聚烯烃日报：下游刚需采购，基本面矛盾显现

策略摘要

研究院化工组研报指出，PE市场谨慎偏空。下游传统旺季接近尾声，订单表现平平，接货力度不足。同时，四季度扩能压力增加，中石化英力士(天津)石化装置试车后进入停车状态，影响供应。国际油价偏弱震荡，丙烷成本窄幅波动，成本端支撑平稳，PDH制PP开工率维持低位。下游农膜开工率上行，刚需尚可，石化库存去化，预计库存缓慢下降。

核心观点

• 市场分析：石化库存70.5万吨，下降3万吨；LL华东基差350元/吨，PP华东基差-10元/吨。国际油价偏弱震荡，丙烷成本窄幅波动，成本端支撑平稳。PDH制PP开工率维持低位。LL进口利润微利，PP出口窗口关闭。
• 策略：单边PE谨慎偏空，跨期策略无。
• 风险：地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

关键数据

• 石化库存：70.5万吨（-3万吨）
• LL华东基差：350元/吨
• PP华东基差：-10元/吨
• PDH制PP开工率：低位
• LL进口利润：微利
• PP出口利润：关闭

研究结论

PE市场面临下游需求减弱和供应增加的双重压力，成本端支撑相对平稳但力度不足。下游农膜开工率上行，刚需尚可，库存缓慢下降。综合来看，PE市场短期内谨慎偏空。