公司事件点评报告：半导体业务增长稳健，产品集成业务Q3明显好转

核心观点与关键数据

• 营业收入稳定增长：2024年前三季度公司实现营业收入531.61亿元，同比增长19.70%。其中Q3实现营收195.71亿元，同比增长28.71%，归母净利润实现2.74亿元，同比减少67.43%，环比扭亏为盈。
• 半导体业务增长稳健：Q3半导体业务环比稳健增长，汽车及工业与电力领域收入保持稳健，消费电子类收入环比恢复较快，业务毛利率达到40.50%，同比环比均提升明显。
• 产品集成业务好转：Q3产品集成业务实现营收157.3亿元，环比增长14.79%，净亏损3.57亿元，剔除可转债利息费用和汇兑损失影响后明显好转。公司通过紧抓市场机遇、提升产品毛利率、优化运营等措施改善经营质量。
• 行业景气度回升：功率半导体行业Q2中低压产品价格逐渐企稳，出货量与盈利情况环比改善。下游新能源车、工业市场、消费电子等领域快速回升，公司业务受益增长。

研究结论

• 首次覆盖，给予“买入”投资评级。预测公司2024-2026年收入分别为702.60、771.03、851.53亿元，EPS分别为0.66、2.02、2.49元，当前股价对应PE分别为69、22、18倍。
• 风险提示：宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险。

业务亮点

• 半导体业务：Q3汽车及工业与电力领域收入稳健，消费电子类收入环比恢复较快，毛利率提升明显。
• 产品集成业务：部分新项目量产出货，收入同比环比均实现较大幅度增长，经营质量明显改善。