【宏观快评】美国9月CPI数据点评：短期通胀波动，不改降息节奏

9月CPI通胀小幅超预期，短期波动不改降息节奏

主要观点

• CPI数据：9月CPI同比2.4%，略高于预期2.3%；核心CPI同比3.3%，高于预期3.2%。环比方面，CPI和核心CPI均小幅超预期。
• 通胀结构：CPI环比超预期主要受食品价格反弹和核心CPI环比偏强影响。食品价格环比涨0.4%，核心商品价格环比从-0.2%回升至0.2%，超级核心服务环比从0.3%升至0.4%，租金环比从0.5%降至0.2%。
• 市场反应：市场对CPI超预期反应平淡，主要因超预期数据可能不具有持续性，且美联储对短期通胀波动容忍度提高。
• 通胀展望：预计四季度核心CPI同比约3.2%，CPI同比或回升至2.7%。后续通胀走势将符合市场预期的软着陆路径。
• 初请失业金人数：10月5日当周初请失业金人数25.8万，明显高于预期，主要受飓风“海伦妮”和波音罢工影响，不代表劳动力市场走弱。
• 11月议息会议：预计大概率降息25BP，“干净”的9月非农报告将成为重要参考。
• 美债利率：因降息预期修正带来的美债利率上行或暂时告一段落，短期内大幅回升可能性较低。

关键数据

• 9月CPI同比：2.4%（预期2.3%）
• 9月核心CPI同比：3.3%（预期3.2%）
• 9月CPI环比：0.2%（预期0.1%）
• 9月核心CPI环比：0.3%（预期0.2%）
• 10月5日当周初请失业金人数：25.8万（预期23万）

研究结论

• 短期通胀波动不改美联储降息节奏，市场对CPI超预期反应平淡主要因数据不具有持续性。
• 飓风和罢工导致的初请失业金人数飙升不影响劳动力市场整体趋势。
• 11月FOMC会议大概率降息25BP，美债利率短期内大幅上行可能性较低。