【银河专题】特朗普当选对钢材间接出口的影响测算

钢材专题报告 2024年11月6日 研究员：戚纯怡 期货从业证号： F03113636 投资咨询证号： Z0018817 :021-65789253 :qichunyi _qh@chinastock.com.cn 【银河专题】特朗普当选对钢材间接出口的影响测算 第一部分前言概要 行情展望： 从目前来看，美国大选落地后，特朗普政府或将加大对华的关税制裁力度，并对国内钢材间接出口需求造成一定程度的冲击，影响钢材间接出口量以悲观而言，或在1265.21万吨，乐观而言在341.28万吨，中性而言在803万吨，钢材间接出口面临下滑风险。 然而长期来看，目前全球的出口格局已与2018年大不相同，来自东盟、非洲等地的需求增量将对冲一部分需求下滑，使得中国出口需求仍有一定韧性，关注关税政策具体实施的时间点。然而，来自欧盟、东盟等地的反倾销调查也需要施加关注，这一部分或将对未来钢材的直接出口和部分间接出口量造成影响，但影响范围和力度相比美国关税惩罚要小得多。同时，也需要关注中国后续财政政策的实行力度和对冲情况。 第二部分关税政策的具体影响 一、海外关税政策频出 国内“三道红线”政策以来国内房地产和基建需求持续下滑，但制造业需求存在较强支撑，对冲了一部分钢材需求的下行。其中，得益于美国货币政策宽松以及欧元区制造业低迷的影响，制造业产成品出口贡献了很大一部分制造业需求，2024年1-9月中国出口总值为26176.6亿美元，同比+4.3%，增速逐月递增。其中，我国对美国出口总额 3811.37亿美元，同比+2.8%，对欧盟出口总额3846.27亿美元，同比+0.9%，对东盟出口 总额4246.65亿美元，同比+10.2%。我国对东盟出口体量最大，且在年内维持了较高的增长。在此情况下，部分国家和地区开启了对华的反倾销调查，今年以来海外贸易摩擦案件数量大幅增长，使得市场对后续中国制造业出口的延续性产生担忧。同时，2024年11月6日美国总统大选落地，共和党大获全胜，特朗普的当选或在未来增大中美贸易摩擦，使得美国对华的关税政策加严。特朗普在竞选前期曾表态，如果当选将对进口商品加征关税，尤其是对中国商品的加征幅度高达60%，再度引发市场对后续出口情况的担忧。 图1：中国出口总值（美元计价）当月同比（%）图2：中国出口总值：出口目的地（美元计价） 200 150 100 50 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 60,000.00 55,000.00 50,000.00 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 22-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-08 出口总额(美元计价):东南亚国家联盟:当月值出口总额(美元计价):欧洲联盟:当月值 出口总额(美元计价):美国:当月值 数据来源：银河期货、Mysteel数据来源：银河期货、Mysteel 表1：海外对华出口钢材的贸易摩擦： 时间 国家 海外对华出口钢材的贸易摩擦 针对商品 2024年1月11日 欧盟 对原产于中国和土耳其的球扁钢作出反倾销肯定性终裁。 球扁钢 2024年1月25日 澳大利亚 对进口自中国大陆的焊缝管发起反倾销豁免调查、对中国大陆的焊缝管发起反补贴豁免调查。 焊缝管 2024年1月26日 欧盟 对原产于中国冷轧无缝不锈钢管反倾销案作出第二次日落复审终裁。 冷轧无缝不锈钢管 2024年2月1日 美国 对原产于中国的进口大口径焊接钢管作出第一次反倾销和反补贴日落复审调查。 大口径焊接钢管 2024年3月7日 美国 对进口自中国的混凝土钢筋（SteelConcreteReinforcingBars）作出第四次反倾销快速日落复审终裁，裁定若取消本案的反倾销措施，将会导致中国涉案产品以133.00%的倾销幅度继续或再度发生。 混凝土钢筋 2024年3月8日 巴西 对原产于中国的彩涂板发起反倾销调查。 彩涂板卷 2024年3月8日 加拿大 加拿大边境服务署对原产于或进口自中国的线材发起反倾销调查。 线材 2024年3月11日 欧盟 对原产于中国的耐腐蚀钢作出第一次反倾销日落复审终裁。 耐腐蚀钢 2024年3月14日 澳大利亚 对进口自中国大陆的宽度大于等于600毫米的镀铝锌板发起反倾销和反补贴新出口商复审调查。 镀铝锌板 2024年4月12日 加拿大 对原产于或进口自中国、韩国、越南的冷轧钢卷/板作出第一次反倾销和反补贴日落复审肯定性终裁。 冷轧钢卷/板 2024年4月30日 哥伦比亚 对原产于中国的镀锌和镀铝锌合金板卷启动反倾销调查。 镀锌和镀铝合金板卷 2024年5月1日 美国 美国商务部发布公告，对进口自中国的环状焊接碳素钢管发起第三次反倾销和反补贴日落复审调查。与此同时，美国国际贸易委员会对进口自中国的环状焊接碳素钢管发起第三次反倾销和反补贴日落复审产业损害调查。 环状焊接碳素钢管 2024年5月2日 沙特阿拉伯 对原产于或进口自中国大陆和台湾地区的不锈钢纵向焊接圆管启动反倾销调查。 不锈钢纵向焊接圆管 2024年5月9日 澳大利亚 对中国盘条反倾销案发起反规避调查。 盘条 2024年5月16日 欧盟 对原产于中国的镀（涂）锡的铁或非合金钢扁轧产品发起反倾销调查。 镀（涂）锡的铁或非合金钢扁轧产品 2024年5月17日 欧盟 原产于中国的无缝钢铁管发起反倾销调查。 无缝钢管 2024年5月17日 韩国 对原产于中国大陆、印度尼西亚和台湾地区的厚度小于等于8毫米的不锈钢板卷启动反倾销第一次日落复审调查。 不锈钢板卷 2024年5月22日 乌克兰 对原产自中国和俄罗斯的镀锌板启动反倾销第一次日落复审调查。 镀锌板 2024年6月6日 加拿大 对原产于或进口自中国、埃及和越南的盘条作出反倾销肯定性初裁。 盘条 2024年6月14日 越南 对原产于中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷启动反倾销调查。 普碳及合金钢镀层板卷 2024年6月16日 印度 对原产于或进口自中国和越南的焊接不锈钢管作出第一次反补贴日落复审肯定性终裁。 焊接不锈钢管 2024年6月28日 土耳其 对原产于德国、中国、日本、韩国和塞尔维亚的镀锡铁或非合金钢板卷启动反倾销调查。 镀锡板卷 2024年6月28日 土耳其 对原产于中国和印度尼西亚的冷轧不锈钢板卷启动反倾销调查。 冷轧不锈钢板 2024年7月26日 越南 对来自印度和中国的某些热轧卷钢产品展开反倾销调查。 热轧卷钢产品 2024年8月15日 马来西亚 来自中国的宽度大于等于600毫米的镀(涂)锡的铁或非合金钢扁轧产品展开反倾销调查。 镀(涂)锡的铁或非合金钢扁轧产品 2024年8月19日 巴西 对原产于中国的冷轧板卷发起反倾销调查。 冷轧板卷 2024年8月28日 澳大利亚 对进口自中国的钢角材发起反倾销和反补贴调查。 角钢材 2024年9月2日 巴西 对原产于中国的镀锌和镀铝锌板卷发起反倾销调查。 冷轧板卷 2024年9月6日 韩国 对原产于中国的热轧不锈钢板启动反倾销调查。 热轧不锈钢板 2024年9月20日 巴西 对原产于中国和印度的彩涂板发起反倾销调查。 彩涂板卷 2024年9月20日 南非 对进口于中国大陆、日本以及中国台湾地区的铁、非合金钢或其他合金钢扁轧制品发起反倾销调查。 铁、非合金钢或其他合金钢扁轧制品 2024年9月20日 南非 对进口于中国和泰国的型钢发起反倾销调查。 型钢 2024年9月25日 英国 对原产于中国的镀锡板发起反倾销调查。 镀锡板卷 2024年10月2日 危地马拉 对原产于中国的镀锌板启动反倾销调查。 镀锌板 2024年10月4日 韩国 对原产于中国的热轧碳钢或合金钢中厚板启动反倾销调查。 热轧不锈钢板 2024年10月11日 马来西亚 对原产于或进口自中国、印度尼西亚和越南的盘条展开反倾销调查。 盘条 2024年10月15日 加拿大 对产自中国的钢铁和铝产品征收25%的关税。 钢铁和铝产品 数据来源：银河期货、中国贸易救济信息网表2：海外对华出口产品的贸易摩擦： 时间 国家 海外对华出口产品的贸易摩擦 针对商品 关税比例 2023年9月25日 越南 对原产于中国的风电塔及风力发电设备部件启动反倾销调查。 风塔及风电设备部件 2023年11月15日 英国 对原产于中国的挖掘机发起反倾销和反补贴调查。 挖掘机 2024年4月1日 美国 对进口自中国的钢制轮毂发起第一次反倾销和反补贴日落复审调查。 钢制轮毂 2024年6月29日 印度 对原产于或进口自中国的T型电梯/升降机导轨和对重导轨启动反倾销调查。 升降机导轨 2024年7月11日 美国 对进口自中国的低速载人车辆发起反倾销和反补贴调查。 汽车 2024年9月30日 印度 对原产于或进口自中国的起重机发起反倾销调查。 起重机 2024年10月1日 加拿大 对自中国进口的电动汽车征收100%的附加税。 电动汽车 100% 2024年10月29日 欧盟 对从中国进口的电动汽车（BEV）征收为期五年的最终反补贴税。 电动汽车 比亚迪17.0%，吉利18.8%，上汽集团35.3%，其他20.7%。合计一般关税后最高税率将达 数据来源：银河期货、中国贸易救济信息网 二、关税政策影响的逻辑推演 (一)2024年钢材直接和间接出口量大幅增长 2024年以来，由于国内钢材价格持续下跌，为出口端让出利润，导致钢材出口量大 幅增长。1-9月中国钢材出口量8071万吨，同比+21.2%，预计今年全年钢材出口达1亿吨。 而制造业产成品的出口也为钢材间接出口带来了较大的增量。我国涉及钢材间接出口的主要产品有船舶、汽车、集装箱、农机、工程机械、家电、电梯、钢结构等。根据我们的测算，2024年1-9月中国钢材间接出口量在9055.51万吨，同比+15.05%。出于对于明年海外关税政策的担忧，4季度国内产成品存在抢出口的情况，因此全年钢材间接出口或维持较高增速，预计全年间接出口或在1.22亿吨。 则2024年钢材直接和间接的全年出口量或达2.22亿吨，占钢材总需求的25.05%。因此，海外钢材出口和制造业产成品出口的变动或对钢材需求产生较大的影响。因此，在美国大选之际，市场对未来出口情况的担忧越演越烈。 图3：钢材出口量当月值（万吨）图4：中国出口总值（亿美元） 1100 200 1000 900 150 800 100 700 600 500 400 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -50 -100 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：银河期货、Wind数据来源：银河期货、Wind (二)2018年VS2024年关税政策 2018年，根据“301调查”结果，特朗普政府宣布对中国进口的商品征收关税，并 限制中国企业对美投资并购。2018年7月和8月，美国分两批对从中国进口的500亿美元商品加征25%关税。2018年9月，美国对2000亿美元中国输美产品加征10%的关税，2019年1月1日起加征关税率提高到25%。共计对约3700亿美元中国输美产品加征关税。 2024年5月，美国发布对华加征301条款关税四年期复审结果报告，并宣布在原有 对华301条款关税基础上，进一步提高对自中国进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、 关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等总价值约180亿美元的商品 加征关税。目前美国大选结束，特朗普上台后将加大对我国高技术产品出口的压力。此前特朗普声称将对所有进口商品征收10%关税，并取消中国最惠国待遇，颁布60%的对华惩罚性关税，重谈北美自贸协定，填补中国商品