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宏观专题报告：美国大选系列（二）-特朗普胜选对大宗商品价格影响几何？

2024-11-07 明道雨,刘慧峰,王亦路,刘兵,杜杨,顾兆祥东海期货 ~ JIAN

美国大选结果及政策主张：特朗普胜选并赢得国会多数席位，形成“横扫”局面，其政策主张涵盖经济发展、税收、社会福利、气候能源、科技、移民、外贸外交七大方面，核心为“美国优先”原则，包括减税、促进制造业回流、贸易保护主义等。
对经济的影响：特朗普政策将刺激美国内需，推动经济增长，但贸易保护主义可能引发全球贸易战，对全球经济造成负面冲击。对中国经济冲击较大，可能拖累国内经济增长，但中国可采取促进内需、加强国际合作等措施对冲。
对通胀的影响：特朗普政策将推升美国通胀，包括减税、制造业回流、驱逐非法移民、贸易保护主义等均会加剧通胀压力，虽然鼓励化石能源生产可能缓解通胀，但整体通胀上行风险较大。
对货币的影响：特朗普政策可能导致美联储降息预期减弱，美元指数短期走强，人民币汇率面临贬值压力。
对股市的影响：特朗普政策预计将刺激美国经济增长，推动美股上涨；国内股市短期回调风险较大，中长期关注内需对冲政策力度。
对大宗商品价格的影响：
- 能化市场：特朗普政策对能化品种上下游影响差异明显，上游原油受政策不确定性影响，下游化工品出口面临更大困难，价格可能面临较大压力。
- 有色金属市场：制造业回流政策将拉动本土对有色金属原材料的需求，限制进口需求，加剧海外资源争夺；特朗普对俄乌冲突态度缓和可能影响美国对俄金属制裁政策，俄罗斯金属目标市场或转向欧美市场。
- 贵金属市场：特朗普外交政策有助于稳定市场情绪和地缘政治局势，抑制黄金价格上涨，利空黄金价格。
- 黑色市场：特朗普加征关税对中国钢材产品直接和间接出口均有影响，但国内加大内需政策力度可能形成利好，同时人民币汇率阶段性贬值将提振进口量较大的黑色品种估值。
- 农产品市场：特朗普关税政策可能影响农产品出口和进口，但中国对美豆的依赖程度已降低，国内大豆供应量充足，美豆价格企稳为主，国内豆粕价格利好远月。