：2024年三季报点评：24Q3收入增长20%，海外业务去库存影响出清

2024年前三季度公司实现营收31.25亿元（-2.61%），归母净利润3.07亿元（+2.31%），扣非归母净利润2.25亿元（-20.59%）。主要原因是隔离防护用品销售减少及汇兑损失增加。24Q3单季营收10.83亿元（+19.92%），归母净利润1.46亿元（+131.73%），扣非归母净利润0.64亿元（+5.19%）。归母净利润增速较高主要得益于基数较低、政府资产收购（约0.93亿元）及汇率影响。扣非归母增速受汇兑损失2200万负面影响。

海外业务去库存影响出清，国内医院线业务增长显著。24Q3常规业务（剔除隔离防护用品）收入10.54亿元，同比增长21.05%。海外业务收入6.45亿元（+24.36%），国内业务收入4.32亿元（+13.52%），其中医院线业务收入2.78亿元（+20.99%），零售线业务收入1.37亿元（+0.06%）。

毛利率稳中有升，财务费用率提升。24Q3毛利率33.77%（+0.45pp），主要因收入结构改善，高毛利率业务占比提升；销售费用率7.53%（-0.42pp），管理费用率12.20%（-0.75pp），研发费用率3.36%（+0.24pp），财务费用率2.23%（+2.69pp），四费率25.33%（+1.77pp），财务费用率提升主要因汇兑损失增加。

投资建议：随着海外去库存影响出清及国内行业整顿趋缓，公司业绩有望逐季改善。下调盈利预测，预计2024-2026年营收44.0/51.8/60.7亿元（同比7%/18%/17%），归母净利润4.0/5.1/6.4亿元（同比101%/28%/24%），当前股价对应PE=15/12/10x，维持“优于大市”评级。

风险提示：收购标的整合不及预期；原材料涨价风险；汇率波动风险。