聚烯烃日报：下游刚需采购，盘面偏弱震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-09-04 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 下游刚需采购，盘面偏弱震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。前期停车装置陆续重启，石化库存缓慢去化，供应端压力较大。下游农膜持续季节性恢复，棚膜订单缓慢跟进，包装膜、塑编、BOPP膜等开工率窄幅提升，下游需求启动缓慢，多数延续刚需采购。油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。预计聚烯烃价格区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存78万吨（-4）。 基差方面，LL华东基差在140元/吨，PP华东基差在20元/吨。 生产利润及国内开工方面，油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。宁夏石化10PP装置重启，中沙天津45PP装置停车检修。前期临停装置陆续重启，供应压力增加。 进�口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/9/3 2024/9/2 石化库存（万吨） -4 78 82 LL01 0 8,038 8,038 LL05 -3 7,968 7,971 LL09 51 8,171 8,120 LL1-LL5 3 70 67 LL5-LL9 -54 -203 -149 LL9-LL1 51 133 82 LL华北基差 20 30 10 LL华东基差 20 140 120 LL华南基差 0 512 512 brent主力（美元/桶） 1.06 77.42 76.36 LLDPE生产利润（原油制） -82 383 465 LLDPE华北 20 8,068 8,048 LLDPE华东 20 8,178 8,158 LLDPE华南 0 8,550 8,550 HDPE注塑华东 0 7,700 7,700 HDPE低压膜华东 0 8,300 8,300 HDPE中空华东 50 8,200 8,150 LDPE华东 0 10,350 10,350 LL华东-华北 0 110 110 LL华南-华东 -20 482 502 HD注塑-LL（华东） -20 -368 -348 HD薄膜-LL（华东） -20 232 252 HD中空-LL（华东） 30 132 102 LD-LL（华东） -20 2,282 2,302 LL美金成本（元/吨） 28 8,207 8,179 LL华东进口盈亏（元/吨） -8 -29 -21 LL中国CFR（美元/吨） 0 950 950 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -20 232 252 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 18 1,336 1,318 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/9/3 2024/9/2 石化库存（万吨）-4 78 82 PP01-29 7,509 7,538 PP05-20 7,471 7,491 PP09-42 7,515 7,557 PP1-PP5-9 38 47 PP5-PP922 -44 -66 PP9-PP1-13 6 19 PP华东基差20 20 0 PP华北基差20 170 150 PP华南基差28 151 123 brent主力（美元/桶）1.06 77.42 76.36 PP生产利润（原油制）-111 -396 -285 丙烷CFR华东（美元/吨）-3 655 658 PP生产利润（PDH制）-2 -130 -128 PP华东拉丝-9 7,529 7,538 PP华北拉丝-1 7,678 7,679 PP华南拉丝-1 7,660 7,661 PP华东低融共聚-30 7,900 7,930 PP华东均聚注塑-10 7,740 7,750 PP拉丝华南-华东8 131 123 PP拉丝华东-华北-8 -149 -141 PP均聚注塑-拉丝（华东）-1 211 212 PP低融共聚-拉丝（华东）-21 371 392 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 890 890 PP拉丝进口成本（元/吨）5 7,693 7,689 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-14 -164 -151 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）4 -53 -57 山东粉料（元/吨）0 7,480 7,480 山东丙烯（元/吨）5 6,910 6,905 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-1 198 199 山东粉料生产利润（元/吨）-5 20 25 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）9 -129 -138 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-8 1,489 1,497 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单