煤焦早报：静待宏观扰动落地，盘面震荡偏强

期走势评级

• 焦炭：震荡偏强
• 焦煤：震荡

宏观事件

• 中钢协将加快研究推进产能治理和联合重组。
• 唐山10月31日起启动重污染天气橙色二级预警。

焦煤

• 现货与期货：现货走弱，期货震荡。唐山主焦煤报1835元/吨，京唐港山西产主焦煤报1740元/吨，活跃合约报1366元/吨。
• 基差与月差：基差469元/吨，1-5月差-84元/吨。
• 供需：供需双弱。110家洗煤厂开工率66.52%(-1.7)，逼近下半年低点；230家独立焦企生产率73.1%(-0.46)。
• 库存：上游重新累库，下游去库。523家矿山库存290.55万吨(+30.13)，洗煤厂精煤库存189.81万吨(+16.62)，247家钢厂库存742.4万吨(+4.87)，230家焦企库存753.59万吨(-5.78)，港口库存425.23万吨(+8.57)。

焦炭

• 现货与期货：现货偏弱，期货震荡。天津港准一级焦报1890元/吨，活跃合约报2051元/吨。
• 基差与月差：基差-11.65元/吨，1-5月差-75.5元/吨。
• 供需：供需双弱，供需缺口扩大。230家独立焦企生产率73.1%(-0.46)，247家钢厂产能利用率88.4%(-0.08)，铁水日均产量235.47万吨(-0.22)。
• 库存：上游下游累库，中游去库。230家焦企库存44.08万吨(+4.19)，247家钢厂库存578.79万吨(+10.71)，港口库存178.15万吨(-8.04)。

策略建议

• 宏观事件（美国大选、人大常委会会议）可能对盘面形成冲击，但向下风险有限，向上有弹性，做多性价比高。
• 中钢协推进产能治理和重组可能利好供给侧，提振黑色板块利润中枢。
• 产业层面，蒙煤进口回升，但洗煤厂开工率低，供给端收紧；焦企产能利用率下滑，焦煤补库力度不足；铁水产量回落，焦炭供需差继续走阔。
• 短期建议J01多单继续持有，若盘面大幅上行不建议追多，若回调则择机逢低加仓。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险）。