如何理解哈里斯的对华政策思路及影响20240908

如何理解哈里斯的对华政策思路及影响20240908_原文 2024年09月09日06：58发言人00：27 本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会。 发言人00：32 未经中信证券和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公，不转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。 发言人00：46 如有上述违法行为，中信证券保留追究相关方法律责任的权利。 发言人00：55 好的，尊敬的各位投资人，大家晚上好。 发言人00：57 欢迎收听我们的电话会。 发言人00：57 欢迎收听我们的电话会。我是中信证券海外政策首席分析师遥远。 发言人00：59 我是中信证券海外政策首席分析师遥远。 发言人01：03 我们的海外政策团队主要研究关于国际关系、地缘政治，各国的经济和产业政策以及新兴市场等一些话题。 发言人01：12 今天我们再继续来去聚焦美国大选。 发言人01：16 下周其实又到了美国大选的一个关键的时间点，哈里斯和特朗普即将是展开一个正面的对决，时间是在下周三的早上，两个人进行首次的辩论。 发言人01：27 那么关于这次辩论，我们觉得可能会有两个比较核心的看点，也成为这一次辩论决定成败的一个关键。 发言人01：35 第一个看点就是对哈里斯来说，我们认为他更多的会试图去激怒特朗普，从而在这个辩论中说出一些激进的言论，从而来影响中间选民的这个政策倾向。 发言人01：35 第一个看点就是对哈里斯来说，我们认为他更多的会试图去激怒特朗普，从而在这个辩论中说出一些激进的言论，从而来影响中间选民的这个政策倾向。而从特朗普的这个战略来讲，更多的试图去控制自身的情绪，并且尽可能将这个辩论聚焦于政策本身，从而去暴露哈里斯在一些政策立场上自相矛盾，或者说缺乏经验的这样一个状况。 发言人01：49 而从特朗普的这个战略来讲，更多的试图去控制自身的情绪，并且尽可能将这个辩论聚焦于政策本身，从而去暴露哈里斯在一些政策立场上自相矛盾，或者说缺乏经验的这样一个状况。那么在这次辩论之前我们先来进一步的去聚焦一下两个人具体的政策主张，还有一些政策细节。 发言人02：05 那么在这次辩论之前我们先来进一步的去聚焦一下两个人具体的政策主张，还有一些政策细节。 发言人02：13 关于特朗普的对华政策，相信各位投资者都已经非常熟悉了。 发言人02：18 那么在我们之前的这个系列电话会中，也对于特朗普在贸易、经济、科技和军事等等各个方面的对华政策中主上做过非常全面的解读。 发言人02：30 对他他对手哈里斯他的外交履历和外交经验，其实都是相对要更少一些。 发言人02：36 那么金融市场其实也并不熟悉他的这个个人风格。 发言人02：41 今天我们就来重点聚焦一下哈里斯的政策思路，特别是外交思路，以及对华的这个政策思路。来看一看这些对华的政策主张可能会对于我国的宏观经济、金融市场、中美关系还带来哪些影响。 发言人02：48 来看一看这些对华的政策主张，可能会对于我国的宏观经济、金融市场、中美关系还带来哪些影响。 发言人02：57 接下来让我们把时间来交给我的同事，中信证券海外政策分析师威斯安来与各位投资者做一个详细的解读，有请。 发言人03：08 好的，各位投资人，大家晚上好。 发言人03：10 感谢姚博。 发言人03：11 我是中信证券海外政策分析师V3。发言人03：14 今天主要是想跟大家聊一下关于哈里斯的整个政策框架以及背后的一些考量，以及说后续我们怎么去理解这种特朗商铺交易，哈里斯交易以及我们A股现在面临着整个外部环境的形式。 发言人03：27 那今天，主要也是想分三块。 发言人03：29 第一个，还是说对于哈里斯的整个政策框架，特别是对于对华的各个领域的政策去做一个解读和拆分。那在那就是说整个哈里斯的第二块，他的特朗普最大的一个贸易政策的区别，其实还是说对于我们整个出海的一个影响。 发言人03：37 那在那就是说整个哈里斯的第二块，他的特朗普最大的一个贸易政策的区别，其实还是说对于我们整个出海的一个影响。 发言人03：45 我会今天分析一下他整个两个人上面，他不论谁上来，对于咱们整个出该板块的一些影响的逻辑。 发言人03：53 最后就是说对于金哈里斯整个外交逻辑，以及说结合最近的一些外交事件，去看到当前我们A股整个面临的这个外部环境的趋势。 发言人04：02 首先其实哈里斯他在整个对华政策思路上，我觉得可以把它基本上去定义为一个延续拜登整体这种竞争而不冲突基本框架的一个状态。 发言人04：02 首先其实哈里斯他在整个对华政策思路上，我觉得可以把它基本上去定义为一个延续拜登整体这种竞争而不冲突基本框架的一个状态。 发言人04：12 那哈里斯他不像拜登，拜登当时其实在这种参议院外交委员会长期任职，整个政治经验可以说是非常老道。 发言人04：21 那哈里斯，他其实大部分时间都是在这种加州的这种公检法系统干上来的。 发言人04：26 所以说他本身外交经验的表态就非常不足，很少会在这些公共场合去做过这种对华关系方面的表态。 发言人04：35 我们只观察到了几个比较有意思的时间点。 发言人04：37 比如说22年11月，他当时在出席pad和组织非正式领导人会议的时候，他说他希望中美之间去保持一个沟通渠道畅通，管控竞争，不至于走向冲突。 发言人04：49 二三年9月他在东南亚的时候也说了，中美之间脱钩并不是一个处理两国关系的最佳方案。 发言人04：56 再结合今年刚刚8月22号的DNC演讲里面，阿里斯说他要去坚定不移的推进美国的海外价值观，他要去在尖端领域推动美国和中国的竞争。 发言人05：06 所以说综合来看，他整个思路可以说没有太多惊喜，也没有太多惊吓。基本上还是沿着拜登政府这种精竞争而不冲突政策方向去走。 发言人05：11 基本上还是沿着拜登政府这种竞争而不冲突政策方向去走。 发言人05：16 在关键领域该竞争力该竞争的竞争。 发言人05：19 但是在一些像地缘领域，在一些特别底线问题上，还是希望避免和中国之间去爆发这种超预期过激的冲突。其实还有一个关键因素在于民主党内部其实对于拜登的整个政策框架的认可度也是非常高的那这也是我们从另一个视角去解读，说为什么哈里斯愿意去继承这一套框架。 发言人05：27 其实还有一个关键因素在于民主党内部其实对于拜登的整个政策框架的认可度也是非常高的那这也是我们从另一个视角去解读，说为什么哈里斯愿意去继承这一套框架。 发言人05：40 比如说我们看哈里斯他的一个手机外交智能LEgard，他在拜登特选后的报告里面写的说哈里斯他一直是负责任的去管理对华竞争这一个框架里面的一个组成部分。 发言人05：52 包括说哈里斯的亚洲顾问也说，哈里斯政府我其实是更容易去保留拜登政府对话手段的一些关键方面。 发言人06：01 核心就是在论证说整个哈里斯他其实在有效的想要去继承，民主党人也认为不错的这样一套白灯框架。 发言人06：09 那具体来看有哪些方面呢？ 发言人06：11 我觉得其实大家市场最关心的还是说在贸易和产别领域。 发言人06：14 其实哈里斯上任之后，对于咱们整个外部的出口关税会有什么大的影响？ 发言人06：20 其实哈里斯相对于特朗普而言，是明确反对去对还加征高额的普遍关税的那虽然说现在在美国对华的整体鹰派情况下，取消现有的关税难度比较大不过他哈里斯本身也是并不想在针对关税去照着名册去再几百亿的去加。 发言人06：40 哈里斯在最近的演讲，包括这个采访中也说有特朗普税，特朗普关税他每年会使得美国的家庭开支提高4000美元。 发言人06：50 本质上就是在反对这种高额关税的思路。 发言人06：53 这也和之前其实拜登政府时期，耶伦所强调的这种加关税对于美国家庭成本的影响是一脉相承的。 发言人07：00 不过哈里斯他在一些关键的领域，在一些战略性的领域是完全有可能去加关税的那这个逻辑其实也是和拜登类似。比如说今年5月，我们看到拜登对于这种电动汽车、半导体、光铁等等在内的这些特定的商，当前是加了总共180亿美元的关税。 发言人07：08 比如说今年5月，我们看到拜登对于这种电动汽车，半导体、安光铁正等在内的这些特定的商品去加了总共180亿美元的关税。虽然说这个加了关税，他可能是政治导向，或者说选票的意义会大于它的实际意义。 发言人07：17 虽然说这个加了关税，他可能是政治导向，或者说选票的意义会大于它的实际意义。 发言人07：24 不过这些战略性关键的领域依然还是说民主党不论是拜登还是阿里，都有可能拿他去做文章的一个点。 发言人07：31 所以说后续我觉得如果哈里斯胜选，那他在一些关键领域模仿拜登的可能性依然还是存在的。 发言人07：38 哈里斯其实相对于长安府来讲还在一个关系。 发言人07：38 哈里斯其实相对于长安府来讲还在一个关系。 发言人07：41 比如说相对于美国的盟友国家去搞这种有案外包的思路上，其实是会更加明显的那哈里斯也好，拜登也好，其实都是本质上比较支持把一些之钱可能高度依赖于中国的产业链，去分散到一些和美国这种价所谓的价值观相近的这种有爱国家上的那包括之前你说的IPEF，包括cheapfor，包括TTC美国欧盟贸易委员会等等这些。 发言人08：05 我觉得在未来潜在的哈里斯任期内，可能都会去继续发生作用。不光瑞斯，他作为一个在观点上可能会比拜登更左的一个人，他对于这种贸易网络里面的这种比如说劳工标准、环境标准可能会提出个更高的要求。 发言人08：11 不光瑞斯，他作为一个在观点上可能会比拜登更左的一个人。那他对于这种贸易网络里面的这种，比如说劳工标准、环境标准可能会提出有更高的要求。因为他之前其实之前他也反对奥巴马的这个跨太平洋伙伴关系协定，了也反也反对过特朗普的SMCA协定。 发言人08：22 因为他之前其实之前他也反对奥巴马的跨太平洋伙伴关系协定，了也反也反对过特朗普的USCA协定。其实都说明他在这些关系上其实还是有一定的这种左派的色彩。 发言人08：30 其实都说明他在这些关系上其实还是有一定的这种左派的色彩。 发言人08：34 所以说展望后续，如果他的哈里斯真的胜选，那他其实对华加征关税背景下，他的整个范围和税率可能都不会说去出现一个特别明显的变化。 发言人08：45 那对我们整个出口的冲击也会明显小于特朗普。我们之前的报告其实也测算过，如果说特朗普真的去对华加征 60%的关税的话，那考虑这种极端的是非线性的这种情形下，那对我国整体的出口拖累可能会高达8.3个百分点。 发言人08：49 我们之前的报告其实也测算过，如果说特朗普真的去对华加征60%的关税的话，那考虑这种极端的是非线性的这种情形下，那对我国整体的收口拖累可能会高达8.3个百分点。 发言人09：02 所以说如果哈里斯上来的话，那这个影响规模肯定没有这么大不过长期来看，整个民主党的对华竞争思路，其实相对于特朗普这种关税大棒来讲，是更加系统，而且影响更加深远。 发言人09：15 因为美国不只是说我在价格端对中国的产品要加一个关税，而且这是全球的产业链布局里面也更愿意去把这些产 业放在一些关键的新兴国家。 发言人09：25 那这件事其实在长期来看，可能会对全球产生更加深远的影响。 发言人09：25 这件事其实在长期来看，可能会对全球产生更加深远的影响。 发言人09：30 比如说我们看实际数据，就是18年到23年，整个美国从中国大陆进口的支持品金额比例已经从18年的24.3%再下降到去年的15.4。 发言人09：41 而对于这种近岸国家，有岸国家的进口金额占比是明显在提升的。 发言人09：47 所以说如果里斯这个逻辑继续去推的话，那可能长期上对于我们整个产业链的转移会产生一个比较明显的压力。那在金融领域，其实特朗普认为对于中美资本市场，其