核心观点
- 总统大选：特朗普获胜，时隔八年重返白宫。共和党赢得全美普选票优势，赢得6个摇摆州中的5个，红色州更红，蓝色州褪色。
- 国会选举：共和党赢得参议院，众议院结果尚不明朗，可能形成“红色横扫”或“红色跛脚”的府院组合。
- 特朗普政策主张：
- 税收：大幅减税，永久化2017年减税法案，将企业税率降至15%。
- 贸易：大幅提高关税，对进口商品征收10%-20%基准关税，对中国征收60%关税。
- 货币政策：特朗普希望对美联储的决定有发言权。
- 产业政策：支持制造业回流和基建，支持化石能源，减少AI监管，支持数字货币。
- 生活成本：降低能源价格，削减通胀，取消平价医疗法案。
- 移民和外交：反对非法移民，加强边境管理，结束俄乌冲突，对抗中国。
- 社会政策：支持堕胎各州自主，取消对LGBTQIA+人群的保护，强化警察执法，保护枪支权利，打击反犹主义，打击贩毒，支持大麻合法化。
- 特朗普对美国国内和全球政治秩序的影响：矛头指向“深层政府”，可能加剧政治撕裂；传统盟友路线收缩。
- “红色横扫”和“红色跛脚”下的政经与资产影响：
- 政策落地难易：关税、外交、移民政策总统可自由实施，税收政策需共和党掌控两院。
- “红色横扫”：经济增长不确定，通胀上行风险大。美债、美元走强，美股波动加大，传统能源、金融、加密货币、基建、国防等行业受益，原油、黄金受利好影响。
- “红色跛脚”：经济增长偏负面，通胀上行风险大，滞胀风险增加。美债、美元走强，美股受负面影响，原油受利空影响，黄金受利好影响。
- 特朗普上台对中国经济的影响：特朗普对华加征关税，对中国经济造成负面冲击，拖累出口增速，加剧工业品价格下行压力。对中国资产影响：权益短期波动加大，中期“以我为主”，汇率短期承压。
关键数据
- 特朗普赢得全美普选票优势，赢得6个摇摆州中的5个。
- 约40%的选民认为经济是美国面临的首要问题。
- 取消中国最惠国待遇可能拖累明年我国出口增速下降1.6~3.3个百分点。
- 将现有对华关税税率升级至60%，可能拖累明年我国出口增速下降2.6~5.6个百分点。
- 特朗普对华关税可能对未来1-2年我国经济增长带来1~2个百分点的拖累。
研究结论
- 特朗普胜选，美国政治秩序将发生重大变化，经济增长和通胀面临不确定性，大类资产波动加大。
- 中国经济将受到特朗普对华加征关税的负面影响，出口和经济增长面临压力，但国产替代逻辑仍有可为。
