节后煤焦期价震荡反弹,但周五夜盘再度走弱。中美关税冲突风险上升,虽无直接冲击出口,但市场情绪受扰动,增加价格下行风险。基本面方面,焦炭首轮上涨后利润有所修复,多数焦企正常生产,产能利用率约75%;假期物流稍有影响,但焦炭出货有序;钢厂开工维持高位,铁水产量超240万吨,支撑需求;炼焦煤市场稳定,个别矿点价格回调,煤矿库存压力不明显。进口煤方面,蒙煤四季度长协价格上涨约7%,至57.3-58.15美金/吨,折合770-800元/吨;传闻国庆后蒙煤通关量提升至2000吨/日,需持续跟踪。观点:供需两端相对高位,需求旺季叠加补库空间,基本面矛盾不突出,但需关注宏观扰动。后期关注钢厂高炉开工、煤矿复产情况。投资建议:煤焦盘面震荡偏弱,需关注宏观因素。关键数据:蒙煤长协价格上涨7%,日通关量传闻提升至2000吨/日。研究结论:宏观风险为主,基本面支撑尚可,短期震荡偏弱。