聚烯烃日报：下游刚需采购，盘面小幅调整

期货研究报告|聚烯烃日报2024-11-06 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 下游刚需采购，盘面小幅调整 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PE谨慎偏空：前期检修装置开车重启，聚烯烃产量维持涨势，预计未来供应端微幅增量趋势。中石化英力士(天津)石化新装置未正式投产，计划投产时间延后，新增产能供应压力并未显现。国际油价弱势，成本端支撑走弱，PDH制PP开工率仍维持低位。下游农膜开工率延续上行，下游需求旺季维持，其他下游窄幅整理，刚需补库为主。新装置投产之前，聚烯烃供应矛盾不突🎧，预计未来库存去化，聚烯烃区间整理，中长期PE谨慎偏空。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存71万吨（-3）。 基差方面，LL华东基差在280元/吨，PP华东基差在-20元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价弱势，成本端支撑走弱，PDH制PP开工率仍维持低位，中石化英力士(天津)石化新装置未正式投产，计划投产时间延后，新增产能供应压力并未显现。 进�口方面，LL进口利润微利，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：PE谨慎偏空。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/11/4 2024/11/1 石化库存（万吨） -2 74 76 LL01 20 8,165 8,145 LL05 21 8,041 8,020 LL09 25 8,037 8,012 LL1-LL5 -1 124 125 LL5-LL9 -4 4 8 LL9-LL1 5 -128 -133 LL华北基差 40 220 180 LL华东基差 20 300 280 LL华南基差 -20 335 355 brent主力（美元/桶） 0.31 74.36 74.05 LLDPE生产利润（原油制） 34 930 896 LLDPE华北 60 8,385 8,325 LLDPE华东 40 8,465 8,425 LLDPE华南 0 8,500 8,500 HDPE注塑华东 0 7,650 7,650 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 10,700 10,700 LL华东-华北 -20 80 100 LL华南-华东 -60 115 175 HD注塑-LL（华东） -60 -735 -675 HD薄膜-LL（华东） -60 -35 25 HD中空-LL（华东） -60 15 75 LD-LL（华东） -60 2,315 2,375 LL美金成本（元/吨） -126 8,042 8,167 LL华东进口盈亏（元/吨） 166 423 258 LL中国CFR（美元/吨） -15 930 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -60 -85 -25 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 55 1,628 1,573 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/11/4 2024/11/1 石化库存（万吨）-2 74 76 PP01-1 7,454 7,455 PP058 7,467 7,459 PP093 7,443 7,440 PP1-PP5-9 -13 -4 PP5-PP95 24 19 PP9-PP14 -11 -15 PP华东基差10 -20 -30 PP华北基差10 130 120 PP华南基差-13 181 194 brent主力（美元/桶）0.31 74.36 74.05 PP生产利润（原油制）-17 -261 -244 丙烷CFR华东（美元/吨）-8 635 643 PP生产利润（PDH制）82 -41 -123 PP华东拉丝9 7,434 7,425 PP华北拉丝0 7,441 7,441 PP华南拉丝-14 7,635 7,649 PP华东低融共聚0 8,000 8,000 PP华东均聚注塑30 7,680 7,650 PP拉丝华南-华东-23 201 224 PP拉丝华东-华北9 -7 -16 PP均聚注塑-拉丝（华东）21 246 225 PP低融共聚-拉丝（华东）-9 566 575 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨）3 7,613 7,610 PP拉丝进口盈亏（元/吨）6 -179 -185 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-1 -25 -24 山东粉料（元/吨）-20 7,290 7,310 山东丙烯（元/吨）20 6,925 6,905 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）20 151 131 山东粉料生产利润（元/吨）-40 -185 -145 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-9 16 25 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）8 1,402 1,393 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院