聚烯烃日报：下游刚需采购，聚烯烃偏强震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-10-31 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 下游刚需采购，聚烯烃偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃偏强震荡，带动现货价格上涨，基差稳定，下游接货意愿不强，维持刚需采购。宏观预期升温，将拉动国内大宗商品消费需求，市场氛围小幅转暖。原油窄幅震荡，聚烯烃生产利润修复，成本端支撑仍存。聚烯烃装置检修较多，目前开工维持较 低水平，周末库存累库不大，上游库存去化较好。PE进口窗口打开，聚烯烃内外盘价差较为接近。聚烯烃估值仍偏低，市场交易政策预期，预计短期偏强震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存67万吨，相比前一工作日增加0.5万吨。 基差方面，LL华东基差在+30元/吨，PP华东基差在+0元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面，国际原油窄幅震荡，聚烯烃生产利润虽有所修复，仍维持较大亏损，成本端支撑仍存。 聚烯烃装置检修较多，目前开工维持较低水平。燕山石化20PE装置小故障停车检修，利和知信30PP装置停车检修，镇海炼化20PP装置开车，开工率小幅提升。 进�口方面，PE进口利润持续增加，目前进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：宏观预期转暖，建议逢低做多。 （2）跨期：无。 ■风险 政策力度，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/10/30 2023/10/27 石化库存（万吨） 0.5 67 66.5 LL01 10 8,169 8,159 LL05 15 8,168 8,153 LL09 14 8,138 8,124 LL1-LL5 -5 1 6 LL5-LL9 1 30 29 LL9-LL1 4 -31 -35 LL华北基差 20 -80 -100 LL华东基差 10 30 20 LL华南基差 70 111 41 brent主力（美元/桶） -0.16 88.24 88.4 LLDPE生产利润（原油制） 42 -619 -661 LLDPE华北 30 8,089 8,059 LLDPE华东 20 8,199 8,179 LLDPE华南 80 8,280 8,200 HDPE注塑华东 50 7,800 7,750 HDPE低压膜华东 50 8,675 8,625 HDPE中空华东 50 8,250 8,200 LDPE华东 0 8,950 8,950 LL华东-华北 -10 110 120 LL华南-华东 50 191 141 HD注塑-LL（华东） 20 -289 -309 HD薄膜-LL（华东） 20 586 566 HD中空-LL（华东） 20 161 141 LD-LL（华东） -30 861 891 LL美金成本（元/吨） 1 8,084 8,083 LL华东进口盈亏（元/吨） 19 115 96 LL中国CFR（美元/吨） 0 910 910 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -30 411 441 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,250 6,250 LL-回料（不带票） 28 1,205 1,178 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 10月30日 10月27日 石化库存（万吨） 0.5 67 66.5 PP01 16 7,615 7,599 PP05 27 7,601 7,574 PP09 39 7,585 7,546 PP1-PP5 -11 14 25 PP5-PP9 -12 16 28 PP9-PP1 23 -30 -53 PP华东基差 0 0 0 PP华北基差 0 150 150 PP华南基差 54 -115 -169 brent主力（美元/桶） -0.16 88.24 88.4 PP生产利润（原油制） 28 -1,333 -1,361 丙烷CFR华东（美元/吨） -8 672 680 PP生产利润（PDH制） 93 -381 -474 PP华东拉丝 16 7,615 7,599 PP华北拉丝 50 7,500 7,450 PP华南拉丝 70 7,500 7,430 PP华东低融共聚 50 7,700 7,650 PP华东均聚注塑 50 7,650 7,600 PP拉丝华南-华东 54 -115 -169 PP拉丝华东-华北 -34 115 149 PP均聚注塑-拉丝（华东） 34 35 1 PP低融共聚-拉丝（华东） 34 85 51 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） 1 7,776 7,775 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 15 -161 -176 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -2 -55 -54 山东粉料（元/吨） 70 7,270 7,200 山东丙烯（元/吨） 120 7,050 6,930 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 230 250 山东粉料生产利润（元/吨） -50 -330 -280 华东BOPP厚光膜（元/吨） 100 9,000 8,900 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 84 235 151 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） 15 1,368 1,354 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯