通用设备月报：10月制造业PMI为50.1%，需求有望筑底修复

2024年11月05日强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 通用设备月报（1001-1031） 10月制造业PMI为50.1%，需求有望筑底修复 投资要点 投资观点：9月24日，央行宣布多项重磅政策：①降低存款准备金率和政策利率，带动市场基准利率下行；②降低存量房贷利率；③创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。24年4月至政策宣布之前通用板块整体处于回调阶段，央行释放流动性利于通用板块估值修复。国内弱需求背景下，通用设备订单改善弹性有限，但是估值修复已经有所体现。从细分领域订单看，海外需求优于国内，细分领域景气度存在结构性差异，弱景气度细分领域的头部企业业绩逐步见底。总结看，政策拐点已现，政策带来的需求实质性改善需要一定时间，但是估值修复已经在路上，中长期建议积极布局刀具、机床、注塑机、叉 车、减速机等。 行情回顾：10月（10月1日-10月31日）通用设备（申万）指数上涨9.1%。分板块来看，机床和注塑机板块略有上涨、其他板块有所下跌。刀具、机床、 叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机平均涨跌幅（按照样本算数平均）分别为：-3.9%、0.5%、-13.9%、-9.0%、1.1%、-2.0%、-5.0%，对应25年 平均PE分别为19、33、9、15、56、27、80X。 景气度跟踪：通用设备景气度有结构性差异，弱景气度细分领域头部公司订单向好；国内需求筑底，海外需求向上。根据跟踪的通用设备各个细分板块龙头公司的需求情况，Q3为通用设备季节性淡季，10月注塑机板块相对高景气， 刀具、机床、叉车、工业机器人、减速机板块整体需求平稳，海外需求向上。 数据回顾—宏观动态：①PMI：10月制造业PMI为50.1%，比上月+0.3pp，制造业景气回升，生产指数和新订单指数分别为52.0%、50.0%，较前值+0.8pp、 +0.1pp。②社融：9月社融增量3.7万亿元，同比-0.4万亿元；9月末社融存量同比增长8.0%，较前值-0.1pp。③M1&M2：9月M1同比-7.4%，M2同比 +6.8%，分别较前值-0.1pp、+0.5pp。④投资：9月固定资产投资完成额累计 同比+3.4%，比前值持平，其中制造业累计同比+9.2%、基建累计同比+9.3%、房地产累计同比-10.1%，分别较前值+0.1pp、-1.4pp、+0.1pp。⑤出口：9月出口金额3037亿美元，同比+2.4%，1-8月累计出口金额2.6万亿美元，累计同比+4.3%。⑥CPI&PPI：9月CPI同比+0.4%，PPI同比-2.8%，分别较前值 -0.2pp、-1.0pp。⑦库存周期：9月工业企业产成品存货同比+4.6%，较前值 -0.5pp；工业企业营收累计同比+2.1%，较前值-0.3pp。 数据回顾—中观动态：①机床：9月金属切削机床当月产量6.0万台，同比 +1.8%；累计产量51.0万台，同比+7.2%。日本9月份机床订单额为1252.97亿日元，同比-6.5%。②叉车：9月国内叉车行业销量10.6万台，同比+6.1%，其中内销6.3万台，同比-5.3%，出口4.3万台，同比+28.5%。③工业机器人： 9月中国工业机器人产量5.4万台，同比+22.8%；累计产量41.6万台，累计 同比+11.5%。 相关标的：1）刀具：华锐精密（688059）、欧科亿（688308）、中钨高新（000657）、沃尔德（688028）、恒锋工具（300488）、鼎泰高科（301377）。2）机床：海天精工（601882）、纽威数控（688697）、科德数控（688305）、华中数控 （300161）、秦川机床（000837）、国盛智科（688558）、创世纪（300083）、浙海德曼（688577）、豪迈科技（002595）、华辰装备（300809）。3）叉车：安徽合力（600761）、杭叉集团（603298）、诺力股份（603611）。4）注塑机：伊之密（300415）、海天国际（1882.HK）。5）减速机：国茂股份（603915）、中大力德（002896）。 风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海外需求波动风险。 西南证券研究发展中心 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008电话：021-58351893 邮箱：wn@swsc.com.cn 联系人：叶明辉 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn 行业相对指数表现 机械设备沪深300 18% 9% 1% -8% -16% -25% 23/1124/124/324/524/724/924/11 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数436 行业总市值（亿元）34,909.40 流通市值（亿元）33,842.23 行业市盈率TTM31.0 沪深300市盈率TTM12.8 相关研究 1.机器人行业周报（1028-1103）：青心意创发布人形机器人OrcaI，预计年内开启预售(2024-11-03) 2.机器人行业周报（1021-1027）：众擎推出人形机器人SE01，智元开源灵犀X1项目(2024-10-27) 3.机器人行业周报（1014-1020）：特斯拉Optmius展示自主运行，AI能力实现重大提升(2024-10-21) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1行情回顾：估值收缩，板块继续调整1 2景气度跟踪2 3数据回顾4 4相关标的7 5风险提示7 图目录 图1：通用设备指数行情回顾1 图2：通用设备指数行情回顾1 图3：刀具景气度指数2 图4：机床景气度指数2 图5：叉车景气度指数3 图6：注塑机景气度指数3 图7：工业机器人景气度指数3 图8：工控景气度指数3 图9：减速机景气度指数3 图10：2024年10月制造业PMI为50.1%4 图11：2024年9月末社融存量同比增长8.0%4 图12：2024年9月M1同比-7.4%，M2同比+6.8%5 图13：2024年9月固定资产投资完成额累计同比+3.4%5 图14：2024年9月出口同比+2.4%5 图15：2024年9月CPI同比+0.4%，PPI同比-2.8%5 图16：9月工业企业产成品存货同比+4.6%；工业企业营收累计同比+2.1%5 图17：2024年9月金切机床产量同比+1.8%6 图18：日本9月份机床订单额同比-6.5%6 图19：2024年9月叉车销量累计同比+6%6 图20：2024年9月工业机器人产量同比+23%6 表目录 表1：通用设备板块行情回顾1 1行情回顾：估值收缩，板块继续调整 10月（10月1日-10月31日）通用设备（申万）指数上涨9.1%，跑赢上证指数10.0 个百分点，跑赢沪深300约10.8个百分点，跑赢创业板指约14.3个百分点。 分板块来看，机床和注塑机板块略有上涨、其他板块有所下跌。刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机平均涨跌幅（按照样本算数平均）分别为：-3.9%、0.5%、 -13.9%、-9.0%、1.1%、-2.0%、-5.0%，对应25年平均PE分别为19、33、9、15、56、27、80X。 图1：通用设备指数行情回顾图2：通用设备指数行情回顾 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 表1：通用设备板块行情回顾 板块 代码 公司 市值 （亿元） 8月 涨跌幅 23净利 润（亿元） 23年 yoy 24净利 润（亿元） 24年 yoy 25净利 润（亿元） 25年 yoy 24PE （X） 25PE （X） 刀具 688059.SH 华锐精密 31 -20.1% 1.6 -5% 1.6 0% 2.2 41% 19 14 688308.SH 欧科亿 32 -7.1% 1.7 -31% 1.4 -13% 2.0 40% 22 16 000657.SZ 中钨高新 141 -1.9% 4.8 -9% 4.1 -15% 5.7 37% 34 25 688028.SH 沃尔德 29 1.4% 1.0 55% 1.3 38% 1.9 40% 21 15 301377.SZ 鼎泰高科 85 4.4% 2.2 -2% 2.6 20% 3.5 33% 32 24 300488.SZ 恒锋工具 40 0.0% 1.4 21% 0.0 - 0.0 - - - 机床 688305.SH 科德数控 80 -0.9% 1.0 69% 1.3 31% 1.9 46% 60 41 601882.SH 海天精工 122 -8.3% 6.1 17% 6.2 2% 7.3 17% 20 17 688697.SH 纽威数控 59 -1.3% 3.2 21% 3.4 8% 4.1 19% 17 15 000837.SZ 秦川机床 101 3.5% 0.5 -81% 0.9 74% 1.5 66% 111 67 300161.SZ 华中数控 64 2.5% 0.3 46% 0.7 143% 1.3 94% 98 51 688558.SH 国盛智科 29 4.1% 1.4 -23% 1.4 -2% 1.7 19% 21 18 688577.SH 浙海德曼 32 -12.0% 0.3 -51% 0.4 32% 0.6 65% 81 49 002520.SZ 日发精机 46 9.5% -9.0 41% - - - - - - 300809.SZ 华辰装备 61 0.0% 1.2 149% - - - - - - 300083.SZ 创世纪 133 10.0% 1.9 -42% 4.6 138% 5.9 27% 29 23 板块 代码 公司 市值 （亿元） 8月 涨跌幅 23净利 润（亿元） 23年 yoy 24净利 润（亿元） 24年 yoy 25净利 润（亿元） 25年 yoy 24PE （X） 25PE （X） 叉车 002595.SZ 豪迈科技 366 -1.0% 16.1 34% 19.3 20% 22.1 15% 19 17 603298.SH 杭叉集团 238 -19.0% 17.2 74% 20.3 18% 22.7 12% 12 10 600761.SH 安徽合力 169 -17.5% 12.8 41% 14.7 15% 17.0 16% 12 10 注塑机 603611.SH 诺力股份 46 -5.3% 4.6 14% 4.9 8% 5.7 16% 9 8 300415.SZ 伊之密 112 -3.9% 4.8 18% 6.2 31% 7.7 23% 18 15 机器人 1882.HK 海天国际 321 -14.0% 24.9 10% - - - - - - 002747.SZ 埃斯顿 151 -2.1% 1.4 -19% 0.8 -44% 2.1 182% 200 71 工控 300607.SZ 拓斯达 87 4.4% 0.9 -45% 1.2 35% 2.1 79% 73 41 688320.SH 禾川科技 45 -10.3% 0.5 -41% 0.3 -42% 0.8 161% 146 56 603416.SH 信捷电气 52 -4.1% 2.0 -10% 2.4 23% 3.0 22% 21 18 300124.SZ 汇川技术 1,605 -11.3% 47.4 10% 50.6 7% 60.7 20% 32 26 002334.SZ 英威腾 59 0.6% 3.7 35% 3.5 -5% 4.4 24% 17 14 减速器 688698.SH 伟创电气 71 15.3% 1.9 36% 2.7 41% 3.4 27% 26 21 603915.SH 国茂股份 71 -6.1% 4.0 -4% 3.8 -3% 4.6 20% 19 15 002896.SZ 中大力德 51 -4.7% 0.7 10