源集团和部分高科技新贵的支撑。哈里斯作为少数族裔女性，希望代表美国中产 阶级，背后也有传统科技集团、华尔街金融集团和精英群体的支撑。候选人个人属性的分裂也导致大选背景下，美国社会群体的对立加剧。 美国政治生态极端化、娱乐化和美国制造业空心化带来的中产阶级受损更是加剧了美国社会的撕裂。 二、哈里斯的主要政策主张 尽管哈里斯是接替拜登参加竞选，其竞选纲领和政策也一定程度继承了拜登的衣钵，但在拜登退选后，哈里斯是在奥巴马有力支持下，才得以在没有进行党内初选的情况下，接替拜登参加大选的。因此，其在副总统候选人的选择上也更多受到奥巴马的影响。根据彭博的报道，哈里斯更是在接替拜登参选的第一时间便改组了竞选团队，吸纳了部分奥巴马团队的成员。这些行动都显示出，如果哈里斯当选，其政策主张可能更多倾向奥巴马时代的特征。作为检察官出身的精英女性，哈里斯的从政经历或使得其执政风格更倾向于感性，追求公平正义、政治正确和人权等普世价值。这些都可能导致目前全球冲突，移民矛盾的等风险持续加剧。 从哈里斯的竞选材料《美股家庭降低成本议程》看，哈里斯明确将中产阶段定位为自己的争取对象。经济政策主张的目标突出“低物价、低税收、高社会保障”，也显示出哈里斯为中产阶级创造机会，促进中产阶级的经济安全、稳定和尊严的策略。 表1：哈里斯竞选经济政策概要 分类 内容 降低住房成本 四年任期内建造300万套给“中产阶级负担得起”的平价住房和出租房给购房首付提供2.5万美元补助建立一个新的联邦基金促进住房建设降低租金：立法打击“企业房东”，限制人为提高房租的反竞争行为扩大对建造经济适用房投资4000万的开发商的税收抵免 降低生活成本 颁布联邦禁令，禁止食品生产商和超市提高物价调查和处罚违反禁令的企业，解决食品、日用品、汽油等价格操做等反竞争行为 降低税率 支持子女扶养，中低收入的新生儿家庭第一年将获得6000美元的税收减免，每个儿童税收抵免从2000美元提高到3600美元没有子女的个人，扩大中低收入所得税抵免，不会对年收入40万美元或以下美国家庭增税，让他们的税额最高减少1500美元 降低医疗成本 取消数百万美国人的医疗债务增加联邦政府医保的保险补贴，平均每人节省700美元保健费降低处方药成本，包括将胰岛素上限设未每月35美元，将处方药个人自付费用设置在每年2000美元内，同时加快医疗保险药物价格谈判 数据来源：《美股家庭降低成本议程》、中泰证券、银河期货 三、如果哈里斯当选美国总统，将对大宗商品产生的影响 如果哈里斯当选美国总统，其政策可能更多体现奥巴马时代的特征，政治正确、人权等意识形态的路线或将使目前国际冲突持续，也将导致部分商品的供给受到扰动，供给约束对商品价格影响持续体现。国际冲突持续也将支撑商品市场避险需求。其环保政策也可能继续支持新能源行业需求扩张。以铜为代表的有色金属、能源品等供给可能受限制的商品价格具有支撑。 从哈里斯的经济政策看，尽管特朗普和哈里斯的政策都可能使得美国财政支出压力增加，但如果哈里斯当选，其政策对财政的需求更大。财政部发行更多美债将使得美债长端收益率易上难下，美债收益率曲线更为陡峭。同时，巨量的美元投放也将削弱美元的国际货币属性，使得美元指数下降，黄金价格继续上涨。 作为奥巴马时代的特征，哈里斯相对更“全球化”的政策也将使得美国政策对全球金融市场产生更大的影响。如果美国再次发生债务危机，将对全球经济稳定性造成影响。 四、大选后的风险变量 从历史统计和哈里斯个人特征看，其竞选时的政策可能更多倾向于为了争取选票的“承诺”，上任后的兑现程度有待观察。同时，作为执政经验并不丰富的“素人”，其政策落地可能较为谨慎和平缓，因此，无论哈里斯现在的政策多么“夸张”，在其本人相对谨慎并受到党内和背后势力的较强制约下，其政策的“破坏性”相对平缓且有限。同时，美国众议院和参议院的党派归属也可能在一定程度上制约哈里斯当选后的激进行动。 不可忽视的是，如果哈里斯当选美国总统，预计最大的不确定可能来自特朗普是否会接受选举结果，2021年“围困国会山”事件是否会重演，美国社会具有爆发大范围激烈冲突的风险。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799