2024年三季报业绩点评：Q3业绩承压，关注行业需求复苏

维持“增持”评级，目标价11.74元。氨纶行业处于底部震荡，公司Q3业绩承压，下调2024-25年EPS至0.25/0.39元（原为0.61/0.74元），新增2026年EPS预测为0.57元。参考可比公司，考虑公司是国内芳纶与氨纶双龙头，从传统主业迈向新材料平台型公司，给予25年30倍PE，下调目标价至11.74元。

2024年Q3业绩承压。前三季营收29.23亿元（+0.43%），归母净利1.51亿元（-45.75%），扣非净利0.55亿元（-76.9%）。Q3营收9.71亿元（+0.2%），环比-1.5%；归母净利0.34亿元（-47.0%），环比-63.6%；扣非净利0.15亿元（-66.8%），环比-55.1%。

三季度氨纶行业价差下行，静待需求复苏。氨纶40D华东均价25977元/吨（环比-9.8%），平均毛利-1414元/吨（环比-1180元/吨）。9月国内氨纶产量8.2万吨（环比-3.5%），产能利用率81%。供给偏宽松，行业承压但已处底部，扩产周期接近尾声，供需格局有望改善，静待需求复苏。

新应用驱动芳纶需求高增，但短期行业竞争加剧。三季度芳纶下游需求提升有限，供给增加，竞争压力增长。远期看，全球芳纶市场2025年空间或达53亿美元（CAGR 9.7%）。公司拥有10000吨对位芳纶（全球第三）及16000吨间位芳纶（全球第二），有望受益行业增长。

风险提示：宏观经济超预期下行，新业务拓展不及预期。