2024年三季报点评：24Q3收入增长加速，智能模组、高算力AI模组、FWA齐发力

2024年前三季度公司实现营业收入21.82亿元，同比增长39.9%，其中第三季度营收8.76亿元，同比增长63.29%，创历史新高。归母净利润0.91亿元，同比增长33.05%，第三季度归母净利润0.58亿元，同比增长189.22%。毛利率16.25%，同比下降3%，但毛利润3.54亿元，同比增长18.1%。费用率均有所下降，毛利润扣除三费后同比增长90%。经营性净现金流为-0.42亿元，主要因客户信用期和芯片备货增加。合同负债0.92亿元，同比增长。

业务亮点：

• 智能模组、高算力AI模组、FWA产品齐发力，推动收入增长。
• 海外营收6.95亿元，同比增长50.43%；国内营收14.87亿元，同比增长35.43%。
• 智能网联车领域收入占比持续提升，IoT行业海外需求强劲，FWA领域5G产品大规模量产。

行业趋势：

• 全球5G物联网市场2023-2030年复合年增长率预计为50.2%。
• 联网汽车、智能表计、智能零售将主导蜂窝物联网市场，到2030年占60%以上。
• 嵌入式AI蜂窝模组预计到2030年占所有蜂窝物联网模组出货量的25%。

投资建议： 公司深耕智能模组和算力模组，具备技术优势，研发团队在安卓系统、AI等领域积累丰富经验。高算力模组支持生成式AI应用，5G智能模组在智能座舱领域领先。预计2024-2026年营收分别为27.30/33.97/40.64亿元，归母净利润1.45/1.79/2.11亿元，对应PE为45.51/36.75/31.33倍，给予“增持”评级。

风险提示： 行业竞争加剧、海外宏观政策变化、供应链波动风险。